光大证券一周观点及重点报告概览

2024年05月20日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告5 公司研究6 重点报告6 重点报告摘要7 总量研究7 行业研究9 公司研究14 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回 策略暖，预计A股市场有望延续强势表现。随着政策陆续出台之后，市场对房地产基本面企稳回升的预期有望持续升温，叠加当前部分地产链行业业绩增速正逐步改善，预计地产及地产链行业 修复行情有望持续。 张宇生 金工 --量化 本周全市场股票池中，杠杆因子、Beta因子、盈利因子表现良好，分别获取正收益0.36%、 0.29%、0.27%；市值因子和非线性市值因子获取负收益-0.42%、-0.44%，市场体现为小市值 风格；其余风格因子表现一般。 祁嫣然 本周（2024.05.13-2024.05.17，下同）A股市场延续震荡表现，受地产政策影响，地产链行业实现领涨。我们在前期观点中提出，资金面尤其是北向资金净流入的持续性以及风格表现的 金工持续性是当前判断市场走向的核心变量。当前我们判断市场反弹的概率或高于反转概率。风格 本周（2024年5月13日至5月17日），中证转债指数表现弱于中证全指。分平价来看，本 固收 --可转债 周超高平价券表现最佳。分评级来看，本周高评级转债表现较好，中评级券跌幅较大。从规模 上看，大规模券和小规模券收涨，大规模券表现较好。估值方面，转债估值水平略有回升，转股溢价率较上周五（5月10日）的45.43%上升了0.83个百分点，转债估值仍处于历史较高 的分位值水平。 张旭 端，红利阶段躁动下仍建议关注中长线已出现切换特征的成长风格配置价值. 祁嫣然 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 历次降息前后金价表现复盘——《光大投资时钟》第十三篇 刘星辰/高瑞东 宏观 如何理解房地产“一揽子”优化方案？——《见微知著》系列第十六篇 王佳雯/高瑞东 宏观 零售数据超预期回落，降息必要性增加——2024年4月美国零售数据点评 高瑞东 宏观 美国通胀如期回落，推动降息交易重启——2024年4月美国CPI数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 拉长债务期限还有多少空间？——《财政洞悉》系列第二篇 王佳雯/高瑞东 策略 公募基金对哪些行业有强话语权？——资金面系列报告之二 张宇生 策略 四箭齐发，如何看待地产行情修复的持续性？——策略周专题（2024年5月第2期） 张宇生 策略 若港股通红利税减免，对高股息资产有多大影响？——策论海外系列报告之八 张宇生 债券 债市正在出现变化——写在24年第一期特别国债发行之日 张旭 债券 坚持市场化发行——写在24年第一期特别国债发行之前 张旭 中庚基金 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 5月17日，央行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》及《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》，引导个人住房贷款利率下行并下调首付比例，更好 银行满足刚性和改善性住房需求，并同步设立3000亿保障性住房再贷款，加大存 我们认为原油需求端有望迎来季节性景气反转，供给端OPEC+依然有望出台 石油化工 --原油 限产政策，在原油供需基本维持平衡的大背景下，地缘政治对油价的支撑作 用仍然凸显，继续看好24年油价维持高景气。风险分析：上游资本开支增速 不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 赵乃迪 量商品房去库存与保障性住房供给。房地产政策再加力，将有助于提振银行板块估值表现 王一峰 基础化工 近期由于安全事件、海外企业停产与减产等影响，颜料、UVA、维生素、TMA、涤纶长丝等行业出现供给端较大比例的收缩，相关化工品存在价格上涨预期或已出现较大幅度的上涨。当前工业级磷酸一铵库存处于历史低位，由于水溶肥用肥旺季的到来以及磷酸铁需求的拉动，工业一铵现货供应趋紧，产品价格上，磷化工行业景气度有望持续提升。风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 赵乃迪 军工新材料：铼粉价格近11个月首次上涨。新能源车新材料：电碳价格连续 两周下滑。光伏新材料：多晶硅价格下跌。其他材料：铂价格上涨。产能出清阶段股价先行，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的： 有色天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等；工业电机及人形机器人有望进一步提振钕铁硼磁材需求，建议关注金力永磁、北 方稀土等；作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高 风险等。 天齐锂业赣锋锂业永兴材料西藏矿业中矿资源盐湖股份金力永磁北方稀土元力股份 王招华 流动性：伦敦金现价格再次突破历史新高。基建和地产链条：5月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比-0.36%。地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位。工业品链条：半钢胎开工率、乘用车批发零售销量4周移动平 钢铁均值处于5年同期最高。细分品种：LME期铜和伦敦金现价格均创历史新高，取向硅钢周价再涨4%。比价关系：伦敦现货金银价格比值创近8个月新低水平。建议高度关注钢铁、电解铝因供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。 华菱钢铁宝钢股份云铝股份 王招华 煤炭 （1）5月17日央行宣布多项地产支持政策，包括首套和二套房贷最低首付 款比例分别降至不低于15%和不低于25%，取消全国层面首套和二套房贷利率政策下限，并下调个人住房公积金贷款利率，预计地产端的平稳恢复将改善提振需求，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）部分煤企 拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 陕西煤业 中国神华中煤能源新集能源 李晓渊 农林牧渔 右侧已经展开，重视周期反转的投资机会。