轨交装备系列动车组招标超预期解读及行业后续展望20241105

核心观点与关键数据

• 动车组招标超预期：近期轨道交通产业迎来动车组招标热潮，规模达80个标准组，同比去年四季度增长约40%。招标内容涵盖66组普通型复兴号、10组高配型及2列智能动车组，显示市场需求强劲。全年招标量接近270组，同比增加约100个标准组。
• 需求旺盛不透支明年：招标主要基于国铁运输单位的实际需求，考虑到客运需求旺盛和线路里程增加，预计明年动车组需求稳定，维持高位，不会透支未来需求。
• 产业链各环节受益：除整车外，零部件和基建等相关环节也将受益。车辆零部件环节弹性较大，如高铁电缆、牵引系统等，今年收入可能增长50%以上。线路与系统环节更新替换节奏相对滞后，但后续有望启动新的替换周期。

研究结论与投资机会

• 轨道交通行业周期：招标到交付周期长达一年，今年业绩预计维持15%增速，明后年有望达到10%以上。维修招标导致部分交付延后至明年。
• 投资建议：关注国铁集团、中国通号、时代电气和思维列控等公司在动车组、零部件、信号系统和智能装备领域的投资机会。建议关注车辆零部件环节的弹性标的，以及线路和基建环节的相关公司。
• 中车业务展望：中车三季度表现符合预期，风电储能及城轨业务预计持续发展，新产业规模有望达到千亿。公司积极布局低空业务，有望为长期盈利带来增长点。
• 四季度业绩展望：时代电器和思维公司有望在四季度保持强劲业绩，主要受益于轨道交通设备交付增加和半导体业务盈利超预期。思维公司三季报超预期，高铁产品和原有业务更新替换带来持续增长。