长江期货棉纺产业周报：整体供应过剩，棉价震荡调整

长江期货棉纺产业周报 整体供应过剩，棉价震荡调整 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-3-10 01周度观点 1整体观点：供应方面，棉花丰产格局进一步兑现，目前供应压力边际增大。对于新一年度种植端而言，由 于去年棉花种植端高成本低售价，棉农植棉意愿有所降低，偏利多。需求方面，现阶段，进入“金三银四”，消费复苏是否能在近期落地为核心交易逻辑，纺纱厂经过一轮补库后，棉花库存已经恢复至正常略偏低水平，棉纱库存却依旧处于低位，若后期需求好起，有一定补库需求。据了解，现在纺企利润较好，订单多能够维持到3月底，虽不如之前强预期设想般火爆但也尚可，订单集中在内销，市场普遍认为外销将在下半年才会有所好转。近期，14000元/吨为强支撑位，郑棉以大区间震荡为主;长期，消费复苏叠加棉农植棉意愿有所降低新一年度种植面积或减导致供需偏紧，价格重心上移。 2策略建议：操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结 合自身库存，可进行库存套保；投机者，建议暂时观望。 3风险因素：需求持续性不及预期、宏观环境不确定性； 01行情回顾 本周花纱主力震荡偏弱，本周USDA报告出炉，报需求端数据调减幅度大于产量端，期末库存明显增加，利空盘面。棉花现货交投有所好转，纺企对棉花原料采购意愿尚可，但整体市场订单延续性较差，新增订单以以短期，小单为主。 数据来源：IFIND，长江期货 01宏观面：CPI同比涨幅回落PPI同比继续下降 2023年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，2月份，全国居民消费价格环比下降0.5%；2023年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。 2月份，受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，居民消费价格环比有所下降，同比涨幅回落，从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降0.5%；从同比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点。 2月份，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降，从环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平；从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。 美国1月份ADP新增就业24.2万人，明显高于经济学家预期的20万人，同时1月份数据也上修至11.9万人。 美国1月份商品和服务贸易逆差扩大至683亿美元，略低于市场预期的689亿美元逆差。当月美国进口增长3%至3258亿美元，出口攀升至2575亿美元。 欧元区1月零售销售环比增0.3%，预期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，预期降1.8%，前值降2.8%。 美国1月批发销售环比增长1%，预期下降0.5%，前值持平；1月批发库存环比下降0.4%，预期下降0.4%，前值下降0.4%。 01产业链:2023年1-2月纺服出口同比连续下跌 海关总署最新数据显示，2023年1-2月，我国出口纺织品服装408.42亿美元，同比下降18.64%;其中纺织品出口191.65亿美元，同比下降22.4%，服装出口216.78亿美元，同比下降14.7%。 根据最新统计数据显示，2023年2月，孟加拉的商品出口总额为46.30亿美元，同比下降9.89%。其中，服装出口额为39.44亿美元，同比增长12.31%，环比下降10.80%;机织服装出口额达18.44亿美元，同比增长7.45%，环比下降13.05%;针织服装出口额达21亿美元，同比增长16.94%，环比下降8.73%。 截至3月4日一周，埃及2022/23年度棉花登记净出口1860吨，环比上周（2670吨）减少30.3%。从登记出口主要目的地来看，中国签约量最大（900吨）其次为巴基斯坦（500吨）和印度（425吨）；其他少量至越南等，孟加拉和希腊周内取消部分前期签约。装运方面，当周共计装运2796吨。从成交价格来看，吉扎94成交均价涨至120美分/磅，较上周上涨1美分。埃及本年度累计登记出口5.9万吨，装运总量3.8万吨，装运进度在64%。 2月巴西棉花出口约4.3万吨，环比（12.4万吨）减少65.3%，同比（16.6万吨）减少74.1%。本年度 （2022.7-2023.1）巴西棉累计出口113.9万吨，同比（125.8万吨）减少9.5%。 01全球供需平衡表：期末库存调增&需求调减 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产预期环比调增，消费量环比调减，全球贸易量环比调减，期末库存增加。 2023年度全球棉花总产预期2505.8万吨，环比调增15.6万吨，增幅0.6%；全球消费量预期2397.3万吨，环比调减12.1万吨，减幅0.5%；进口量861.7万吨，环比调减18.8万吨，减幅2.1%；出口量862.1万吨，环比调减17.1万吨，减幅1.9%；全球期末库存1984.5万吨，环比增加44.9万吨，增幅2.3%。 数据来源：USDA长江期货 01国内供需平衡表：本年度产量续增进口下降 22/23年度，总供应方面，期初库存为581万吨。