养殖周报：二育滚动入场，生猪价格偏强运行

期货研究报告|养殖周报2024-07-21 二育滚动入场，生猪价格偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 当前生猪现货价格依旧维持强势，市场情绪高涨，二次育肥再次滚动入场，抬高了目前的价格重心。期货盘面近月合约也同步跟随现货价格上涨，如果未来现货价格保持坚挺，预计盘面仍有一定的上涨空间。而远月合约表现则略显平淡，一方面在与当前的消费淡季，市场对于猪价上涨后终端的承接能力存疑；另一方面在于市场对目前二次育肥的再度入场是否会增加后续的供应存疑，因此生猪盘面也是走�了明显的正套模式。从整体上看，目前养户多存栏惜售，集团厂也仍有放缓�栏节奏的行为，因此目前市场的供应端较为平稳。从需求端上来看，目前仍处于生猪的季节性消费淡季，因此屠宰数据表现一般，整体需求并无明显起色。但是从新生仔猪数据推算，8-9月份或将�现阶段性供应缺口，而随着供应缺口拉动价格上涨的主要驱动因素则在于二 育，目前我们正看到新一轮二育的滚动入场，情绪较为积极，未来也应当持续关注。随着时间推移，未来的消费趋势也将逐步好转，在二育的推动下，随着供应缺口的逐步显现和未来开学以及中秋双节的消费提振，预计生猪价格或仍将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周受蛋价回落影响，淘鸡价格涨势放缓，养殖利润尚可，养殖企业淘汰积极性一般，考虑到市场终端消费略显疲软，屠宰企业抵触高价货源，预计本周淘汰量变化不大；6月新开产蛋鸡主要为今年2月份前后补栏鸡苗，2月鸡苗销量环比减少2.45%，在产蛋鸡存栏增速放缓，虽高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，当前旅游餐饮需求持续增加，而因蛋价高位震荡，市场终端走货一般，食品 企业和贸易商等观望情绪浓厚，多选择随用随采；近期北方多雨，影响鸡蛋运输和储存，各环节被动累库，而南方销区陆续�梅之后，鸡蛋储存压力得到一定缓解，多空博弈下，市场需求逐步恢复。综合来看，当前需求弱势格局并未扭转，现货价格大幅上涨之后，各环节采购更加谨慎，市场交投表现一般，短期来看，预计现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年7月19日收盘生猪2309合约收盘18395元/吨，较上周上涨560元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.78元/公斤，较上周持平，现货基差 LH09+385，环比下跌560；江苏地区外三元生猪价格19.5元/公斤，上涨0.23元/公斤，现货基差LH09+1105，环比下跌330；四川地区外三元生猪价格18.46元/公斤，上涨0.01元/公斤，现货基差LH09+65，环比下跌550。 ■生猪供需 供应方面，样本显示6月能繁母猪存栏量为489.29万头，环比上涨0.35%；6月能繁母猪淘汰量100057头，环比下降0.41%；6月商品猪存栏量为3384.09万头，环比上涨0.41%；6月商品猪�栏量为871.23万头，环比减少7.65%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.35公斤，较上周持平。需求方面，本周屠宰企业开工率23.74%，较上周下跌0.17%；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率23.06%，较上周下降0.13%。 ■后市展望 当前生猪现货价格依旧维持强势，市场情绪高涨，二次育肥再次滚动入场，抬高了目前的价格重心。期货盘面近月合约也同步跟随现货价格上涨，如果未来现货价格保持坚挺，预计盘面仍有一定的上涨空间。而远月合约表现则略显平淡，一方面在与当前的消费淡季，市场对于猪价上涨后终端的承接能力存疑；另一方面在于市场对目前二次育肥的再度入场是否会增加后续的供应存疑，因此生猪盘面也是走�了明显的正套模式。从整体上看，目前养户多存栏惜售，集团厂也仍有放缓�栏节奏的行为，因此目前市场的供应端较为平稳。从需求端上来看，目前仍处于生猪的季节性消费淡季，因此屠宰数据表现一般，整体需求并无明显起色。但是从新生仔猪数据推算，8-9月份或将�现阶段性供应缺口，而随着供应缺口拉动价格上涨的主要驱动因素则在于二 育，目前我们正看到新一轮二育的滚动入场，情绪较为积极，未来也应当持续关注。随着时间推移，未来的消费趋势也将逐步好转，在二育的推动下，随着供应缺口的逐步显现和未来开学以及中秋双节的消费提振，预计生猪价格或仍将偏强运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3967元/500千克，环比下跌2元，跌幅0.05%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.32元/斤，环比下跌0.21元，现货基差 JD09+143，环比下跌208；河北地区鸡蛋现货价格4.32元/斤，环比下跌0.14元，现 货基差JD09+353，环比下跌138；山东地区鸡蛋现货价格4.43元/斤，环比下跌0.26 元，现货基差JD09+463，环比下跌258。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。上周淘汰鸡�栏量44.92万只，环比减少1.69%；淘汰鸡平均淘汰日龄514 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货118车，环比增加6车；广东市场到货 748车，环比增加176车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.97天，环比增加40.58%；流通环节库存为1.26天，环比增加55.56%。 ■后市展望 供应方面，上周受蛋价回落影响，淘鸡价格涨势放缓，养殖利润尚可，养殖企业淘汰积极性一般，考虑到市场终端消费略显疲软，屠宰企业抵触高价货源，预计本周淘汰量变化不大；6月新开产蛋鸡主要为今年2月份前后补栏鸡苗，2月鸡苗销量环比减少2.45%，在产蛋鸡存栏增速放缓，虽高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，当前旅游餐饮需求持续增加，而因蛋价高位震荡，市场终端走货一般，食品企业和贸易商等观望情绪浓厚，多选择随用随采；近期北方多雨，影响鸡蛋运输和储存，各环节被动累库，而南方销区陆续�梅之后，鸡蛋储存压力得到一定缓解，多空博弈下，市场需求逐步恢复。综合来看，当前需求弱势格局并未扭转，现货价格大幅上涨之后，各环节采购更加谨慎，市场交投表现一般，短期来看，预计现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/9 2024/1/17 2024/1/25 2024/2/2 2024/2/10 2024/2/18 2024/2/26 2024/3/5 2024/3/13 2024/3/21 2024/3/29 2024/4/6 2024/4/14 2024/4/22 2024/4/30 2024/5/8 2024/5/16 2024/5/24 2024/6/1 2024/6/9 2024/6/17 2024/6/25 2024/7/3 2024/7/11 2024/7/19 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0