事件:公司发布2022年半年报,报告期内公司实现营业收入65.27亿元,同比增长23.19%;归属于上市公司股东的净利润8.71亿元,同比增长25.28%;基本每股收益0.61元/股。 新兴装备业务进展迅速,新能源车交付量同比大增:公司紧抓国家双碳战略机遇期,投放相关节能、绿色产品,2022年上半年新兴装备各项业务进展顺利。半年报披露,目前公司已建有8英寸IGBT的产业化基地,全面掌握具有完全自主知识产权的高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术,全系列芯片产品广泛应用于轨道交通、电网、新能源等领域。半年报披露,新能源乘用车电驱系统上半年交付量同比增长超过130%,新车型订单交付顺利,单月产出屡创新高,产能稳步提升,行业市场排名单月进入前五。公司持续加大技术创新力度,加快基于碳化硅/油冷扁线高压电驱产品平台研发,与各大车企多个项目在对接中并获多个客户重点项目定点 轨交业务市场稳定,海外市场开拓有所斩获:公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商,具备研发、设计、制造、销售及服务的综合能力,城轨牵引系统国内市场占有率保持连续10年行业领跑。受国内外疫情反复影响,国内运量及铁路建设放缓,国铁集团投资同比下降,对公司轨交板块造成一定影响。公司国内市场中主型产品市占率稳定,并紧跟主机厂步伐“走出去”,在亚洲、欧洲、美洲等海外市场开拓有所斩获。城市轨道交通市场保持良好发展态势,牵引系统新获订单继续领跑行业;轨道工程机械装备积极开拓城轨市场并取得新突破;城轨信号系统多个项目并行开展,工程化能力不断提升。 前瞻布局SiC,建设碳化硅产业基地:2021年报披露,公司掌握具有核心自主知识产权的MOSFET芯片及SBD芯片的设计与制造技术,构建了全套特色先进碳化硅工艺技术的4英寸及6英寸兼容的专业碳化硅芯片制造平台,公司全电压等级MOSFET及SBD芯片产品可应用于新能源汽车、轨道交通、工业传动等多个领域。公告披露,公司拟投入46,160万元扩充碳化硅产能,达产后将现有平面栅SiC MOSFET芯片技术能力提升到满足沟槽栅SiC MOSFET芯片研发能力,将现有4英寸SiC芯片线年10,000片/年的能力提升到6英寸SiC芯片线25,000片/年。 投资建议:我们预计公司2022年~2024年收入分别为161.8亿元、179.92亿元、200.61亿元,归母净利润分别为21.82亿元、24.66亿元、27.3亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期;扩产进度不及预期;市场开拓不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表