有色金属行业周报：海外衰退预期施压金属价格，持续看好黄金表现

2024年07月21日 有色金属 海外衰退预期施压金属价格，持续看好黄金表现 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：IMF上调中国经济增速预期，海外衰退预期压制金属价格 国内来看，二十届三中全会公报强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。IMF将中国今年经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。海外来看，美国上周初请失业金人 数24.3万人，环比大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。美联储发布经济状况褐皮书，大多数地区经济活动近期保持轻微到适度的增长速度，但由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。美联储理事沃勒称越来越接近需要降息的时间。海外衰退预期对金属价格形成压制。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股 升幅% 1M 3M 12M 份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新 相对收益 -1.6 -8.1 6.1 新材、南山铝业、索通发展等。 绝对收益 -1.3 -8.2 -2.0 覃晶晶 分析师 铜：宏观预期影响，供给紧张限制回调空间 本周LME铜收报9290美元/吨，较上周下跌5.94%，沪铜收报76580 元/吨，较上周下跌3.00%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC报 5.75美元/吨，环比上涨2.51美元/吨。智利矿商Antofagasta本周表示，由于矿石品位较低，预计全年铜产量将处于67万至71万吨指导区间的偏低位置。下周进口铜及国产铜发往仓库增量不多，铜原料紧张预期仍将为价格提供支撑。需求端，国内主要大中型铜杆企业的开工率为72.86%，环比+5.17pct，同比+2.99pct。随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存持续流转消耗，部分订单开始有向精铜杆迁移的态势。库存方面，截至7月18日，全国铜社会库存为37.51万吨，环比上周-1.35万吨。LME本周库存23.14万吨，环比上周 +12.22%。 铝：淡季下游开工情况一般，铝价承压 本周LME铝收报2359美元/吨，较上周下跌5.60%，沪铝收报19615元/吨，较上周下跌1.97%。供给端，据SMM，国产矿方面晋豫地区仍未有进一步复产消息，进口铝土矿仍维持长单供应为主，散货供应非常有限。氧化铝本周开工率82.9%小幅上升0.13pct。电解铝预计7月国内运行产能将修复至4340万吨，产量368万吨，同比增长5.2%。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.3%，环比+0.1pct，铝线缆订单排产饱满，其他板块需求并未有明显好转。库存端，截至 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 相关报告资源为王：全球锂矿24年一 2024-07-17 季报更新美国通胀回落降息预期升 2024-07-14 温，持续看好铜金板块非农数据提振降息预期，看 2024-07-07 好金属价格持续回升安托TC谈判落地，铜金价格 2024-06-30 具备较强支撑供给紧张约束延续，金属价 2024-06-24 格韧性凸显 zhougy@essence.com.cn 7月18日，电解铝锭社会总库存79.7万吨，环比累库0.8万吨。铝 棒库存14.07万吨，环比去库0.6万吨。LME本周库存96.01万吨，环比上周-1.7%。 锡：需求偏弱，锡价下跌 本周LME锡收报31000美元/吨，较上周下跌7.66%，沪锡收报258690元/吨，较上周下跌5.53%。供应端，据SMM，印尼和缅甸锡矿供应扰动问题持续，复产时间尚未明确压低我国锡矿进口数量。云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，开工率为67.07%。需求端，电子消费淡季下，需求订单情况并未显著好转，光伏订单环比走弱，但锡价回调一定程度上提振了下游的采购情绪。库存端，截至7月19日，锡锭三地社会库存15431吨，环比 去库933吨。LME本周库存0.46万吨，环比上周+2.70%。 锌：锌矿端紧张格局不变，宏观驱动锌价调整 本周LME锌收报2774美元/吨，较上周下跌5.93%，沪锌收报23450 元/吨，较上周下跌2.94%。供应端，矿端紧张延续，截至7月12 日，国产锌精矿加工费周均价降至1800元/金属吨续创新低，火烧 云矿山产量释放自二季度推迟至7月。