周度观点及策略
- 行情：上周锡价强势震荡，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：6月精锡产量环比小幅回落，进口锡矿2025年1-5月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产进程反复影响区间点位。
- 需求：2025年6月中国空调产量同比增长3%，冰箱产量同比增长4.8%，太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。国内经济韧性及信心好转，但海外不确定性仍高，企业保持谨慎。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比增加，社会库存周度环比小幅减少，利于去库。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、消费等环节。
- 期现市场：SHFE锡期现价格及基差波动不大。
- 库存：SHFE库存6713吨，LME库存2035吨，社会库存9785吨，均周度环比小幅变动。
- 成本利润：云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费弱势下降。
- 供给：2025年6月精锡产量14240吨，环比减少；锡矿产量同比微幅减少，产能利用率61.14%。
- 需求：2025年6月中国汽车产量同比增长8.8%，电子计算机产量同比增长9.6%，空调产量同比增长3%，洗衣机产量同比增长16.5%，太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。
- 进出口：2025年5月锡矿进口同比下降36.5%，精锡进口同比增长4%，精锡出口同比下降0.8%。
- 供需表：综合分析供给和需求情况。
研究结论
- 锡价短期强势震荡，供给端受矿端干扰影响，需求端国内经济韧性显现，但海外不确定性仍存。
- 短线操作建议偏多，关注宏观政策、矿端扰动及消费数据验证。
