棉纺产业周报：市场暂无明显变化，短中期偏弱运行
长江期货棉纺产业周报 市场暂无明显变化，短中期偏弱运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-7-8 01周度观点 1整体观点：新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看震荡偏弱的观点，逢反弹做空。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑、产区天气状况 本周国内外花纱价格震荡运行，周内产业基本面变化不大，在淡季行情的背景下，产业下游依旧疲弱，订单表现偏差，市场整体以刚需采购为主，下游依旧疲弱，开机率处于低位，主要以零星散单为主，下游纺企对于原料的备货较为谨慎，仍然是以随用随买为主。 02行情回顾 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：PMI处于收缩区间稳增长政策有望加码 国家统计局数据显示，6月份，制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。 6月财新中国制造业PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 美国截至6月29日当周初请失业金人数23.8万人，预期23.5万人，前值从23.3万人修正为23.4万人；四周均值23.85万人，前值从23.6万人修正为23.625万人。截至6月22日当周续请失业金人数185.8万人，预期184万人，前值从183.9万人修正为183.2万人。美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人，前值从增15.2万人修正为增15.7万人。 欧元区5月PPI同比降4.2%，预期降4.1%，前值降5.7%；环比降0.2%，预期降0.1%，前值降1.0%。欧元区6月服务业PMI终值为52.8，预期52.6，前值53.2；综合PMI终值为50.9，预期50.8，前值52.2。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：6月疆棉发运总量持续减少 2024年6月，出疆棉运输量环比持续减少。其中，新疆瓜果集中上市导致车辆紧张，公路运价小幅上涨，但由于铁路运费明显回升，出疆运输需求更多转为公路，因此，铁路运量环比减幅明显高于公路。2024年6月，出疆棉总计发运 19.50万吨，环比减少18.33万吨，减幅48.5%。其中，通过公路发运19万吨，环比减少0.52万吨，同比减少13.77万吨。出疆棉铁路发运量总计0.49万吨，环比减少17.82万吨，同比减少4.93万吨。 据商务部数据显示，印度2024年5月的服装出口额为13.57亿美元，同比增长9.84%，环比增长13.27%。2024/25财年（2024.04-2024.05）印度服装出口总额为25.56亿美元，同比增长4.46%。2024年1-5月印度服装出口总额为69.44亿美元，同比增长2.13%。2024年5月印度棉月度均价有所回落，服装出口成本下滑或是印度服装出口量有所回升的因素，同时美国服装进口量逐步回升以及温度升高夏季服装需求增加，也带动5月印度服装出口金额回升。 2024年3月份欧盟服装进口总额为160.37亿美元,同比下降3.89%，环比增加7.11%，其中针织服装和机织服装进口额均同比下降，环比增加。从数据来看，2024年3月欧盟服装进口总额低于2022年和2023年同期，微高于2021年同期。2024年3月，主要针织进口国及占比为中国(13.25%)、孟加拉国(16.41%)、德国(10.63%);主要机织进口国及占比为中国(13.2%)、德国(13.197%)、孟加拉国(10.53%)。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：新年度全球产消预期略有调整 期末库存小幅增加 据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比小幅调增，消 费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调减，期末库存环比略有增加。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比微增，维持近五年高位，消费量环比微增，贸易量环比基本持平，受期初库存增加的影响，新年度期末库存预期环比小幅增加。 0.6%。 2023/24年度全球棉花总产预期2477.4万吨，环比增幅0.2%。全球消费量预期2461.9万吨，环比减幅0.3%。出口量预期964.1万吨，环比减幅0.5%。全球期末库存减至1763.0万吨，环比增幅0.6%。2024/25年度全球棉花总产预期2593.9万吨，环比增幅0.1%；全球消费量预期2546.0万吨，环比增幅0.1%；全球期末库存1817.9万吨，环比增幅 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：23/24年度进口上调期末库存增加 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。进口方面，截至4月份本年度我国累计进口外棉249万吨，考虑到年度内持续存在进口棉入储预期，同时仍有部分已签约未装运的巴西棉、澳棉和美棉陆续到港，预计年度总进口量将保持明显增加，本月上调35万吨至310万吨。根据上述情况，年度 总供应上调35万吨至1480万吨。总需求暂稳定在822万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加35万吨至658万吨，总需求方面，今年后期美联储有望启动降息程序，美国批发商补库进程仍待观望，同时国内经济也将保持稳定复苏态势，本月纺棉消保持在770万吨，其他消费和出口保持在40万吨和2万吨不变。据此，总需求稳定在812万吨。根据上述调整，期末库存增加35万吨至619万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美陆地棉签约环比增加装运势头增强 据美国农业部（USDA），6.21-6.27日一周美国2023/24年度陆地棉净签约26172（含签约29778吨，取消前期签约3606吨），较前一周增加27%，较近四周平均减少23%。装运陆地棉39871吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加3%。净签约本年度皮马棉499吨，较前一周减少53%；装运皮马棉1769吨，较前一周增加27%。本周签约新年度陆地棉12905吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量14424吨（含新签约17418吨，取消前期签约2994吨）较前一周增加218%；装运14107吨，较前一周增加116%。周内签约未皮马棉，装运皮马棉454吨。另签约新年度陆地棉6985吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存环比下降，同比增加 5月底全国棉花商业库存377.41万吨，较上月减少56.18万吨，低于去年同期28.13万吨。 截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.59万吨，较上月底减少2.04万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 122.49万吨，较上月底减少3.38万吨。 工商业库存合计467.38万吨，同比增加32.66万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：关注南得州飓风走向周末降雨来袭 西南棉区：据美国国家飓风中心（NHC）最新数据，飓风Beryl在加勒比海强度有所减弱至四季风暴，截至美国当地东部时间周二上午十一点，其最大风速约233km/h，沿西/西北方向向牙买加移动。预计穿越牙买加境内时风力将有所减弱，但在向墨西哥湾行进过程中可能会再度增强。预计在周五晚上进入墨西哥湾西部时，风向转向西北，可能在墨西哥东北部或得州南部进行二次登陆。若沿此路径行进，南得州格兰德流域棉田或受强风及降雨影响，甚至会波及沿海地区北部。 南得州棉农正在密切关注飓风Beryl预测路径变化，格兰德流域已经喷施脱叶剂的棉田，采摘范围逐渐扩大，棉农希望可以赶在下周初风暴来临之前尽可能多得进行抢收。南得州大部分地区土壤含水量已经饱和，预报中的降雨或引发低洼地区爆发山洪。许多棉铃已经开始裂铃，降雨也会使棉花颜色级受到不利影响。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆及南疆多地有降水 5日白天到夜间，北疆西部北部和天山山区及北坡、阿克苏地区、南疆西部山区、和田地区、巴州等地的部分区域有小雨 （高山区为雪），其中北疆西部北部、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有中到大雨，山区局地暴雨；北疆西部北部、东疆等地的部分区域有5级左右西北阵风，风口风力8～9级。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 未来三天，南北疆西部、天山山区及两侧、昆仑山北坡等地局地出现短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气的可能性较大；伊犁河谷、天山山区、南疆西部山区等地的局部区域累计降水量较大，需防范山区混合型洪水，并加强防范局地山洪和滑坡、泥石流等地质灾害。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量12908张，有效预报721张，仓单总量13629张，较上周减少378张； CFTC持仓：截至6月25日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-19487张，较前一周增加5078张；仅期货非商业性持仓净多单-23975张，增加3789张；商品指数基金净多单72669张，增加1282张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡运行； 当前棉花基差1007元，较上周缩小114元； 当前棉纱基差1715元，较上周缩小25元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差有所扩大，目前价差1446元，较上周扩大241元，国内棉花现货价格小幅走弱； 内外棉纱价差：内外棉纱价差依旧倒挂，但价差有所缩小，目前价差-884元，较上周缩小37元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 开机方面，淡季背景下市场成交清淡，开机率持续下降。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存仍处累积状态 库存方面，受开机率的下降影响，库存上升速度放缓，部分实现小幅的去库。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍处亏损状态 利润方面，由于郑棉的反弹，本周利润情况又有恶化，目前内地纺企即期现金流处于微亏状态。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成
