7月USDA跟踪月报：7月USDA上调全球小麦、玉米产量预测

据USDA 7月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加341万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少300万吨；国内期末库存增加10万吨，库销比从2023/24年度86.72%上升至88.55%，同比增加1.84pcts。 7月预测国内小麦总需求较6月预测维持不变。2024/25年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度7月预测相较于6月全球产量增加724万吨至7.96亿吨，主要原因是美国、巴基斯坦和加拿大的产量增加，加拿大的草原省份水分条件改善因而产量增加。 玉米：2024/25年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。 据USDA 7月预测，2024/25年国内玉米产量2.92亿吨，较旧作增加316万吨，7月预测较6月相比不变；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；期末库存较旧作增加198万吨，库销比从2023/24年度的68.68%减少至68.00%，同比减少0.68pcts，7月预测较6月维持不变。2024/25年度全球玉米较旧作玉米产量下降，消费量、库销比提升。据USDA 7月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.25亿吨，较旧作减少66万吨；7月预测产量相较于6月增加，原因是6月份种植面积和收获面积增加。 大豆：2024/25年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。 据USDA 7月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,070万吨，较旧作减少14万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加280万吨，库销比从2023/24年度的32.33%上升至33.24%。7月预测产量较6月没有调整。2024/25年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA 7月预测，2024/25年度全球产量将达到4.22亿吨，较旧作增加2,644万吨；全球消费量为4.02亿吨，较旧作增长1,904万吨；全球期末库存为1.28亿吨，较旧作增加1,651万吨。7月较6月预测全球产量微降，全球大豆期初库存上调，期末库存下调。 投资建议：基础农产品方面，7月USDA报告全球玉米、小麦产量调增，大豆产量微降，中国三大作物产量预测均与6月持平，国内三大作物价格本月涨跌不一，但整体仍处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于国内双季早稻成熟收获期，以及双季晚稻、春夏玉米生长期，关注自然天气对农作物产量的影响。 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 1气象：全国早稻收获已过半，未来黄淮东北多雨需防渍涝 双季早稻和晚稻生长发育状况及收获进度：目前，华南南部早稻处于大面积收获阶段，浙江南部、江西大部、湖南南部进入成熟收获期，湖南北部、广东北部、广西北部、福建处于灌浆乳熟期；大部早稻发育期接近常年，江西、湖南、福建、广东部分地区偏晚4~9天。江南大部、福建、广东北部、海南西部晚稻处于三叶期，湖南、江西、广东局部进入移栽期；海南东部进入返青分蘖期；广西大部、广东南部等地晚稻处于播种育秧阶段。 据农业农村部农情调度，截至7月17日，全国早稻收获已完成56.2%，其中，海南收获过九成半，广东过八成，湖北和广西六成左右，湖南和江西五成左右，福建和浙江过两成，安徽过一成。双季晚稻播栽已完成14.8%，进度与去年相当。 短期农业气象关注重点：北方地区要密切关注天气变化，根据作物长势适时中耕、除草、防病虫，促进作物健壮生长；华北南部和东部、黄淮东部、东北地区中南部等降水偏多地区注意雨前疏通沟渠，雨后及时排水排涝。黄淮西部、江淮、江汉等地抓住无雨时段及时清沟降渍，中耕散墒，并适时追肥，促进作物恢复生长。 南方双季稻区利用晴好天气做好早稻收晒扫尾工作，并避开高温时段适时移栽晚稻；四川盆地、长江中下游一季稻区加强稻田管理，以水调温，防范短时高温的不利影响。 图1.南方水稻“双抢”农用天气预报 图2.短期农业气象关注重点 2小麦：全球小麦库销比微降，中国小麦库销比上行 2.1中国小麦：2024/25年度中国小麦产量、库销比升高，消费量下降 中国：与2023/24年度相比，预测2024/25年度中国小麦产量增加，期末库存微增，库销比升高，国内总需求有所下降。据USDA7月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加341万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少300万吨；国内期末库存增加10万吨，库销比从2023/24年度86.72%上升至88.55%，同比增加1.84pcts。7月预测国内小麦总需求较6月预测维持不变。 图3.7月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 图4.7月国内小麦现货平均价持续下降（单位：元/吨）图5.2024/25年度中国小麦库销比提升；7月预测期末 2.2全球小麦：2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，期末库存下降，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度7月预测相较于6月全球产量上调544万吨至7.96亿吨，主要原因是美国、巴基斯坦和加拿大的产量上调，加拿大的草原省份水分条件改善因而产量增加；全球出口减少8万吨至2.13亿吨，期末库存增加497万吨至2.57亿吨。 