棉纺产业周报：消费淡宏观有利好，短中期震荡
长江期货棉纺产业周报 消费淡宏观有利好，短中期震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-5-27 01周度观点 1整体观点：美国农业部USDA公布的种植意向报告显示24/25美国棉花意向种植面积同比增加4.3%，目前美国天气尚好，美棉有可能增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，但是今年进口棉有望到309万吨，极大的增加了国内的供应，国内供应不愁，金三银四旺季不旺，需求出现明显下滑，市场逐步进入传统淡季，淡季5、6、7、8月时间过长，后期暂无订单支撑，市场悲观情绪逐步蔓延，受下游纺企利润持续亏损前提下，纺织企业出现较大幅度减产情况，国外市场略有所好转，但是需要观察能否持续，后期可能有脉冲式补库需求，重点关注美国经济变化；宏观层面近期国内出台新一轮房地产政策，在地产政策利好支持下，市场对经济复苏预期有所增加，短中期来看，棉价维持震荡运行，中长期来看，8月后棉价维持震荡的概率大整体上方压力位17000，下方支撑位14500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 02行情回顾 本周国内外花纱价格震荡上行，棉花现货交投明显转淡，成交低迷。美植棉区潮湿天气引起新棉产量担忧，且美棉签约情况也较好，在此情况下本周ICE期棉较大幅度反弹，带动国内郑棉期货也逐步反弹纯棉纱市场整体成交无明显改善，依旧较为清淡，但由于成本上涨，纺企挺价意愿增强，局部报价小幅上涨。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：国内政策频频出台 优化增量住房政策方面，5月17日，人民银行发布下调个人住房公积金贷款利率的通知；同日住房城乡建设部印发 《关于做好住房公积金个人住房贷款利率下调相关工作的通知》，指导各地住房公积金管理机构抓好落实。针对多个部门近日推出的消化存量房产和优化增量住房政策“组合拳”，专家表示，相关部门协同配合，推出一揽子政策措施，将有利于稳定市场预期，促进释放购房需求。 国家统计局数据显示，4月份，企业生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，为2023年4月以来最高。与此同时，4月份中小企业发展指数为89.4，比上月上升0.1点，连续两个月回升。今年以来，经济实现良好开局，企业生产和经营预期持续改善。 国家统计局发布分年龄组失业率数据显示，4月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.7%，25-29岁劳动力失业率为7.1%，30-59岁劳动力失业率为4.0%。 财政部公布数据显示，1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除特殊因素影响后，可比增长2%左右。个人所得税5007亿元，同比下降7%。证券交易印花税339亿元，同比下降52.7%。 美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降8000人，创去年9月以来最大降幅。截至5月11日当周续请失业金人数179.4万人，较前值持平。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：4月花纱进口环比均降 2024年4月我国棉花进口量34万吨，环比（40万吨）减少6万吨，减幅15.0%；同比（8万吨）增加26万吨，增幅309.3%。2024年我国累计进口棉花138万吨，同比增加262.3%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花249万吨，同比增加162.1%。2024年4月我国棉纱进口量12万吨，同比增加3.4%；环比减少7万吨，减幅为36.84%。2024年1-4月累计进口棉纱55万吨，同比增加33.5%。2023/24年度(2023.9-2024.4)累计进口棉纱120万吨，同比增加66.67%。 据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至5月18日一周，埃及棉花净签约出口约为1605吨，较前两周出口量 （1107吨）明显增加。从成交价格来看，本年度及上年度吉扎94成交价在163美分/磅和175美分/磅，较上周有所提高。截至目前埃及本年度（2023.8-2024.5）累计签约出口量在4.6万吨，装运3.9万吨，装运进度在86%。其中本年度棉花出口量为3.0万吨，装运2.4万吨，装运进度在80%；上年度棉花为1.6万吨，装运量在1.5万吨，装运进度在96%。另据埃及棉花仲裁检验总局（CATGO）发布的最新供需预测情况，截至5月12日，2023/24年度埃及棉花总产预期为10.3万吨。需求端来看，至同期埃及国内消费量在1.2万吨；签约出口量4.5万吨，出口装运量4.0万吨，装运进度约 89%。截至同期未签约量为4.6万吨，占本年度总供应量的45%。 据悉，巴基斯坦目前已有部分籽棉运抵轧花厂，但尚未开始大批量加工。当日有31吨新年度棉花成交，价格在20400卢比/莫恩德。本年度棉花由于库存稀缺，市场成交有限。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度预期数据首发全球产量预期达近五年高位 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小 幅调增，消费量环比小幅调增，全球贸易量环比小幅调增，期末库存因其对历史数据的调整，环比略有减少。首次发布的2024/25年度供需预测，全球棉花总产同比恢复明显，为近五年高位，消费量同比增加，为近四年高位，进出口贸易量同比小幅增加，受产量增幅大于消费增幅的影响，新年度期末库存预期同比小幅增加。 2023/24年度，全球棉花总产预期2472.6万吨，环比调增14.0万吨，增幅0.6%。全球消费量预期2468.1万吨，环比增11.8万吨，增幅0.5%。出口量预期958.5万吨，环比调增11.2万吨，增幅1.2%。