s 2024年7月21日 能源化工丨周报 PVC产量持续走低,但不敌需求弱势 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员:马琛联系电话:020-88523420 从业资格号:F03095619 投资咨询号:Z0017388 联系人/助理分析师:钟锡龙 联系电话:020-88523420 从业资格号:F03114707 相关图表 摘要 本周期(7月15日-7月19日),PVC期货价格延续下行趋势,周一大跌1.72%,周三出现反弹,但后期延续弱势,截至7月19日收盘,V2409报收5835元/吨,周度跌幅为1.49%,周度成交量345万手,环比提高8万手,持仓量92万手,环比持平。现货方面,本周市场价格下行,出厂价跟跌,部分生产企业让利出货,接单量有所增加,下游逢低刚需补货,现货低价成交部分好转,截至7月19日,华东地区SG-5型PVC价格5670元/吨,环比上周下降0.18%。 供应方面,近期PVC行业仍处于检修期,装置负荷继续走低,市场供应下降,行业压力有所减缓,但后期随着检修装置重启,PVC产量将回升。需求方面,行业淡季延续,下游制品企业开工维持低位,PVC管材企业负荷降低,出口市场受印度雨季影响,延续低迷。成本方面,电石价格延续反弹趋势,乙烯价格维持平稳,成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面,行业集中检修带来供应减量,PVC库存小幅去化,但幅度依然有限。总体来看,近期多套装置停车导致PVC产量走低,但7月下旬装置恢复后PVC供应将回升,而下游内需延续淡季,出口市场助力有限,同时行业高库存现状未改,因此供大于需格局明显,预计PVC上涨仍需其他驱动因素。 风险点:宏观预期转向,海外市场变动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/15 目录 一、行情回顾3 二、供应方面:行业开工率降至低位,产量持续减少3 三、需求方面:内外需持续低迷5 1、PVC预售量环比增加,但幅度有限5 2、下游制品工厂开工率持续走弱6 3、开工面积降幅连续四个月收窄,竣工面积降幅再次扩大6 4、出口延续低迷7 四、成本方面:电石价格延续反弹,乙烯价格持稳8 1、电石价格走强8 2、乙烯价格持稳8 五、库存方面:PVC库存小幅走低9 六、价差方面:PVC基差回升,9-1价差走弱,乙电价差扩大10 七、结论12 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 联系电话:400-930-777014 公司官网:ww.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司分支机构15 一、行情回顾 本周期(7月15日-7月19日),PVC期货价格延续下行趋势,周一大跌1.72%,周三出现反弹,但后期延续弱势,截至7月19日收盘,V2409报收5835元/吨,周度跌幅为 1.49%,周度成交量345万手,环比提高8万手,持仓量92万手,环比持平。现货方面,本周市场价格下行,出厂价跟跌,部分生产企业让利出货,接单量有所增加,下游逢低刚需补货,现货低价成交部分好转,截至7月19日,华东地 区SG-5型PVC价格5670元/吨,环比上周下降0.18%。 图表1:PVC期货主力合约走势图 来源:Wind,广州金控期货研究中心 二、供应方面:行业开工率降至低位,产量持续减少 开工率方面,截止7月19日,PVC周度行业开工率为 70.40%,环比下降0.84个百分点,同比下降3.06个百分点;其中电石法装置负荷为74.32%,环比下降0.59个百分点,同比提高3.31个百分点,乙烯法装置负荷为59.21%,环比 下降1.55个百分点,同比下降18.97个百分点。本周青岛海湾、内蒙君正、内蒙宜化、伊东东兴、唐山三友等处于检修阶段,PVC产量减少,截至7月19日,PVC周度产量为40.89 万吨,环比下降0.21万吨,降幅0.51%,同比下降2.02万吨,降幅4.71%。下周青岛海湾、唐山三友、苏州华苏等装置检修恢复,仅万华装置进入检修,整体检修损失量预计有所减少,下周行业开工负荷率或窄幅提升。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段,并于6月份转入正式生产,当前该装置稳 定运行,持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产,但目前未量产,后期新装置将持续释放产量,为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产,为行业带来供应增量。 图表2:国内PVC装置开工率(%) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 图表3:国内PVC周度产量(万吨) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 三、需求方面:内外需持续低迷 1、PVC预售量环比增加,但幅度有限 本周PVC生产企业预售量环比增加,截至7月19日,PVC生产企业周度预售订单量为55.63万吨,环比提高0.65万吨,增幅1.18%。当前正处于行业淡季,前期PVC价格下 行,部分企业逢低采购,但采购积极性逐步走弱。 图表4:PVC生产企业预售订单量(万吨) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂开工率持续走弱 截至7月19日,PVC下游工厂综合开工率为52.94%,环比上周下降0.93个百分点,型材企业降负明显。分地区来看,南方地区的高温天气影响生产,北方地区有部分出口订单支撑企业开工。从企业订单情况来看,7月下旬与8月初暂无明显好转预期,淡季影响持续。 图表5:PVC下游综合开工率(%) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 3、开工面积降幅连续四个月收窄,竣工面积降幅再次扩大 2024年1-6月房屋新开工面积同比下降23.7%,降幅较 1-5月收窄0.5个百分点,施工面积同比下降12.0%,降幅 较1-5月扩大0.4个百分点,竣工面积同比下降21.8%,降 幅较1-5月扩大1.7个百分点。从数据可以看出,当前房地产市场仍处于调整期,开工面积累计降幅连续四个月收窄,但竣工面积降幅再次扩大,如今已经进入7月中旬,全国房地产的走势并未能从低迷的状态走出,地产新政对行业的提 振作用仍需时间检验。 图表6:房屋新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比(%) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 4、出口延续低迷 外贸方面,海运价格连降4周,另外台塑尚未报价,市场对外盘价格看弱,等待中国跟跌,预计认证延期后国内出口仍然有提升预期。本周PVC样本企业出口签单环比减少 7%,同比减少85%,交付量环比略增,待交付降至4.7万吨。 图表7:国内PVC生产企业出口签单量 来源:隆众资讯,广州金控期货研究中心 四、成本方面:电石价格延续反弹,乙烯价格持稳 1、电石价格走强 周内电石价格延续反弹趋势,截至7月19日,内蒙古 乌海地区电石价格环比上周上涨60元/吨至2560元/吨。近期电石炉与PVC有同步配套检修出现,电石外销增加量较预期减少,市场依旧存在停炉降负的情况,电石供应收缩明显,部分地区货源趋紧。预计随着配套电石外销量的增加,市场竞争加剧,电石价格可能回落。 图表8:内蒙古乌海地区电石价格(元/吨) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 2、乙烯价格持稳 周内乙烯价格持稳,截至7月19日,东北亚乙烯价格 报收858美元/吨,环比上周持平。乙烯主力生产企业外销量持续减少,且库存较低,齐鲁石化持续外采乙烯,需求面表现强势。后期预计乙烯供需差持续收窄将推动价格走高。 图表9:东北亚乙烯价格(美元/吨) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 五、库存方面:PVC库存小幅走低 据钢联数据,截至7月19日,国内PVC周度社会库存 60.3万吨,环比减少0.81%,同比增加26.52%;其中华东地区库存55.15万吨,环比减少0.49%,同比增加39.06%;华南地区库存5.15万吨,环比减少4.10%,同比减少35.63%。上游供应持续减量,PVC库存小幅走低,但需求低迷,去库幅度有限。 图表10:国内PVC社会库存(万吨) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 图表11:华东地区PVC社会库存(万吨) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 图表12:华南地区PVC社会库存(万吨) 来源:钢联数据,广州金控期货研究中心 六、价差方面:PVC基差回升,9-1价差走弱,乙电价差扩大 期价下跌修复基差,周内PVC基差回升至150元/吨附 近。 图表13:PVC基差(元/吨) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 本周PVC9-1价差走弱至在-190元/吨附近,盘面 contango结构延续并有所加深。 图表14:PVC期货9-1价差(元/吨) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 本周乙电价差为120元/吨,环比上周小幅提高。 图表15:华东地区PVC乙烯法-电石法价差(元/吨) 来源:Wind,广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面,近期PVC行业仍处于检修期,装置负荷继续走低,市场供应下降,行业压力有所减缓,但后期随着检修装置重启,PVC产量将回升。需求方面,行业淡季延续,下游制品企业开工维持低位,PVC管材企业负荷降低,出口市场受印度雨季影响,延续低迷。成本方面,电石价格延续反弹趋势,乙烯价格维持平稳,成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面,行业集中检修带来供应减量,PVC库存小幅去化,但幅度依然有限。总体来看,近期多套装置停车导致PVC产量走低,但7月下旬装置恢复后PVC供应将回升,而下游内需延续淡季,出口市场助力有限,同时行业高库存现状未改,因此供大于需格局明显,预计PVC上涨仍需其他驱动因素。 风险点:宏观预期转向,海外市场变动。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 马琛能源化工研究员 广州金控期货有限公司研究中心能源化工资深研究员。曾在能化咨询公司任职七年,从事原油、炼厂、燃料油、船供油、液化气等产品分析和咨询工作。具有五年以上期货从业经验,获得大连商品交易所2019年优秀期货投研团队,上海期货交易所2021年度优秀分析师。专注于能化产品研究,注重具有国际化视野的产业链和跨产业的基本面分析,并多次接受第一财经、文华财经、财联社等知名媒体采访。 更多期货咨询请关注广金公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改,在任何情况下,我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“广州金控期货有限公司”,并保留我公司的一切权利。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司,业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司,业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1772号 总部地址:广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话:400-930-7770 公司官网:www.gzjkqh.com 广州金控期货有限公司分支机构 ·【子公司】广州金控物产有限公司地址:广东省广州市天河区临