LPG（液化气）周报：弱需求、高进口拖累市场，短期延续震荡

LPG(液化气)周报 弱需求、高进口拖累市场，短期延续震荡 2024.07.14 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 观点：前期需求偏弱、高进口拖累市场，仓单增加，盘面升水泡沫挤出至最近转贴水格局，近期低价刺激了成交改善、MTBE和PDH化工需求韧性，国内炼厂库存压力不大和PDH需求对市场有支撑预计续跌动能不大，短期或延续震荡调整，关注PG2409[4500，4600]震荡企稳，中期平衡表来看供需压力不大，建议回调低买思路，波段操作。 PG2409暂观望，关注[4500，4600]区间有效企稳 PG2409低多，关注[4550，4630] 支撑 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2409近期走势复盘 1.29 宁波百地年、青岛运达继续大量出仓单 1海运费继续下跌 2仓单压力 4.12 伊朗准备 报复以色列袭击伊朗使馆 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 1原油地缘溢价回吐 2外盘FEIMB大跌 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、 原油弱 1需求弱 2港口累库 1跟随原油反弹 1跟随原油反弹 近期价格重心提升 1原油走强 2港口累库 1宏观情绪提振 2港口大幅去库 3海运费上涨 1原油反弹 2库存去化 LPG现货、月差、基差:需求稳中小涨，盘面下跌刺激基差走强 PG2408基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 800 600 400 200 0 -200 -400 PG08基差 可交割现货 PG2408收盘 PG2409基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 1000 800 600 400 200 0 -200 PG09基差 可交割现货 PG2409收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5500 5000 4500 4000 华南民用气 华东民用气 山东民用气 山东醚后C4 LPG月差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 PG01-02 PG01-03 LPG期现结构 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 外盘丙烷：回调 PG-FEI近月价差(单位:元/吨) 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 PG-FEI(M1,元/吨) PG01.DCE FEIM1折人民币价 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：华东区域厂库仓单增加 LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：近期震荡 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 LPG和其他替代品相对估值 液化气与天然气价差(单位:元/吨) 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 液化气与二甲醚价差(单位:元/吨) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FEIC3/MOPJ石脑油 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 1/12/13/1 2019 4/1 2020 5/1 6/1 2021 7/1 8/19/1 2022 10/111/112/1 2023 2024 二、LPG基本面情况 LPG供应：周内，西北宁夏石化、东北华锦检修，周商品量缩减 东北、华南、山东等大区部分炼厂受天气及利润因素影响，开工负荷降低，国内地炼产能利用率回落 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 LPG进口(单位:吨) 1800000 3500000 1600000 3000000 1400000 2500000 1200000 1000000 2000000 800000 1500000 600000 1000000 400000 200000 500000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 LPG进口:季节性高进口持续(据悉7月到港计划约350万吨) LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 350300 250 200 150 100 1月 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 丙烷和丁烷进口 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 丁烷进口(单位:万吨) 丙烷进口(单位:万吨) 90 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美国供应维持高位、消费淡季，出口维持高位 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：据悉巴拿马运河水位回升，海运费下降 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶 区（日）液化 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：到港增加，周内港口累库炼厂压力暂时可控，整体库存压力不大 LPG港口库存(单位:万吨)