研报总结
行情回顾
- 期货：11月11日至15日，PVC期货价格震荡下行，V2501收于5282元/吨，周跌3.05%，成交量388万手，环比降154万手，持仓量93万手，环比增1万手。
- 现货：华东SG-5型PVC价格5200元/吨，周跌2.31%，下游采购积极性一般，部分逢低补货。
供应方面
- 开工率：行业开工率78.97%，环比升0.89个百分点；电石法装置负荷77.81%，环比降0.76个百分点；乙烯法装置负荷82.27%，环比升5.61个百分点。
- 产量：周度产量45.87万吨，环比降0.52万吨，降幅1.14%。
- 检修：无新增检修，山东信发检修结束，河南等地环保预警解除，供应量继续回升。
- 新装置：今年仅2套装置落地，11-12月仅陕西金泰2期有投产计划，青岛海湾装置推迟至2025年。
需求方面
- 下游采购：预售订单量62.92万吨，环比增3.13%，下游逢低采购。
- 季节性：天气转冷，需求淡季到来，北方项目施工放缓，型材企业订单缩减。
- 出口：印度订单受反倾销影响减少，东南亚及非洲订单因低价增加，样本签单量2.46万吨，环比降2.38%。
- 房地产：30大城市商品房成交面积208.0万平方米，环比降12.67%，同比下降5.89%。
成本方面
- 电石：内蒙古乌海地区价格2700元/吨，周度波动有限，西北限电，西南枯水期，供需面支撑价格。
- 乙烯：东北亚价格报收866美元/吨，环比提1.76%，中海油壳牌装置计划外停车，供应偏紧支撑价格。
库存方面
- 社会库存：48.02万吨，环比增0.5%，同比增12.35%；华东库存42.67万吨，环比增0.45%，同比增13.21%。
- 预计：后期将迎来季节性累库。
价差方面
- 基差：现货与V2501合约基差在[-140，-100]区间波动。
- 1-5价差：-343元/吨，较上周走弱12元/吨。
结论
- 供应：后期维持高负荷运行，供应增加。
- 需求：季节性走弱，海外订单变化有限。
- 库存：连续两周累库，幅度不大。
- 成本：对PVC影响有限。
- 总体：供需基本面转弱，价格重回弱势，中短期难有改善，政策利好需时间观察。
风险点
- 政策刺激力度超预期，环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
