佩蒂股份：出口持续修复，预计24H1扭亏为盈

佩蒂股份公司研究概要

核心亮点：

• 出口持续修复：公司预计2024年上半年实现扭亏为盈，主要得益于海外订单的逐步恢复和东南亚代工产能的快速释放。
• 海外业务回暖：随着海外库存调整基本完成，公司收入和利润自2023年第一季度开始逐步恢复，2023年第四季度实现同比正增长，这一趋势在2024年第二季度得以延续。
• 本土自主品牌的增长：公司本土市场的品牌业务持续增长，特别是在新品类和重点产品的推动下，实现了收入规模的快速增长。

主要数据点：

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为190亿、235亿、275亿人民币，归母净利润为16.9亿、20.8亿、24.8亿人民币，每股收益（EPS）分别为0.68、0.84、1.00元。
• 估值与评级：当前股价对应2024年的市盈率为19.92倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 国内市场渗透率提升可能低于预期。
• 海外市场需求可能疲软。
• 材料成本和费用增长超出预期。
• 竞争加剧的风险。
• 出口贸易政策带来的不确定性。

投资建议：

• 预计2024年第二季度海外业务收入将在38.4亿至40.8亿人民币之间，净利润为6.5亿至7.0亿人民币；本土业务收入预计在7.2亿至9.6亿人民币，但可能尚未达到盈亏平衡点。
• 预计公司未来在渠道拓展、客户基础建设、产能扩张及利用率提升等方面将带来盈利能力的增强。

财务指标概览：

• 盈利能力：预计净利润率从负转正，由亏损11亿到盈利169亿人民币，显示出显著的恢复和增长。
• 成本控制与费用管理：销售和管理费用控制得当，财务费用有所减少，表明公司在成本管理和费用控制上表现出色。
• 资产负债状况：总资产、净资产及股东权益稳步增长，显示出健康的财务状况和增长潜力。

总结： 佩蒂股份通过持续优化海外业务布局和加强本土市场品牌建设，实现了业绩的显著恢复。预计未来公司将通过进一步的渠道拓展、客户基础建设和产能优化，实现持续的增长和盈利能力的提升。在当前估值水平下，“买入”评级反映了对公司长期增长潜力的信心。