轨交装备系列原文

发言人00:00 轨交装备系列20240721_原文 2024年07月21日22:59 participation.Themeetingisreadytostart.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此所造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00:36 各位投资者，大家晚上好。来欢迎收听今晚轨交装备系列的电话会议。本次汇报的这样一个主题是我们从需求端包括政策端两个层面上去做这样一个解读和分析。所以也是给了这样一个这个题目要从需求是这么。 发言人01:04 各位投资者，大家晚上好。欢迎收听今晚轨交装备系列电话会议。从需求释放和工和。 发言人01:31 各位投资者，大家晚上好。欢迎收听今晚轨交装备系列电话会议。从需求释放和政策推动两个层面去再次讨论轨道装备板块的这样一个投资机会。 发言人01:45 其实年初以来，我们其实是首推了整个轨交板块，并进行了持续的跟踪。其实也是当时最早也是基于供给端的这样一个逻辑。包括后来其实也提出了车机床的这个概念，其中的车主要讲的也就是轨道装备。 发言人01:59 其实刚前面也提到，就是除了这个供给端的这样一个逻辑，尤其是在轨交板块里面，像核心的这样一些装备企业。他们其实相相当相对来说是属于一个在市占率维持在50%以上，甚至是百分之七八十更高的这样一个市占率，同时对应到整个的这样一个价格段，其实也是保持相对的这样一个稳定。就是无论是竞争的一个格局，还是在价格层面上，其实在供给方面都有一个很强的一个优势。那此外，其实我们也是从这个下游的一个盈利，尤其是铁总这块盈利是创了一个新高。包括对于整个客运量和货运量的这样一个需求， 也是在往上走的一个状态。那对应到整个装备这块的一个需求，其实也是往上走的。同时叠加上像整个高铁这块儿，其实是进行了第一轮的这样一个更新替换的这样一个上行周期在带动在有这个政策层面的这样一个推动。 发言人02:52 所以其实在整个上半年，就包括高铁动车组的这个招标，包括其实像车辆环节的一些企业，包括整车，包括零部件的一些企业。其实在一季报，甚至在后面的这个二季报，以及以及以及，以及以及已经发了一些业绩预告的这样一些公司来说，其实他们在这个订单或者是业绩层面上，其实都已经开始有了这样一些兑现。其实往下半年来看，其实整个铁路投资的这样一个增速并不会放缓。就是我们可以也可以初步预判，其实在车辆环节依然有比较好的这样一个表现。同时在这个线路环节，就包括像线路的信号系统，像线路包括线包括这个里程上，包括这个车站里面的一些设备，包括甚至像一些铁路信息化的一些环节。其实相对来说，其实都有可能在订单层面上，甚至在业绩层面上，其实是有望接力在整个车辆环节订单业绩的这样一个释放。这是对于整个板块这样一个判定。 发言人03:45 具体，其实也是提出了这样一个三点这样一个具体的一个分析。首先其实是内需层面的这样一个确定性，是带来了整个设备这一块，无论是新车还是新的线路，还是说原来的高铁动车组的五级修，还是说后续的这样一些线路，其他设备的这样一些更新替换。其实这一块，还是基于客运量，包括后续的这样一个货运量在逐步改善之后这样一个需求，去判断这样一个设备层面的一个确定性。同时，其实在整个铁路装备板块，或者说整个铁路市场，其实还有一块的一个确定性，是来自于它的一个强计划经济的这样一个属性。就是无论是短期的这样一个投资的确定性，还是说长期对于这个新建线路这一块，因为有中长期的这样一个规划。所以内需这一块就是在设备投资上，还有说在整个的这样一个新建线路上这样一个需求上，其实相对来说都是比较确定的。 发言人04:38 此外刚才也提到包括像整个更新替换的这样一些政策。包括其实铁路里面也提到这种数字化信息化的这样一些发展，以及像上周五提到的整个市场化的这样一些改革等等。