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为59.17%、54.69%、54.63%，环比分别-0.56%、 +1.33%、-2.07%，正处消费淡季叠加高温雨水天气影响，整体开工率微降。库存端，截至7月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.19 万吨，较上周同期去库0.88万吨。LME本周库存24.03万吨，环比上周-4.32%。 能源金属：固态电池发展持续推进，电力储能有望推动需求增长 据财联社，四川首个固态电池创新产业园项目在宜宾市启动，总投资额95亿元，其中项目一期计划建设4GWh高安全电池生产线、30MWh全固态电池小试线。今年以来多家电池及汽车厂商公布固态电池上车计划，固态电池正加速商业化落地。据GGII，预计2024年全年储能锂电池出货量将超过240GWh,其中电力储能将成为今年的核心增长驱动。梅赛德斯、斯泰兰蒂斯或加大锂加工项目，可能会将锂项目投资与力拓矿业相联系。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：需求偏弱，锂价下行 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为8.64万元/吨、8.105万元/吨，环比变动为-3.7%、-1.4%。据SMM，供给端，澳洲矿商LiontownResources与中矿达成短期承购协议。7月19日智利圣佩德罗－德阿塔卡马附近发生7.4级地震，震中与阿塔卡玛盐湖距离较近。锂辉石矿商和锂盐厂挺价情绪延续，氢氧化锂整体市场供应过剩局面继续保持。需求端，下游材料厂采买情绪仍然低迷，部分厂商及贸易商逢低买入。氢氧化锂需求有所回暖，部分正极和电芯企业开 始储备库存，但考虑到客供及长协影响，外采现货需求仍然疲弱。 钴：电解钴供给维持充裕，钴价震荡下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为20.30万元/吨、12.40万元/吨、6.55美元/磅，环比变动分别为-2.4%、-0.8%、-1.5%。据SMM，供给端，电解钴较为充足，中间品持货方较为集中，钴中间品可流通低价货源有限。需求端，电解钴市场成交情况有所回暖，但钴盐和钴中间品需求端并无明显起色。 镍：宏观情绪拖累，镍价震荡下行 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.095万元/吨、2.85万元/吨，较上周环比依次变动-1.8%、0%。据SMM，供给端，印尼RKAB进展缓慢菲律宾天气因素持续影响红土镍矿装船发运效率。需求端，镍盐厂原料产品倒挂，仍处于亏损节点，挺价情绪明显。下游三元前驱体开工率在下游恢复补库后有小幅好转。镍生铁由于现货被长协锁定，可流通货源偏紧。受到宏观情绪拖累，镍价震荡下跌。 稀土：下游需求偏弱，稀土价格承压 本周稀土震荡偏弱。据中钨在线，供给端，矿产持货商在利润压缩后出货意愿显著降低。部分稀土冶炼和分离厂商，受环保政策、极端天气和价格偏低影响，产量有所缩减。原料商报价维持坚挺。需求端，下游需求仍然较为疲软，市场原料现货库存量增速较快。尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：交易行为驱动金价回调，降息前期持续看好黄金表现 本周COMEX黄金周五收盘价2402.8美元/盎司，下跌0.55%；COMEX白银收盘价29.405美元/盎司，下跌5.22%。美国上周初请失业金人数24.3万人，环比大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。美联储发布经济状况褐皮书，大多数地区经济活动近期保持轻微到适度的增长速度，但由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。美联储理事沃勒称越来越接近需要降息的时间。本周随着大选、降息预期等利多因素兑现后，部分资金获利了结，交易行为驱动金价回调。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：IMF上调中国经济增速预期，海外衰退预期压制金属价格7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：宏观预期影响，供给紧张限制回调空间8 2.1.3.铝：淡季下游开工情况一般，铝价承压9 2.2.能源金属：固态电池发展持续推进，电力储能有望推动需求增长10 2.2.1.锂：需求偏弱，锂价下行10 2.2.2.镍:宏观情绪拖累，镍价震荡下行11 2.2.3.钴：电解钴供给维持充裕，钴价震荡下跌11 2.3.稀土：下游需求偏弱，稀土价格承压12 2.4.贵金属：交易行为驱动金价回调，降息前期持续看好黄金表现14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡上涨为主。本周A