能源化工周报：需求季节性转弱，PVC价格走低

s 2024年11月17日 能源化工丨周报 需求季节性转弱，PVC价格走低 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 相关图表 摘要 本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282元/吨，周度跌 幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下降154万手，持仓量93 万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低 补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区 SG-5型PVC价格5200元/吨，较上周同期跌2.31%。 供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。 风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/15 目录 一、行情回顾3 二、供应方面：无新增检修企业，PVC供应回升3 三、需求方面：需求季节性走弱5 1、下游企业逢低采购5 2、天气转冷，PVC需求淡季到来6 3、PVC出口需求回落6 4、商品房销售面积再次回落至偏低水平7 四、成本方面：电石持稳，乙烯小幅上涨8 1、电石价格波动不大8 2、乙烯价格小幅提高9 五、库存方面：PVC库存继续增加9 六、价差方面：PVC基差偏弱，1-5价差走弱11 七、结论12 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 联系电话：400-930-777014 公司官网：ww.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司分支机构15 一、行情回顾 本周期（11月11日-11月15日），PVC期货价格震荡下行，逐步接近前期低位，截至11月15日，V2501报收5282 元/吨，周度跌幅为-3.05%，周度成交量388万手，环比下 降154万手，持仓量93万手，环比提高1万手。现货方面，下游采购积极性一般，部分逢低补货，现货市场交投平平，据卓创资讯，截至11月15日，华东地区SG-5型PVC价格 5200元/吨，较上周同期跌2.31%。 图表1：PVC期货主力合约走势图 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：无新增检修企业，PVC供应回升 开工率方面，据钢联数据，截止11月15日，PVC周度行业开工率为78.97%，环比提高0.89个百分点，同比提高 2.53个百分点；其中电石法装置负荷为77.81%，环比下降 0.76个百分点，同比提高0.45个百分点，乙烯法装置负荷为82.27%，环比提高5.61个百分点，同比提高8.62个百分 点。本周暂无新增检修企业，部分装置负荷有变动，电石法装置方面，德州实华、新疆中泰PVC装置负荷提升，而山东信发、唐山三友PVC装置负荷下降，乙烯法装置方面，苏州华苏、阳煤恒通、浙江嘉化PVC装置负荷提升。产量方面，据钢联数据，截至11月15日，PVC周度产量为45.87万吨， 环比下降0.52万吨，降幅1.14%，同比下降0.91万吨，降幅2.03%。下周预计山东信发PVC装置检修结束，河南等地环保预警或将解除，PVC行业供应量将继续回升。 PVC虽有较多新装置计划投产，但由于行业利润不佳，新装置的实际落地进度较慢，今年仅有2套装置落地：1月份浙江镇洋30万吨/年PVC新装置投产；5月陕西金泰1期30万吨/年PVC装置试产，目前未量产，装置负荷不高。预计11-12月仅陕西金泰2期30万吨/年新装置有投产计划， 青岛海湾20万吨/年新装置原计划年底投产，现推迟至2025 年，新增产能对供应端的增量有限。 图表2：国内PVC装置开工率（%） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 图表3：国内PVC周度产量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：需求季节性走弱 1、下游企业逢低采购 周一PVC期价下行，现货价格跟随走低，下游企业采购积极性有所提高，PVC生产企业预售量环比回升，据钢联数据，截至11月15日，PVC生产企业周度预售订单量为62.92万吨，与上周相比增加1.91万吨，增幅3.13%。近年来下游企业倾向于逢低采购PVC，当市场价格下跌幅度较大时，买 家补库的意愿提高。 图表4：PVC生产企业预售订单量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、天气转冷，PVC需求淡季到来 进入11月后，天气转冷，PVC需求淡季到来，建筑项目施工进度变缓，PVC硬制品需求走弱，周内部分北方企业停车降负。从订单情况来看，北方地区型材企业订单逐步缩减，南方地区企业仍有订单正在交付，但整体规模有限。据钢联数据，截至11月15日，PVC下游工厂综合开工率为42.46%， 环比上周下降1.02个百分点。 图表5：PVC下游综合开工率（%） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、PVC出口需求回落 受印度BIS认证政策以及临时反倾销税影响，本周中国出口印度的PVC订单情况一般，但部分东南亚及非洲方向的订单情况尚可，主要原因是PVC绝对价格偏低，对海外市场吸引力较好，但仅限于低价订单。