图6.7月全球及主要国家小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 美国：据USDA7月预测，2024/25年度美国小麦较旧作产量、国内消费量、出口和期末库存增加，进口减少。7月整体预测与上个月相比产量、出口、国内消费量和期末库存均增加，同时预计2024/25年度平均农产品价格下调0.80美元至每蒲式耳5.70美元。 图7.7月CBOT小麦期货结算价有所回落（单位：美分图8.2024/25年度全球小麦库销比微降；7月预期期末 图9.2024/25年度美国小麦库销比提升；7月预期期末图10.全球及各国小麦库销比变化情况 3玉米：全球玉米库销比上行，中国玉米库销比下行 3.1中国玉米：2024/25年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国玉米进口持平，产量、消费量、期末库存有所增加，库销比有所下降。据USDA7月预测，2024/25年国内玉米产量2.92亿吨，较旧作增加316万吨，7月预测较6月相比不变；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；期末库存较旧作增加198万吨，库销比从2023/24年度的68.68%减少至68.00%，同比减少0.68pcts，7月预测较6月维持不变。 图11.7月中国玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 图12.7月国内玉米现货平均价有所上涨（单位：元/吨）图13.2024/25年度中国玉米库销比下降；7月预期期末 3.2全球玉米：2024/25年度全球玉米产量下降，消费量、库销比提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球玉米消费量、期末库存增加，产量有所下降，库销比微升。据USDA7月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.25亿吨，较旧作减少66万吨；7月预测产量相较于6月增加，原因是6月份种植面积和收获面积增加。7月预测2024/25年度全球玉米消费量为12.22亿吨，与旧作相比增加362万吨；全球期末库存较前一年增加251万吨。 图14.7月全球及主要国家玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA7月预测，2024/25年度美国玉米产量较旧作增加，7月产量预测较6月增加，期末库存减少，消费量预测上升。巴西和阿根廷玉米预测7月的期初、期末库存较于6月均持平。 图15.近期CBOT玉米期货结算价有所下降（单位：美图16.2024/25年度全球玉米库销比微升；7月预期期末 图17.2024/25年度美国玉米库销比增加；7月预期期末图18.全球及各国玉米库销比变化情况 4大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 4.1中国大豆：2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、期末库存均有所上升。据USDA7月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,070万吨，较旧作减少14万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加280万吨，库销比从2023/24年度的32.33%上升至33.24%。7月预测产量较6月没有调整。 图19.7月中国大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 图20.7月中国大豆现货价有所上涨（单位：元/吨） 图21.2024/25年度中国大豆库销比上升；7月预期期末 4.2全球大豆：2023/24年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球大豆产量、消费量、期末库存和库销比均有所上升。据USDA7月预测，2024/25年度全球产量将达到4.22亿吨，较旧作增加2,644万吨；全球消费量为4.02亿吨，较旧作增长1,904万吨；全球期末库存为1.28亿吨，较旧作增加1,651万吨。7月较6月预测全球产量下降，全球大豆期初库存略上调，期末库存下调14万吨至1.28亿吨。 图22.7月全球及主要国家大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA数据，2024/25年美国大豆7月预测较6月产量、期初库存和期末库存下降，出口持平。由于期初库存量略有下降、产量减少和用途不变，预计2024/25年度期末库存量上月减少。USDA预计大豆价格为每蒲式耳11.10美元，较上月下跌0.10美元。 图23.近期CBOT大豆期货结算价有所回落（单位：美图24.2024/25年度全球大豆库销比上升；7月预期期末 图25.2024/25年度巴西大豆库销比上升；7月预期期末图26.全球及各国大豆库销比变化情况 5风险提示 农产品价格波动风险。农产品价格周期性波动对种植业务的业绩会产生较大影响。 若农产品价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 主产国进出口政策变动风险。如果主产国对于农产品行业的进出口政策进行调整，影响农产品进出口数量及价格，进而影响行业的收入和业绩。 地缘政治风险。冲突、恐怖主义、影响国际关系和平进程的国家间紧张关系相关的不利事件所引发的威胁和升级风险，进而对行业的各个环节产生影响，最终影响行业利润。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。