长江期货棉纺产业周报：市场无变化，短中期震荡

长江期货棉纺产业周报 市场无变化短中期震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-7-22 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体来看维持震荡偏弱的观点。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行风险对冲管理；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格稳中略有上涨，国内需求端7月上半月边际略好转，棉布、棉纱成品库存有所下降，织厂订单略有增加，不过纱价仍稳中偏弱主导，纺企开机仍稳中有降，下游的好转幅度不强，供应端新棉长势良好，棉价下方面临的支撑较前期增强不过上方面临的压力也依旧存在。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：上半年国民经济运行总体平稳稳中有进 中国上半年经济成绩单出炉。国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。 国家统计局：6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为13.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。 美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，预期持平，前值从降0.1%修正为升0.1%。 美国6月新屋开工年化总数135.3万户，预期130万户，前值127.7万户。美国6月营建许可年化总数初值144.6万户，预期139.5万户，5月终值139.9万户。美国MBA30年期固定抵押贷款利率跌至6.87%，为3月初以来最低水平。 美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。至7月6日当周续请失业金人数186.7万人，创下2021年11月以来的最高水平。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：6月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额环比增同比减 据国家统计局网站消息，2024年6月份，社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%，环比增长3.88%。2024年1-6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%。6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1237亿元，同比减少1.9%，环比增加7.8%。1-6月累计零售额为7098亿元，同比增加1.3%。 根据数据显示，2023/24年度印度5月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量为9.13万吨，同比增加13.87%，环比增加4.18%。2023/24年度(8月-5月)印度棉纱主要出口方向及出口量占比如下：出口至孟加拉为39.99万吨，同比增加129.65%（去年同期出口至孟加拉棉纱17.41万吨），占比为41.45；出口至中国为16.66万吨，同比增加93.18%(去年同期出口至中国棉纱仅8.6万吨)，占比为17.27%。 2024年5月，美国批发商服装及服装面料销售额为130.75亿美元，同比增加5.95%，（上年5月数据调整后为123.41亿美元）；环比减少0.01%（4月数据调整后为130.76亿美元）。2024年5月，美国批发商服装及服装面料库存额为287.44亿美元，同比减少20.68%（上年5月数据调整后为362.37）；环比减少0.72%（4月数据调整后为289.52亿美元）。2024年5月，美国批发商库存销售比为2.2，同比减少0.74（上年5月数据调整后为2.94）；环比减少0.01（4月数据调整后为2.21）。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：24/25全球产消调增库存减少 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调增，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存因USDA对近年马来西亚及印度消费量历史数据调增，环比小幅减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比调减，受期初库存减少的影响，新年度期末库存预期环比小幅减少。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：进口预期上调新年度产量微增 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。截至5月份本年度我国累计进口外棉275万吨，考虑到年度内仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，且持续存在进口棉入储预期，本月继续将年度进口量上调3万吨至313万吨。根据上述情况，年度总供应上调3万吨至1483万吨。总需求方便维持稳定。 24/25年度，总供应方面，期初库存增加3万吨至661万吨，产量方面，内地总产调增1万吨至35万吨，全国总产相应增加1万吨至584万吨，进口方面，新年度进口量预计环比上调10万吨至200万吨，年度总供应上调14万吨至1445万吨。总需求稳定在812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约环比再度减半装运势头环 比放缓 据美国农业部（USDA），7.5-7.11日一周美国2023/24年度陆地棉净签约6169吨（含签约8822吨，取消前期签 约2654吨），较前一周减少50%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉25651吨，较前一周减少30%，较近四周平均减少33%。净签约本年度皮马棉862吨，较前一周减少4%；装运皮马棉975吨，较前一周增加126%。本周签约新年度陆地棉37557吨，签约新年度皮马棉476。当周中国对本年度陆地棉净签约量1270吨（均为新签约）较前一周减少65%；装运7802吨，较前一周减少47%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。另签约新年度陆地棉7280吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存同环比增加 6月底全国棉花商业库存327.35万吨，较上月减少50.06万吨，降幅13.26%，高于去年同期37.66万吨，增幅13%。 6月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中下降态势。据调查，截至6月底纺织企业在库棉花工业库存量为83.75万吨，较上月底减少4.84万吨。纺织企业可支配棉花库存量为116.18万吨，较上月底减少6.31万吨。 工商业库存合计411.1万吨，同比增加39.19万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：得州零星雷雨不断东南棉区仍待及时雨到来 西南棉区：西得州周四晴间多云，气温较低，白天最高气温在31-35℃，缓解了高温带来的不利影响。部分地区出现雷暴，高原地区南部有小到中雨，部分地区降雨量高达25mm，但其余地区土壤仍然干燥。周四早间强风暴系统穿越南得州沿海地区北部，带来了小到中雨和大风。预计周末当地降雨概率40-60%。因为棉株已经裂铃吐絮，棉农希望有持续晴朗天气确保棉铃充分成熟。但预计下周仍有间歇性雷暴，局地或有大雨，棉农担忧降雨对新棉质量带来不利影响。 中南棉区：周四早间孟菲斯地区有零星雷暴，近期天气预报中有小到中雨，局部降雨量高达25mm。雨后天气多云间晴，气温凉爽，白天最高气温在27-32℃。 东南棉区：阿肯色州和密西西比州棉区墒情不足，仍需后续及时降雨来保障棉株健康生长。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆大部及南疆局地有降水 19日白天到夜间，北疆大部、天山山区和南疆西部山区、巴州、昆仑山北坡、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域有小雨，其中北疆西部北部、天山山区及北坡、南疆西部山区、昆仑山北坡、哈密市北部山区等地的部分区域有中到大雨，山区局地暴雨，局地发生短时强降水、雷暴大风、冰雹等强对流天气的可能性较大；上述大部区域有5级左右西北风，阵风7～8级，风口阵风11～12级；南疆盆地东部有5级左右偏东风，局地伴有短时扬沙或沙尘暴。巴州南部、东疆的部分区域有35℃以上的高温天气，上述局部区域最高气温将达37℃以上。 影响预报与风险预警提示： 北疆西部北部、天山山区及两侧、南疆西部、昆仑山北坡等地局地出现短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气的可能性较大；伊犁河谷、天山山区、南疆西部山区等地的局部区域累 计降水量较大，需防范山区混合型洪水，并加强防范局地山洪 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 和滑坡、泥石流等地质灾害。 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量12227张，有效预报577张，仓单总量12804张，较上周减少340张； CFTC持仓：截至7月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-19524张，较前一周减少7434张；仅期货非商业性持仓净多单-24509张，减少7188张；商品指数基金净多单69894张，减少2669张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡偏强； 当前棉花基差1030元，较上周缩小188元； 当前棉纱基差1900元，较上周缩小205元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差1468元，较上周缩小133元，国内棉花现货价格小幅走强； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所扩大，目前价差-943元，较上周扩大16元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，小幅下滑，虽成交较6月有所好转，但纺企开机意愿仍较低。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存有所去化 库存方面，纺企库存继续有所去化，但幅度不大，小型纺企目前库存不多，大型纺企仍压力较大。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍处盈亏线附近 利润方面，C32S棉纱内地纺企现金流在盈亏平衡线附近，而C40S现金流亏损较多在500-1000元/吨。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。