公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳

│ 医药生物 公募基金持仓占比下降，板块后续有望企稳 一季度医药生物公募基金重仓比例环比下降 医药生物公募基金重仓比例从2023Q4的14.34%下降至2024Q1的11.37%，在三个季度环比提升后首度出现下降。2024Q1医药生物基金配置比例在申万31个一级行业中位居第二，涨幅位居第31，累计跌幅12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。 各子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大 2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药 （2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%），各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医药器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。 24年Q1北上资金净流出，而净流入以创新药械龙头为主 2024Q1北上资金医药生物板块净流出59.43亿元，其中1月及3月份分 别净流出12.81亿元和56.12亿元。公司维度，2024Q1北上资金净流入较多的公司依次为恒瑞医药（27.95亿元）、新产业（6.78亿元）、百济神州-U（5.00亿元）、科伦药业（4.97亿元）和联影医疗（4.60亿元），主要为具有较强出海能力的创新药及创新器械公司。 投资建议 24Q1医药板块出现较大回撤，与23年一季报业绩高基数及地缘政治因素有关，我们认为经过调整，医药板块估值已充分消化，具有较高配置性价比。目前医药政策转向趋势明显，悲观情绪已基本触底，一季度后有望企稳回升。 证券研究报告 2024年04月26日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 医药生物 沪深300 10% -3% -17% -30% 2023/42023/82023/122024/4 相对大盘走势 作者 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 行业报告 行业专题研究 风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期 相关报告 1、《医药生物：骨科行业：集采影响逐步出清，国产化率持续提升》2024.04.23 2、《医药生物：门诊统筹有望带动处方外流至零售药店》2024.04.21 正文目录 1.医药生物重仓比例11.37%，三季度环比提升后出现下降3 2.子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大3 3.一季度北上资金净流出，2月份有所流入7 4.风险提示9 图表目录 图表1：2024Q1医药生物基金重仓比例3 图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览3 图表3：24Q1末各行业基金配置比例及超配比例一览3 图表4：24Q1医药生物涨幅位居申万一级行业第31位3 图表5：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况4 图表6：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况4 图表7：主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例5 图表8：主要医疗器械企业基金持股比例变动情况5 图表9：主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例5 图表10：主要医疗服务企业基金持股比例变动情况5 图表11：主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例5 图表12：主要化学制药企业基金持股比例变动情况5 图表13：主要生物制品企业逐季公募基金重仓比例6 图表14：主要生物制品企业基金持股比例变动情况6 图表15：主要中药企业逐季公募基金重仓比例6 图表16：主要中药企业基金持股比例变动情况6 图表17：主要医药商业企业逐季公募基金重仓比例6 图表18：主要医药商业企业基金持股比例变动情况6 图表19：2024Q1北上资金流出医药生物板块（亿元）7 图表20：主要医药生物企业的陆港通持股比例变动7 图表21：主要医疗服务企业北上资金持股比例情况8 图表22：主要化学制药企业北上资金持股比例情况8 图表23：主要医疗器械企业北上资金持股比例情况8 图表24：主要中药企业北上资金持股比例情况8 图表25：主要生物制品企业北上资金持股比例情况8 图表26：主要医药商业企业北上资金持股比例情况8 1.医药生物重仓比例11.37%，三季度环比提升后出现下降 公募基金2024年一季报已披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q1公募基金重仓持股情况。 2024Q1医药生物公募基金重仓比例出现下降。医药生物公募基金重仓比例从 2023Q4的14.34%环比下降至2024Q1的11.37%，在三个季度环比提升后首次出现下降。 2024Q1医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第31位，累计跌幅12.08%，跑输沪深300指数15.18pct，跑输上证综指14.31pct。 图表1：2024Q1医药生物基金重仓比例图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：24Q1末各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：24Q1医药生物涨幅位居申万一级行业第31位 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 2.