全球期末库存减至1752.2万吨，环比减少56.6万吨，减幅3.1%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度进口和消费均增新年度产量预期下调 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，全国总产维持601万吨不变。进口方面，截至3月份本年度我国累计进口外棉215万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量继续保持增势，本月上调15万吨至275万吨。根据上述情况，年度总供应上调15万吨至1445万吨。总需求方面，本月将纺棉消费预期上调7万吨至780万吨。据此，总需求增加7万吨至822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加8万吨至623万吨， 本网对新疆面积环比小幅下调，总产略减至549万吨，内地甘 肃省面积和产量小幅下调，全国总产调减3万吨至583万吨。总需求方面，本月上调纺棉消费7万吨至770万吨，据此，总需求增加7万吨至812万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美陆地棉签约环比大增装运环比减少 据美国农业部（USDA），5.10-5.16日一周美国2023/24年度陆地棉净签约46040吨（含签约48035吨，取消前期签约1995吨），较前一周增加30%，较近四周平均减少19%。装运陆地棉46289吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少12%。净签约本年度皮马棉2245吨，较前一周增加175%；装运皮马棉3016吨，较前一周增加155%。本周签约新年度陆地棉10864吨，签约新年度皮马棉159吨。 当周中国对本年度陆地棉净签约量23700吨（含新签约25379吨，转签入317吨，取消前期签约1996吨）；装运19187吨，较前一周减少1%。周内无新签约皮马棉，未装运皮马棉。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08商业库存续降，工业库存稳中略增 4月底全国棉花商业库存433.59万吨，较上月减少52.35万吨，降幅10.77%，低于去年同期9.89万吨。 4月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略增态势。据调查，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.97万吨，较上月底增加0.19万吨。 工商业库存合计524.22万吨，同比增加10.18万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南棉区仍需更多降雨中南棉区静待雨过天晴 西南棉区：周四西得州温暖多风，湿度水平较低，狭长地带局地发布火险红色预警。预计下周二到周四西得州有间歇性降雨，降雨量在6-13mm，高原地区的棉农正在进行降雨前的抢种，希望雨水帮助棉种发芽。南得州周四多云间晴，预计近期该天气模式持续，日间最高气温在32℃，体感温度达40℃。格兰德流域高温预警持续，体感温度高达43-46℃。预计高温天气将持续至本周末。该地区棉株多处于结铃期至吐絮期，需要缓慢持续的降雨保证棉铃充分发育。 中南棉区：周四当地有零星雷雨，近期预报当地有间歇性暴风雨，预计至周日降雨量在25-50mm不等，户外作业将受影响。当前大部分地区土壤含水量过剩，除了路易斯安那州之外，其余地区迫切需要晴朗天气，以便在保险截止日期之前完成播种。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：5月下旬东、南疆出现高温天气有利于棉花生长 5月中旬，全疆大部气温偏高、降水偏少；日照时数全疆大部偏少，阿勒泰地区大部、南疆西部大部偏多。北疆大部棉花处于第三真叶期，南疆大部棉花进入第五真叶期。本旬气象条件有利于全疆棉花生长。 据自治区气象台预报：预计5月下旬，旬平均气温全疆大部偏高；旬降水量北疆西部、天山山区及北坡、南疆西部山区降水偏多，其它地区偏少。 预计5月下旬气象条件有利于全疆大部地区作物及林果生长，棉区要加强棉花苗期田间管理，雨后及时中耕。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量14573张，有效预报1048张，仓单总量15621张，较上周减少235张； CFTC持仓：截至5月14日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单6472张，较前一周减少343张；仅期货非商业性持仓净多单6399张，减少1737张；商品指数基金净多单65184张，增加964张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡上行； 当前棉花基差925元，较上周缩小83元； 当前棉纱基差1465元，较上周缩小305元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所缩小，目前价差1257元，较上周缩小489元，国内棉花现货价格走强，价差有所缩小； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-654元，较上周缩小204元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，继续下滑，限产情况有所增加，主要因为库存不断上升以及持续亏损。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存持续累积 库存方面，纺企库存继续累积，压力增加。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润亏损扩大 棉纱利润来看，由于棉花价格的上涨，本周内地纺企即期亏损再次扩大，现金流亏损扩大至800元/吨以上。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、
