金融期权日报：短期内股指上下驱动均偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月19日金融期权 短期内股指上下驱动均偏弱 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均窄幅震荡整理，全天小幅反弹，沪深两市成交金额仍不足7000亿元。目前股指的底部支撑逻辑主要来自于政策托底预期以及低估值水平下的高风险溢价。政策面仍然以结构性利好为主，不会走大规模刺激的老路，近期海外美联储降息预期有所回暖，对非美元资产的估值压制效果有所减弱，偏低的市场风险偏好有所缓和。不过目前宏观经济方面需求增速有所放缓，居民部门的收入增速放缓，加杠杆的能力和意愿有所不足，消费能力走弱，企业盈利修复预期偏弱。资金流向方面，杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额持续位于低位，社保等长期资金入市的的量仍有所不足，股市的增量资金偏少，存量资金博弈为主。在低成交量能的背景下，一旦出现利空风险因素，股指容易受到扰动，而短期内利好超预期的较少，股指上行的动能有所不足。总的来说，预计短期内股指以区间震荡为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，短期内大涨大跌的可能性较低。因此继续维持对相应的期权品种卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年07月19日,50ETF涨0.67%,收于2.539；300ETF(上交所)涨0.64%,收于 3.600；300ETF(深交所)涨0.62%,收于3.741；沪深300指数涨0.51%,收于3539.02；中证1000指数涨0.19%,收于4821.42；500ETF(上交所)跌0.16%,收于4.946；500ETF(深交所)涨0.00%,收于5.131；创业板ETF涨0.36%,收于1.692；深证100ETF涨0.62%,收于2.419；上证50指数涨0.50%,收于2456.79;科创50ETF涨1.95%,收于 0.78；易方达科创50ETF涨2.12%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为82.86,上一交易日成交量PCR为88.06；持仓量PCR为112.42,上一交易日持仓量PCR为104.88。上交所300ETF期权成交量PCR为78.74,上一交易日成交量PCR为82.36；持仓量PCR为104.31,上一交易日持仓量PCR为99.23。深交所300ETF期权成交量PCR为93.94,上一交易日成交量PCR为82.30；持仓量PCR为99.12,上一交易日持仓量PCR为91.41。沪深300指数期权成交量PCR为62.16,上一交易日成交量PCR为64.86；持仓量PCR为61.39,上一交易日持仓量PCR为62.23。中证1000指数期权成交量PCR为78.59,上一交易日成交量PCR为88.14；持仓量PCR为56.00,上一交易日持仓量PCR为57.47。上交所中证500ETF期权成交量PCR为101.90,上一交易日成交量PCR为106.26；持仓量PCR为90.38,上一交易日持仓量PCR为89.50。深交所中证500ETF期权成交量PCR为93.77,上一交易日成交量PCR为118.51；持仓量PCR为93.18,上一交易日持仓量PCR为87.61。创业板ETF期权成交量PCR为79.66,上一交易日成交量PCR为91.01；持仓量PCR为82.84,上一交易日持仓量PCR为77.17。深证100ETF期权成交量PCR为69.53,上一交易日成交量PCR为110.82；持仓量PCR为102.45,上一交易日持仓量PCR为98.16。上证50股指期权成交量PCR为72.68,上一交易日成交量PCR为77.17；持仓量PCR为56.29,上一交易日持仓量PCR为60.11。科创50ETF期权成交量PCR为68.16,上一交易日成交量PCR为78.50；持仓量PCR为58.90,上一交易日持仓量PCR为53.69。易方达科创50ETF期权成交量PCR为80.75,上一交易日成交量PCR为110.21；持仓量PCR为75.54,上一交易日持仓量PCR为66.98。 上证50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为6.65%,标的30交易日历史波动率为8.42%。上交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为13.95%,标的30交易日历史波动率为8.99%。深交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为10.95%,标的30交易日历史波动率为9.01%。沪深300指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为11.42%,标的30交易日历史波动率为8.87%。中证1000指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为22.94%,标的30交易日历史波动率为22.82%。上交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.76%,标的30交易日历史波动率为17.02%。深交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为18.64%,标的30交易日历史波动率为16.96%。创业板ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为20.15%,标的30交易日历史波动率为17.73%。深证100ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.02%,标的30交易日历史波动率为12.32%。上证50股 指期权2024年08月平值期权隐含波动率为11.43%,标的30交易日历史波动率为 8.04%。科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.54%,标的30交易日历史波动率为21.16%.易方达科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为22.34%,标的30交易日历史波动率为21.05%。 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 2024-06-11 2024-07-02 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 43.00 38.00 33.00 28.00 23.00 18.00 13.00 8.00 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 202407 202408 202409 202412 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 图7上交所300ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF