能源化工周报：外需利好不敌宏观趋弱，PVC反弹受阻

s2024年8月25日 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 本周期（8月19日-8月23日），PVC反弹后回落，具体来看，周一至周三，V2501在出口好转、建材板块氛围偏强的影响下从5500元/吨上涨至5700元/吨，周四至周五，随着商品氛围回落，PVC价格受拖累，V2501重新回到5550元/吨水平，据Wind数据，截至8月23日收盘，V2501报收5542元/吨，周度跌幅为0.05%，周度成交量386万手，环比提高211万手，持仓量82万手，环比提高27万手。现货方面，下游制品企业整体订单不佳，前期适量补货，原料价格略涨后，下游高价抵触，逢低刚需采购为主，整体成交较上周走弱，截至8月23日，华东地区SG-5型PVC价格5350元/吨，环比上周下降0.4%。 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 供应方面，周内部分PVC装置恢复运行，且停车检修的装置不多，行业开工率有所提高，但下周检修企业再次增多，预计市场供应将收缩，一定程度缓解供应压力。需求方面，下游制品企业开工率持续下行，订单不足导致企业开工受限，但近期PVC价格处于低位，下游终端补货情绪好转，而期价回升促使套保商采购增多，但是后续采购量增加缺乏持续性；出口方面，最近两周海外采购需求好转，我国PVC出口成交放量，印度买家采买热情高涨，印度BIS认证或在下周公布。成本方面，电石价格弱势运行，短期可能止跌企稳，但反弹的动力不足，而乙烯价格表现偏强，整体看成本面对PVC的支撑不足。库存方面，由于PVC价格跌至近年来的低位，中下游企业补货意愿提高，PVC行业库存连续五周去化。总体来看，尽管PVC基本面出现边际好转，外需再次放量，行业库存持续去化，提振市场价格，但由于利空因素仍存，成本面支撑有限，内需淡季影响持续，在多空交织的情况下，预计短期PVC将维持震荡格局，大幅反弹仍需更多利好刺激。 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC行业供应基本持稳...............................................................................4三、需求方面：内弱外强格局延续......................................................................................51、PVC预售量环比增加.......................................................................................................52、下游制品工厂开工率继续走弱.......................................................................................63、PVC价格低位，出口需求走高........................................................................................7四、成本方面：电石价格弱势运行，乙烯价格小幅上涨....................................................71、电石价格继续走弱...........................................................................................................72、乙烯价格小幅上涨...........................................................................................................8五、库存方面：中下游企业补货情绪较好，PVC持续去库.................................................9六、价差方面：PVC基差回落，1-5价差小幅回升............................................................10七、结论..............................................................................................................................11分析师声明..........................................................................................................................12分析师介绍..........................................................................................................................12免责声明..............................................................................................................................13联系电话：400-930-7770.....................................................................................................13公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................13广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................14 一、行情回顾 本周期（8月19日-8月23日），PVC反弹后回落，具体来看，周一至周三，V2501在出口好转、建材板块氛围偏强的影响下从5500元/吨上涨至5700元/吨，周四至周五，随着商品氛围回落，PVC价格受拖累，V2501重新回到5550元/吨水平，据Wind数据，截至8月23日收盘，V2501报收5542元/吨，周度跌幅为0.05%，周度成交量386万手，环比提高211万手，持仓量82万手，环比提高27万手。现货方面，下游制品企业整体订单不佳，前期适量补货，原料价格略涨后，下游高价抵触，逢低刚需采购为主，整体成交较上周走弱，截至8月23日，华东地区SG-5型PVC价格5350元/吨，环比上周下降0.4%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC行业供应基本持稳 开工率方面，据钢联数据，截止8月23日，PVC周度行业开工率为76.77%，环比提高2.02个百分点，同比提高5.07个百分点；其中电石法装置负荷为74.90%，环比提高0.94个百分点，同比提高2.50个百分点，乙烯法装置负荷为82.14%，环比提高5.15个百分点，同比提高12.56个百分点。本周电石法企业陕西北元装置本周开始检修，中谷矿业和中泰阜康厂区检修延续，产量较上周减少，内蒙古君正检修结束，产量增加，乙烯法企业烟台万华、渤化发展、齐鲁石化装置恢复开工，产量有所增加，泰州联成临近检修，开工略降。据钢联数据，截至8月23日，PVC周度产量为44.60万吨，环比提高1.18万吨，增幅2.71%，同比提高2.29万吨，增幅5.40%。下周预计宁波台塑、泰州联成以及天业天能厂区计划检修，届时市场供应将缩减。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产，为行业带来供应增量。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内弱外强格局延续 1、PVC预售量环比增加 本周PVC生产企业预售量环比增加，据钢联数据，截至8月23日，PVC生产企业周度预售订单量为60.02万吨，与上周相比增加8.68万吨，增幅16.91%。周内PVC低位反弹，中下游企业接单意愿变强，部分厂家主动增加预售量，订单量较前期增加。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂开工率继续走弱 据钢联数据，截至8月23日，PVC下游工厂综合开工率为49.04%，环比上周下降1.26个百分点。受订单走弱和成品库存高位影响，当前管材企业开工率持续下行；型材行业需求受铝材挤占，规模逐步缩减。本周制品企业采购原料的需求较上周缩减，下游订单弱势的状态仍未改变，企业多以刚需采购为主。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、PVC价格低位，出口需求走高 目前PVC绝对价格仍偏低，外商询盘及采购积极性偏高，上周开始部分PVC生产企业出口至印度终端，成交有所放量，预计台湾台塑将在下周公布新价，印度BIS认证或在下周公布。据隆众资讯，本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加7%至5.25万吨。 来源：隆众资讯，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格弱势运行，乙烯价格小幅上涨 1、电石价格继续走弱 据钢联数据，截至8月23日，内蒙古乌海地区电石价格下跌至2350元/吨，较上周同期下降125元/吨，降幅5.1%。西北地区PVC企业检修，导致电石需求有所下降，叠加配套电石外销量增加，电石行业供需面走弱，且上游兰炭价格下降，进一步拖累电石。近期电石价格持续下行，陷入亏损的 企业增多，部分企业开始计划降负减产，届时行业开工率将有所下降，预计短期电石价格或触底，但由于下游PVC价格低迷，对电石的需求难以提振，预计电石价格反弹的空间有限。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格小幅上涨 周内乙烯价格小幅上涨，据Wind数据，截至8月23日，东北亚乙烯价格报收881美元/吨，环比上周同期提高5美元/吨，涨幅0.57%。东北亚当地供应端收紧，卖方维持坚挺报盘，但下游对高价存抵触情绪，场内商谈气氛清淡。预计短期下游行业需求仍在，而供应趋紧，预计乙烯价格将偏强运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：中下游企业补货情绪较好，PVC持续去库 据钢联数据，截至8月23日，国内PVC周度社会库存55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%；其中华东地区库存51.13万吨，环比减少2.83%，同比增加27.67%；华南地区库存4.17万吨，环比减少3.02%，同比减少32.63%。本周PVC价格止跌回升，中下游企业适当补货，上游企业出口较好，市场到货不多，华东及华南样本仓库社会库存继续下降。 来源：钢联数