据隆众资讯，截至11月 15日当周，PVC出口企业样本签单量为2.46万吨，环比减少2.38%。 图表6：PVC出口报价及出口签单量（万吨） 来源：隆众资讯，广州金控期货研究中心 4、商品房销售面积再次回落至偏低水平 房地产销售表现未能延续此前的好转势头,再次回落至历年同期偏低水平，据Wind数据，11月17日当周，30大城市商品房成交面积208.0万平方米，环比下降12.67%，同比下降5.89%。从目前行业表现情况来看，地产需求难以拉 动PVC，后续仍需重点关注行业的边际变化。 图表7：30大中城市商品房成交面积（万平方米，当周值） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石持稳，乙烯小幅上涨 1、电石价格波动不大 电石价格持稳运行，据钢联数据，截至11月15日，内 蒙古乌海地区电石价格为2700元/吨，较上周同期持平，周 内电石市场价格一度小幅跌至2650元/吨，但周五回升至 2700元/吨，整体看波动有限。近期电石供应整体维稳，但各地区供应情况不一，西北乌海地区部分企业出现了频繁的限电，供应不稳定，而西南地区进入枯水期，电力成本增加，川内停产电石炉增多，内蒙古亿利化学三台电石炉复产，供应能力提升。需求端逐步转强，下游电石法PVC检修进入尾声，对电石的需求将逐步增加。预计后期内蒙古地区限电情况仍在，电石供应将趋向紧张，而需求端随着北方气温降低，PVC检修将减少，对电石的需求增加，总体来看供需面将支 撑电石价格。 图表8：内蒙古乌海地区电石价格（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格小幅提高 周内乙烯价格小幅调涨，据Wind数据，截至11月15 日，东北亚乙烯价格报收866美元/吨，环比提高1.76%。周内中海油壳牌2号线115万吨/年的石脑油裂解装置于11月 12日计划外停车，乙烯供应端偏紧，支撑市场价格上涨，近期下游企业利润尚可，对原料涨价的接受程度较高。预计短期乙烯现货将维持偏紧状态，卖方挺价惜售，继续支撑乙烯 市场价格。 图表9：东北亚乙烯价格（美元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存继续增加 据钢联数据，截至11月15日，国内PVC周度社会库存 48.02万吨，环比增加0.5%，同比增加12.35%；其中华东地区库存42.67万吨，环比增加0.45%，同比增加13.21%；华南地区库存5.35万吨，环比增加0.50%，同比增加5.94%。在供增需减的情况下，PVC库存水平已连续两周提高，预计 后期将迎来行业季节性累库。 图表10：国内PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表11：华东地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表12：华南地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差偏弱，1-5价差走弱 本周PVC基差继续走弱，现货与V2501合约基差在 【-140，-100】区间波动，本周PVC期货主力价格下行，现货市扬价格逼近前期低位。 图表13：PVC基差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 截至11月15日，PVC1-5价差为-343元/吨，较上周 同期走弱12元/吨。 图表14：PVC期货1-5价差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，周内无新增的检修装置，PVC产量回升，进入冬季后，行业检修将逐步进入尾声，企业的检修计划不多，后期预计装置将维持高负荷运行，PVC供应随之增加，且氯碱一体化装置利润尚可，企业主动降负的意愿不强，因此PVC供应维持偏高水平的预期不变。需求方面，进入11月后，北方地区项目施工进度放缓，PVC管材、型材企业订单逐步减少，拖累工厂开工率，对原料的需求相应减少，而海外市场方面，印度方向的订单受反倾销影响有所减少，而非洲和东南亚方向的订单因中国PVC低价而有所增加。库存方面，上游供应增加，而下游需求逐步走弱，PVC库存连续两周积累，但累库幅度不大。成本方面，电石价格持稳运行，乙烯价格小幅提振，成本端对PVC的影响有限。总体来看，PVC供需基本面将逐步转弱，而宏观利好情绪消散，价格重回弱势，中短期来看现实面难有改善，政策利好能否在远期落实到需求终端仍要时间观察。 风险点：政策刺激力度持续超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 马琛能源化工研究员 广州金控期货有限公司研究中心能源化工资深研究员。曾在能化咨询公司任职七年，从事原油、炼厂、燃料油、船供油、液化气等产品分析和咨询工作。具有五年以上期货从业经验，获得大连商品交易所2019年优秀期货投研团队，上海期货交易所2021年度优秀分析师。专注于能化产品研究，注重具有国际化视野的产业链和跨产业的基本面分析，并多次接受第一财经、文华财经、财联社等知名媒体采访。 更多期货咨询请关注广金公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外