其实对于整个铁路设备板块，尤其是设备的这样一个更新，其实相对来说都是利好的，这是第二点。第三点，其实整个板块长期期的这样一个逻辑在于它稳态设备的这样一个更新替换确定性是比较强的。在业绩层面上其实有一定的这这样一个保障，包括其实长期来看，整个在海外市场也有一定的空间。对于整个装备企业来说，无论是盈利的改善，还是 说在业绩上，其实都有上修的这样一个空间。 发言人05:18 其实长期来看，这样一个投资的这样一个确定性也比较强，这是整个三点的这样一个逻辑。那短期其实大家也看到这样一个投资了，其实短期的这样一个业绩的确定性是很强的那中期其实就是从明年开始，其实甚至一直到27年，28年到30年的这样一个时间。我们建议大家不用太关心整个总投资到底是8000亿，还是说8400亿8500亿。就放弃对这样一个增长的一个判断。而是从整个设备本身，就是说我设备是不是到了更新地方的这个周期，这个东西这个替换是不是一个确定性的一个事情。就从设备本身的这样一个需求去判断后续整个铁路装备这样一些企业，他们业绩或者说订单增长的这样一个确定。 发言人06:02 就是中期在这个维度上，因为对应到像整个高铁动车组，像包括高铁的线路，它是到了这样一个大修或者说替换的这样一个周期。那这一块其实是对于明年也好，或者说后年也好，甚至到27年的这样一个维度上，我们去判断设备这一块它的一个需求，我们判断是一个确定性向上的这样一个周期。所以在中期维度上，大家不用担心整个行业的这样一个增长。 发言人06:26 长期刚刚也提到稳态的替换，还是说长期的这样一个海外的空间，其实都是比较确定性的，在当前的这样一个时点下，其实在叠加上整个政策这一块的一个推动，其实整个轨交装备板块，我们认为是一个成体系成板块的这样一个投资机会。其实在上周五的时候，整个股价层面上其实也有不错的这样一个表现，就是整体对于整个板块的这样一个判定。首先短期层面上来看，尤其是24年整个轨交板块，尤其是这个车辆的这个环节，其实在订单和业绩的这样一个确定，感觉大家其实对于整体也其实基本上形成了一定的共识。包括其实在上半年，在整个，客运量和整个铁路投资的这样一个增长上，其实整个增速其实相对来说也是表现比较好的。其实今年整个上半年的话，就是1到6月份，全国铁路的这样一个固定资产投资额，其实有3300多亿的这样一个投资。其中增速是在10%以上了，其实也是创了历史的这样一个新高。 发言人07:24 包括其实大家之前年初关心的就是说今年通车里程会不会减少。因为年初的时候，其实铁总给了这样一个规划，说今年的这样一个新通车运营里程是在1000公里以上。大家觉得整个通车的一个里程，其实相较于前几年也有这样一个减少。 发言人07:41 但整体来看，其实在今年整个上半年，这样一些在建项目重点实施之后，就能够看到整个铁路这样一个新增的运营里程，其实大概是在800公里左右的这样，980公里左右的这样一个新通运营里程。其实也是相较于也是基本上是完成了之前说的这样一个1000公里以上或者1000公里左右的这样一个目标。就是下半年来看，包括按照我们自己的这样一个统计来看，其实今年整个高铁的一个通车里程就预期在2000公里左右。其实同步，还有一些铺垫的这样一些通车。所以其实今年在新增运营里程上，这个其实也大家也不用担心。包括在车辆端的这样一些订单和业绩，其实前面大家也看到这样一些订单落地，其实也不用担心。这个底层的这样一个逻辑，其实还是基于需求端去做的这样一个分析。 发言人08:29 其实整个上半年，其实我们也看到一组比较好看的一个数据。就是全国铁路的这样一个发送旅客的人次，其实是接近21亿人次的这样一个概念。同比增长其实也是18.4左右的这样一个增长。就是无论是旅客的这个发送量，还是说整个的一个周转量，其实都是相当于创了一个新高的一个水平。包括其实大家关心车的需求，包括关心线路的这样一个需求。整个新增的或者说日均的这样一个旅客的这样一个列车数，其实也有一万多列。