当前猪价已进入上行通道，上游产能持续收缩，叠加均重、冻品库存等价格压制因素释放完毕，预计5-6月猪价上涨斜率将较为可观。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。 牧原股份温氏股份神农集团新五丰益生股份圣农发展 李晓渊 1）宇树发布人形智能体UnitreeG1，国产机器人进展飞速；2）设备更新推动高端数控机床国产替代；3）出海方面，美国补库持续，泉峰控股4月份销售额取得高双位数增长；铜价高位运行带动矿山机械出海；4）工程机械行业 机械景气度出现边际改善；5）叉车行业高景气；6）轨交设备将直接受益于铁路 2024年4月社会消费品零售总额为3.57万亿元，同比增长2.3%。从品类来 看，金银珠宝等可选品零售额同比增速相对承压，但我们认为从一年维度来 看，黄金珠宝仍然是消费品中较好的赛道，且长期来看，黄金价格仍有一定 零售上涨的空间。此外，我们也继续看好户外运动赛道，近期运动品牌和户外相 关消费品在零售终端也有较好的销售表现。“618”大促活动已经拉开序幕， 建议关注相关线上销售情况。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预 期。 老凤祥潮宏基菜百股份王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多美团-W 唐佳睿 投资增长、机车更新等需求；7）半导体设备长期增长逻辑不变，坚定看好该板。 黄帅斌 上周纺服跑赢沪深300指数1PCT，化妆品跑输4PCT。4月社零服装及化妆品零售额同比-2%、-3%，表现低迷。纺织制造继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等指标好转，推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、 纺服伟星股份、鲁泰A等。品牌服饰二季度开始基数走低、零售端将稳中向好，同时夏季户外活动需求回升、巴黎奥运会临近，期待运动户外类品牌有较好 表现，A股继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股推荐安踏体育(H)、李宁(H)、波司登(H)、特步国际(H)，关注361度。化妆品618大促即将来临，关注国产品牌继续提升份额，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。 华利集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰A海澜之家比音勒芬报喜鸟 安踏体育(H)李宁(H) 波司登(H)特步国际(H)珀莱雅 唐佳睿 1）24-26年是核电、火电业绩兑现大年，未来同样需要新增火电和老旧机组 更换，估值较低。重点关注：东方电气（A+H）、佳电股份、海陆重工。2） 电新近期电力设备出口、配电数字化相关公司股价上涨较多，但我们依然认为这两个板块具有长期投资价值。重点关注：电力设备出口：金盘科技、思源电 气、三星医疗、海兴电力；配电数字化：东方电子、威胜信息、国网信通、 安科瑞、国能日新。 东方电气 （A+H）佳电股份海陆重工金盘科技思源电气三星医疗海兴电力东方电子威胜信息国网信通安科瑞国能日新 殷中枢 白酒：伴随房地产政策宽松，市场对于白酒基本面的信心特别商务需求改善 的预期有望强化。此前调整较多的白酒板块估值有望抬升。餐饮供应链：消 食品饮料费的改善仍有待时间，但企业在行业景气度的底部位置开展管理上的改革精 进，有利于后续增长再次提速。休闲食品：较早布局新渠道的企业渠道拓展 空间仍存，基本面逻辑未变。成本端各企业通过切入上游环节或优化自身产 线等方式持续降低生产成本。 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒水井坊舍得酒业 珍酒李渡(H)叶倩瑜今世缘 盐津铺子劲仔食品绝味食品安井食品立高食品伊利股份 考虑到大规模设备更新的政策和配套措施逐步推进，我们认为医疗设备和科学仪器领域的需求有望得到扩容，相关公司有望受益。大规模设备更新带来 医药行业需求扩容，国产设备龙头有望把握政策机遇，加快国产替代进程，建议关注医疗设备细分赛道：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新华 医疗、微创机器人等；科学仪器细分赛道：聚光科技、禾信仪器、皖仪科技等。 迈瑞医疗联影医疗华大智造开立医疗新华医疗微创机器人聚光科技禾信仪器皖仪科技 王明瑞 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 非银 人身险保费增长提速，看好政策红利下板块估值上修——上市险企2024年4月保费数据点评 增持 王一峰 房地产 住房“以旧换新”影响范围渐扩，“旧房收购”规模影响有待提升——光大证券房地产存量与增量系列研究（一） 增持 何缅南 房地产 多重利好积极显现，购房信贷全面发力——对近期房地产政策的跟踪报告 增持 何缅南 化工 利好政策持续出台，地产相关化工品景气抬升——基础化工行业动态跟踪 增持 赵乃迪/周家诺 化工 水溶肥旺季将至叠加磷酸铁需求提升，工业一铵库存低位价格上行——磷化工行业动态跟踪 增持 赵乃迪/周家诺 化工 颜料行业巨变后，主要受益品种和企业几何？——有机颜料行业跟踪报告之三 增持 赵乃迪/周家诺 电新 中俄联合声明发布，深化核能领域合作将推动我国核电发展——碳中和领域动态追踪（一百一十六） 买入 殷中枢/郝骞/宋黎超 电新 美国加征电动汽车及锂电等关税，有望推动储能抢装——海外电动车行业专题系列十一 买入 殷中枢/陈无忌/ 和霖 机械 OPE：锂电化率超预期，夏季去库进行时——聚焦出海系列报告（二） 买入 黄帅斌/陈佳宁 机械 电动工具：复盘周期，迎接黎明——聚焦出海系列报告（一） 买入 黄帅斌/陈佳宁 电子 iPadPro搭载M4芯片，关注苹果AI布局——苹果供应链跟踪报告之一 买入 刘凯/何昊 计算机 GPT-4o发布并向免费用户开放，音视频能力大提升创新人机交互范式——AI行业跟踪报告第32期 买入 刘凯 海外TMT 眼球追踪将登陆iPad和iPhone，苹果AI能力有望持续彰显——苹果（AAPL.O）预告推出全新辅助功能事件点评 买入 付天姿 海外TMT GPT-4o后续影响：推理端降本+多模态+低延迟带来AI应用转折点——OpenAI春季产品发布会点评 买入 付天姿 传媒 谷歌Gemini赋能搜索体验，多模态模型&TPU持续