LPG（液化气）周报：近期期现略背离，弱氛围拖累市场

LPG(液化气)周报 近期期现略背离，弱氛围拖累市场 2024.07.21 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 观点：上周盘面受整体情绪拖累而走弱，港口延续小幅累库，PDH开工下降，预计短期弱氛围延续现货来看，近期表现并不差，上周现货稳中小涨，除燃烧需求季节性淡季外，汽油季节性需求表现尚可，基于PDH开工8月回升和进口到港压力预期下降(美国丙烷出口已环比下降明显)，不继续过分看空市场，关注PG2409前低位置[4400，4450]震荡企稳。 暂观望，关注PG2409前低位置[4400，4450]企稳 PG2409暂观望，关注[4500，4600]区间有效企稳 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2409近期走势复盘 1.29 宁波百地年、青岛运达继续大量出仓单 1海运费继续下跌 2仓单压力 4.12 伊朗准备 报复以色列袭击伊朗使馆 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 1原油地缘溢价回吐 2外盘FEIMB大跌 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、 原油弱 1需求弱 2港口累库 3PDH装置检修 1跟随原油反弹 1跟随原油反弹 近期价格重心提升 1原油走强 2港口累库 1宏观情绪提振 2港口大幅去库 3海运费上涨 1原油反弹 2库存去化 LPG现货、月差、基差:期现背离，基差走强 PG2408基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 800 600 400 200 0 -200 -400 PG08基差 可交割现货 PG2408收盘 PG2409基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 1000 800 600 400 200 0 -200 PG09基差 可交割现货 PG2409收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5500 5000 4500 4000 华南民用气 华东民用气 山东民用气 山东醚后C4 LPG月差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 PG01-02 PG01-03 LPG期现结构 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 PG-FEI近月价差(单位:元/吨) 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 PG-FEI(M1,元/吨) PG01.DCE FEIM1折人民币价 外盘丙烷：下跌 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：仓单增加(华凯150、京博1449、浙江中燃250) LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：近期震荡 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 LPG和其他替代品相对估值 液化气与天然气价差(单位:元/吨) 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 液化气与二甲醚价差(单位:元/吨) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FEIC3/MOPJ石脑油 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 1/12/13/1 2019 4/1 2020 5/1 6/1 2021 7/1 8/19/1 2022 10/111/112/1 2023 2024 二、LPG基本面情况 LPG供应：周内，山东、华中均有炼厂恢复，华北一家炼厂部分装置检修，且山东某地炼气分装置停工，周内供应缩减 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 LPG进口(单位:吨) 1800000 3500000 1600000 3000000 1400000 2500000 1200000 1000000 2000000 800000 1500000 600000 1000000 400000 200000 500000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 LPG进口:季节性高进口持续(据悉7月到港计划约350万吨) LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 350300 250 200 150 100 1月 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 丙烷和丁烷进口 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 丁烷进口(单位:万吨) 丙烷进口(单位:万吨) 90 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美国供应维持高位、消费淡季，出口维持高位但数据重心环比下移 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：海运费下降 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶 区（日）液化 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：到港增加，周内港口累库炼厂压力暂时可控，整体库存压力不大 LPG