其实同比增长了也是增长了9%左右。所以整体来看，这样一个需求其实相对来说是比较确定，比较强劲。 发言人09:07 包括其实从七月份的一个数据来看，整个暑运的这样一个数据，其实大概在整个七月的这个上半旬，七月上半个月，到7月15号，前半个月的这样一个时间来看，整个的一个旅客发送量其实也是超过了2.1亿人这两点，1亿人次，这样一个概念，其实同比的增长也有6.5%。总体来看，其实在整个暑运相对来说也是维持高位运行的情况下。其实对下半年整个新车的一个招标，这样一个确定性也比较强。甚至到其实到明年上半年，对应到这个车端的这样一些企业，他们那的这样一个业绩缺少，就是相对来说也比较明确。所以整体来看，还是需求特别的这样一个旺盛。 发言人09:48 这是整体在这样一个层面上去做的这样一个判断。那其实，考虑到整个高铁动车组，现在整个，发送量，其实就是占到整个客运量的这样一个呃，全路的这样一个旅客发送量的80%左右的这样一个水平。其实包括整个高铁这一块的这样一个客流量，其实占比还在同步的提升。所以对应到整个高铁的线路和高铁的这样一个车辆，相对来说这个确定性，或者说后续的这样一个需求也比较强。同时另外一边也反映出了对于 整个高铁线路这一块，包括车辆这一块，他们的这样一个后续设备的这样一个使用之后，可以理解为产能利用率在高位的这样一个情况下。设备后续的这样一个更新替换和维修维保这样一个确定性也比较强。所以在客运层面上是比较强劲的。 发言人10:33 货运层面，其实也出现了这样一些转接，包括从六月份的这样一个数据来看，全国铁路的这样一个货运的这样一个发送量，基本上是有了这样一个3.32亿吨的这样一个数量级。包括整体在货运周转量和这个货运量的这样一个绝对额的这样一个数据上来看，基本上都是5%、6%左右的这样一个增长。其实也是创了，同期的这样一个新高。 发言人10:59 整体来看，其实之前大家担心，机车这一块相对来说招标比较少。相对来说其实同比去年上半年，机车和货车的招标是同比是有一些下降的。但从整个六月份的这样一个货运量的这样一个数据来看，其实后续整个机车和货车相对来说今年的这样一个需求，至少能保持平稳的这样一个状态。所以今年就是在车辆也好在线路也好，这样一个确定性是已经比较强了。 发言人11:24 所以其实整个二季报这一块，对应到相关的一些零部件企业，相关的一些轨道企业，尤其是车辆的零部件企业。是他们发的这样一个业绩预告上，也已经体现出本身行业盈利，包括这些企业本身这样一个经营的一个改善。尤其是我们统计了十家左右的这样一个企业，其中五家相关的跟车车辆零部件这些相关的企业他们的这样一个数据来看，其实整体的这样一个中报的一个预告，按中值这样一个测算，就是同比包括环比，基本上都是有这样一定的改善的。所以整体整个车端的这样一个订单和业绩的这样一个确定性，在短期其实大家也是得到了这样一个验证，这一块是比较明确的。 发言人12:05 那么从中期的这样一个维度上，刚前面也提到，就是放弃对总投资增速的这样一个预判，这样一个对总投资增速预判的这样一个指点。就无论是明年是投8000亿也好，或者说84008500亿或者说其他的这样一个投资的也好。但是我们去判断这样一个总投资，其实相对来说是没有太大的意义的。而是说我去从设备本身的这样一个需求，去判断未来3到5年设备投资的这样一块需求的一个确定性。 发言人12:33 那怎么去做这样一个预判呢？首先第一点就是我们去看啊有一个前提，就是在整个铁路投资这一块，因为有中长期规划的这样一个支撑，所以在新建线路是保持稳定的。那么更新替换的这个占比，其实是在持续提升的那新建线路这一块是因为有中长期的这样一个规划。至少到2030年到三五年，整个线路的这样一个通车里程其实相对来说是比较确定的那其实通车了之后，对客运量或者说对于新车的这样一个需求，它的一个带动相对来说也是比较明确的。所以后续来看，其实一直到三五年左右的这样一个时间，维持在每年新增2000公里左右的这样一个高