子行业重仓比例下降，医疗服务减持幅度较大 2024Q1医药生物子行业重仓比例依次为医疗器械（2.75%）、化学制药（2.68%）、医疗服务（1.52%）、中药Ⅱ（1.14%）、生物制品（0.85%）、医药商业（0.38%）， 各子行业均出现一定程度减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.02pct）＜中药II（-0.20pct）＜生物制品（-0.50pct）＜化学制药（-0.50pct）＜医疗器械（-0.89pct）＜医疗服务（-1.85pct）。 图表5：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 5.00% 4.00% 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 3.64% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 1.33% 1.14% 0.40%0.38% 2.75% 3.36% 1.52% 1.35% 0.85% 3.18% 2.68% 中药Ⅱ医药商业医疗器械医疗服务生物制品化学制药 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 图表6：2024Q1医药分子行业基金重仓市值占比变动情况 持股数量（亿股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 恒瑞医药 5.06 232.76 1.17% -0.24% 367 -42 迈瑞医疗 0.75 210.24 1.06% -0.28% 247 -37 药明康德 1.41 64.99 0.33% -0.99% 59 -192 东阿阿胶 0.89 54.55 0.28% 0.11% 77 34 科伦药业 1.72 52.63 0.27% 0.06% 144 49 爱尔眼科 3.73 47.72 0.24% -0.24% 41 -35 惠泰医疗 0.11 47.34 0.24% -0.02% 55 -3 金域医学 0.77 43.23 0.22% -0.11% 40 -5 泰格医药 0.68 36.36 0.18% 0.00% 34 16 华润三九 0.69 35.65 0.18% 0.02% 44 17 人福医药 1.62 31.44 0.16% -0.13% 63 -65 鱼跃医疗 0.81 27.74 0.14% 0.01% 43 2 百济神州-U 0.21 27.62 0.14% -0.02% 77 8 智飞生物 0.60 27.02 0.14% -0.29% 56 -150 新产业 0.41 27.02 0.14% -0.11% 40 -19 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 医疗器械：2024Q1医疗器械基金重仓比例环比下降0.89pct至2.75%，其中迈瑞医疗1.06%（-0.28pct）、惠泰医疗0.24%（-0.02pct）、鱼跃医疗0.14% （+0.01pct）、新产业0.14%（-0.11pct）和福瑞股份0.09%（+0.01pct）为公募基金重仓比例较高的医疗器械企业。 23Q123Q223Q323Q424Q1 1.06% 0.24% 0.14% 0.14% 0.09% 惠泰医疗 新产业 迈瑞医疗 福瑞股份 鱼跃医疗 图表7：主要医疗器械企业逐季公募基金重仓比例图表8：主要医疗器械企业基金持股比例变动情况 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 迈瑞医疗惠泰医疗鱼跃医疗新产业福瑞股份 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 医疗服务：2024Q1医疗服务基金重仓比例环比下降1.85pct至1.52%，其中药明康德0.33%（-0.99pct），爱尔眼科0.24%（-0.24pct），金域医学0.22% （-0.11pct）、泰格医药0.18%（+0.00pct）和康龙化成0.10%（-0.09pct）为公募基金重仓比例较高的医疗服务企业。 图表9：主要医疗服务企业逐季公募基金重仓比例图表10：主要医疗服务企业基金持股比例变动情况 2.00% 爱尔眼科药明康德金域医学泰格医药康龙化成 23Q123Q223Q323Q424Q1 0.33% 0.24% 0.22% 0.18% 0.10% 50% 1.50%40% 1.00% 0.50% 0.00% 药明康德爱尔眼科金域医学泰格医药康龙化成 30% 20% 10% 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 化学制药：2024Q1化学制药基金重仓比例环比下降0.50pct至2.68%，其中恒瑞医药1.17%（-0.24pct），科伦药业0.27%（+0.06pct），人福医药0.16% 23Q123Q223Q323Q424Q1 1.17% 0.27% 0.16% 0.13% 0.11% 科伦药业 九典制药 恒瑞医药 兴齐眼药 人福医药 （-0.13pct），九典制药0.13%（+0.03pct）和兴齐眼药0.11%（+0.03pct）为公募基金重仓比例较高的化学制药企业。 图表11：主要化学制药企业逐季公募基金重仓比例图表12：主要化学制药企业基金持股比例变动情况 2.00% 60% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 恒瑞医药科伦药业人福医药九典制药兴齐眼药 40% 20% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 生物制品：2024Q1生物制品基金重仓比例环比下降0.50pct至0.85%，其 中百济神州-U0.14%（-0.02pct），智飞生物0.14%（-0.29pct），派林生物 0.12%（+0.02pct），荣昌生物0.09%（-0.02pct），和天坛生物0.08%（- 0.04pct）为公募基金重仓比例较高的生物制品企业。 图表13：主要生物制品企业逐季公募基金重仓比例图表14：主要生物制品企业基金持股比例变动情况 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 百济神州-U智飞生物派林生物荣昌生物天坛生物 80% 23Q123Q223Q323Q424Q1 0.14% 0.14% 0.12% 0.09%0.08% 60% 40% 20% 0% 智飞生物百济神州-U派林生物 荣昌生物天坛生物 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1