锡周报：需求不足，区间弱势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 需求不足，区间弱势 20240721 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势：上周（2024.7.15-2024.7.19）锡整体市场震荡回落，沪锡合约整体下跌5.3%，2024年7月19日，Mysteel综合1#锡现货价格261750元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。 供给：精锡供应6月份同比增加17%；进口锡矿，4-5月份进口锡矿同比大幅降低，2024年1-5月中国进口锡矿累计79101，同比减少14.4%，在缅矿不复产的基础上，进口数量在接下来的时间仍受到影响。 需求：1-5月份的数据验证偏好，集成电路产业、光伏等维持高景气，3C产品继续修复，汽车产业略有好转，家用电器产量不断提升，PVC行业产量同比增加；6月份消费数据转差，抑制锡的需求。 成本利润：矿端持续偏紧，锡价大幅拉升后，云南、广西主产地加工费低位反弹运行，近期出现小幅回落，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。 库存：LME库存周度环比略减，整体处于处于去库过程，SHFE库存周度环比变化不大，但整体同比位于高位，社会库存环比增加，整体库存维持稳定偏高的局面。 策略：目前在矿端干扰及需求预期好转的背景下，长期价格有望维持强势格局，但美国降息次数与幅度降温，短期需求淡季施压期价，建议沪锡合约短线偏空交易，周度支撑位参考250000元/吨，压力位280000；后期重点关注缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求改善偏空 库存⋆⋆⋆库存分化偏空 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 中性 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 中性 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 基差 锡(1#):长江有色市场 期货收盘价(活跃合约):锡 290000 9000 270000 7000 250000 5000 230000 3000 210000 1000 190000 -1000 170000 -3000 150000 -5000 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 基差 现货结算价:LME锡 期货官方价:LME3个月锡 40000 35000 30000 25000 2000.00 1500.00 1000.00 20000 500.00 15000 0.00 10000 5000 -500.00 0 -1000.00 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 SHFE库存 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 LME总库存（吨） 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 2024-04-23 2024-06-23 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 截至到2024年7月18日，SHFE库存为14595吨，环比变化不大；截至到2024年7月17日LME总库存4505吨，环比略微减少 库存 锡锭：库存：中国（周） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 锡锭：库存：广东（周） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 2024-6-9 2024-7-9 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 2024-6-9 2024-7-9 截至到2024年7月12日，精锡社会库存为16715吨，环比增加，位于同期高位 成本利润 加工费及成本 锡精矿：1#：40%Sn：汇总价格：云南（日） 锡精矿：40%Sn：加工费：云南（日） 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 锡精矿：1#：60%Sn：汇总价格：广西（日） 锡精矿：60%Sn：加工费：广西（日） 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2024-6-10 2024-7-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2024-6-10 2024-7-10 2024年上半年精矿的加工费保持低位上涨的趋势，近日出现500元/吨的回落。截至7月18日云南精矿加工费16500元/吨；广西精矿加工费12500元/吨 供给 产量 产量 产量同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% - 66.23% -40.00% -50.00% -60.00% 30.00% 2021年12月 2022年02月 2022年04月 2022年06月 2022年08月 2022年10月 2022年12月 2023年02月 2023年04月 2023年06月 2023年08月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年6月份精锡产量分别为15427吨，同比增加17% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年6月锡企产能利用率约为66.23%，产能利用率小幅回落 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 产能利用率 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年6月锡企产能利用率约66.23%，产能利用率小幅回落 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rentails 5400 2024年 摩洛哥 AtlanticTin A