股指期货周度报告未来可期

2024年7月21日 南华股指期货周度报告 未来可期 摘要： 本周股指走势分化，股指表现大强小弱。大盘指数上涨的原因主要有：一、宽基指数放量成交，资金及情绪的双向支撑，使得沪深300指数表现较优；二、美联储9月降息预期升温，美元指数回落，一定程度对A股形成支撑；三、本周召开二十届三中全会，市场对于政策的预期，驱动了与经济预期关联性更加紧密的大盘指数偏强。此外，由于以上因素更加利好大盘，市场上做多大盘期指，做空小盘期指的交易增加，也使得大小盘分化加大。 目前公告的三中全会报告，没有较多新的提法，若后续《决定》释放关于财税改革更多确定性信息，中长期政府支出更加顺畅，打破经济预期下降的格局，有助于A股走势中枢向上。具体 《决定》的公布以及后续7月底政治局会议，均可能带动市场政策以及经济预期的改善，短期静待增量信息的进一步入场。 南华研究院金融资产研究组 王映Z0016367 wangying@nawaa.com 电话： 0571-81727107 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.行情分析和策略推荐 本周股指走势分化，大小盘表现不一，以沪深300指数为代表的大盘指数走势强劲，而以中证1000指数为代表的小盘指数维持弱势震荡。大盘指数上涨的原因主要有：一、宽基指数放量成交。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，本周成交额达到365亿元，较上周157亿元明显增加，资金及情绪的双向支撑，使得沪深300指数表现较优；二、由于美国就业数据低迷，美联储9月降息预期升温，美元指数回落，人民币贬值压力暂缓，一定程度对A股形成支撑，同时，由于特朗普事件的发生，市场预期特朗普上任可能性增加，风险事件发生的概率加大，而小盘股承压能力相对小，小盘指数表现稍弱；三、本周召开二十届三中全会，市场对于政策的预期，驱动了与经济预期关联性更加紧密的大盘指数偏强。此外，由于以上因素更加利好大盘，市场上做多大盘期指，做空小盘期指的交易增加，也使得大小盘分化加大。 图1.1：大盘期指表现相对较优 资料来源：Wind南华研究 目前公告的三中全会报告，没有较多新的提法，从盘面来看，在报告发布次日，由于符合市场期待的新增信息有限，利好加码预期落空，股市开盘下行调整，不过受宽基指数放量成交支撑，尾盘有所回暖。具体来看： 本次三种全会主题主要围绕“进一步全面深化改革”、“推进中国是现代化”，延续此前2013年三中全会以及2022年二十大的会议精神。从内容来看，关键在于：一是发展新质生产力；二是破解体制机制障碍和结构性矛盾，通过改革让体制机制与生产关系、新质生产力匹配。具体内容中新的提法不多，市场所关注的财税改革， 虽有提及，但内容较少。在随后的新闻发布会中介绍，后续将发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。财税方面，《决定》提出，要完善中央和地方财政关系，增加地方自主财力，拓展地方税源，具体内容值得期待。此外，本次会议重点提及科技、教育等行业，或逐步对相关行业走势造成影响。 当前国内经济主体中，居民、企业支出意愿低迷，若政府支出不逆势增加，那么收入会进一步下降，支出意愿也进一步下降，形成恶性循环，经济反弹困难。从历次经济周期，经济主体支出变化来看，经济下行，居民、企业支出意愿低迷时，均由政府逆势扩大支出，增加收入，进而逐步带动居民、企业支出意愿。但是当下政府本身财政收支缺口逐步扩大，扩大支出存在难点，财税改革迫在眉睫，若后续《决定》释放关于财税改革更多确定性信息，中长期政府支出更加顺畅，打破经济预期下降的格局，有助于A股走势中枢向上。具体《决定》的公布以及后续7月底政治局会议，均可能带动市场政策以及经济预期的改善，短期静待增量信息的进一步入场。规模指数方面，若宽基指数没有明显放量入场中小盘指数ETF，股票规模指数呈现大强小弱格局或继续延续。 策略上，在政策面预期落实或落空之前，趋势策略建议以观望为主。跨品种套利方面，鉴于大盘强势已经延续较长时间，并且如IF/IM比值已经到了相对高点，不建议继续追仓，已经有持仓的投资者可以继续持有，关注流动性及宽基指数交易情况。 2.一周趣图 大盘期指表现出明显优势 图2.1：期指跨品种强弱对比 资料来源：ifind、南华研究 IF基差均值本周冲高回落，市场情绪仍偏谨慎 图2.2：IF基差均值走势一览 资料来源：ifind、南华研究 美元指数高位回落，人民币贬值压力暂缓 图2.3：美元指数与美元兑人民币走势一览 资料来源：Wind、南华研究 南华股指期货周度报告未来可期2024年7月21日 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点