产量方面，去年12月以来新疆棉日加工量攀至近年高位，近期虽持续回落，但累计加工量仍稳定增加，据此将新疆总产调增19.3万吨至621.7万吨，内地产量保持平稳，全国总产上调至674万吨。 23/24年度，总供应方面，期初库存增加4万吨至645万吨。产量方面，据本网最新调查，目前新一轮的新疆棉花目标价格补贴政策尚未明确，今年次宜棉区“减棉增粮”力度加大，本月意向植棉面积环比继续有所下调，但对总产数据影响不大，新疆棉花总产预计仍为567万吨，内地保持稳定，全国总产仍为615万吨。需求和消费保持不变。综上所述，期末库存增加4万吨至670万吨。 数据来源：USDA长江期货 01美棉出口：美棉签约环比减少转运势头转强 据美国农业部（USDA），2.24-3.2日一周美国2022/23年度陆地棉净签约25991吨（含签约33384吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉65204吨，较前一周增加38%，较近四周平均增加44%。净签约本年度皮马棉862吨，较前一周增加217%；装运皮马棉658吨，较前一周减少1%。新年度陆地棉净签约-15490吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量3470吨（含新签约7053吨，转签入567吨，取消前期签约4150吨），较前一周减少81%；装运12338吨，较前一周增加134%。签约皮马棉340吨，装运皮马棉386吨。 数据来源：USDA长江期货 01美棉气候：西部棉区旱情缓解得州旱情困扰 西部棉区：近期太平洋风暴系统持续为西部棉区带来充沛的雨雪，助力当地增加地下水位。据最新的旱情监测数据显示，加州SJV河谷土壤含水量明显改善，仅有部分地区异常干燥。棉农期待温暖干燥天气的来临，目前土壤需要达到适宜温度才能开始播种，但近期降水概率70%-90%，周末当地降水量在13-64mm不等，早播作业将有所推迟。 西南棉区：西得州的土壤墒情目前不容乐观，周四当地日间最高气温18-24℃，预计周末晴间多云，风速32-48km/h，土壤含水量将进一步下降。尽管当地迫切需要降雨缓解土壤旱情，但未来10天内无明显降水。得州南部同样是多风高温天气，土壤蒸发率提高，地下水位进一步下降，目前格兰德河谷旱情最为严重，预计下周初或有零星降雨，有助于推进春播。沿海地区近期也无明显降水，许多地区早播工作静待雨水来临后再度开展。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 01新疆地区：全疆多地有大风天气沙尘暴、寒潮等多个预警持续有效 据中国棉花信息网： 东疆大部有5～6级西北风，风口风力10级左右；南疆塔里木盆地东部有5级左右偏东风，阵风7～8级，伴有不同程度的沙尘天气。今天夜间，塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊到达坂城一带、昌吉州等地的部分区域有4～5级偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力8～9，阵风10级左右。 新疆维吾尔自治区气象台2023年3月9日15时42分发布 沙尘暴黄色预警信号，3月8日12时25分发布的寒潮蓝色预警信号、12时29分发布的大风蓝色预警信号、12时32分发布的道路结冰黄色预警信号继续有效。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 01仓单量小幅增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：新年度仓单量增加，仓单数量14430张，有效预报1885张，仓单总量16315张，较上周新增378张； CFTC持仓：截至2月7日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单8561张，较前一周减少5020张；仅期货非商业性持仓净多单11800张，减少5105张；商品指数基金净多单62179张，增加1479张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 01棉花基差扩大棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡偏弱； 当前棉花基差1250元，较上周扩大406元； 当前棉纱基差-2370元，较上周缩小735元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 01内外棉价差扩大，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差-577元，较上周扩大846元，国内棉花现货价格仍维持弱势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差扩大，目前价差-1697元，较上周扩大66元。 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 01产业链负荷：小幅抬升 开机方面，仍有小幅上升，变化不大。 数据来源：TEEB、长江期货 01产业链库存：库存处于低位 库存方面织厂目前处于去库存周期，库存量下降速度仍较快，织厂采购维持按单采购，采购量不大，纺企库存尚未累计，目前仍在低位，心态目前较为分化。 数据来源：TEEB、长江期货 01产业链利润：纱线利润有所好转 利润来看，纺企及其利润有所好转，内地纺企常规品种在盈亏平衡线附近。 数据来源：TEEB、长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引