养殖周报：关注未来二育情况，生猪期价偏强运行

期货研究报告|养殖周报2024-02-25 关注未来二育情况，生猪期价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 随着生猪节后进入消费淡季，近期生猪现货价格偏弱运行。受到近期雨雪天气的影响，发运有一定受阻，�栏节奏减缓，预计随着天气恢复后将趋于平稳。伴随着元宵节，生猪市场或迎来节假日的最后一波备货，而随着节假日全部结束，消费端将进入到季节性淡季，从能繁数据上来看，当前的生猪供应依旧偏多，整体供强需弱的格局或仍将存在。但是值得注意的是，一方面随着近期玉米等饲料价格的强势表现，生猪价格同步受到提振，另一方面，去年11-12月份的疫情对于仔猪和产能端或造成一定的影响，也可能将在节后有一定体现，因此近期生猪盘面价格偏强运行，而随着盘面带来的一定预期，后续也需要密切关注二育的入场情况，未来的生猪价格或将延续偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，可淘老鸡有限，叠加大雪天气影响交投运输不畅，上周淘汰量大幅减少；1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，新开产蛋鸡量增加，供应方面较为宽松。需求方面，上周受天气影响，虽有贸易商零星补货，但贸易商大多以清理前期库存为主，市场交投较为冷淡，本周学校陆续开学，预计需求小幅增加。综合来看，在当下传统性鸡蛋消费淡季的背景下，养殖成本较低且在产蛋鸡存栏持续增加，供应较为宽松，贸易商采购更加谨慎，但是随着此前鸡蛋价格走至低位，而近期玉米等饲料价格有所回升，给到鸡蛋价格一定的支撑，叠加开学带来的需求小幅增加，短期来看盘面价格或将偏强震荡，建议投资者谨 慎观望。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料价格回落、开学需求不及预期 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年2月23日收盘生猪2305合约收盘14705元/吨，环比上涨240元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格13.94元/公斤，较年前下跌1.27元/公斤，现货基差LH05-765，环比下跌1510；江苏地区外三元生猪价格14.23元/公斤，较年前下跌2.21元/公斤，现货基差LH05-475，环比下跌1570；四川地区外三元生猪价格 13.21元/公斤，较年前下跌1.57元/公斤，现货基差LH05-1495，环比下跌1810。 ■生猪供需 供应方面，样本显示1月能繁母猪存栏量为482.32万头，环比下降0.52%；1月能繁母猪淘汰量115601头，环比减少18.37%；1月商品猪存栏量为3273.81万头，环比下降3.21%；1月商品猪�栏量为962.12万头，环比减少3.3%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.83公斤，环比上涨0.06公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率18.97%，较上周提高14.26%；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.15%，较上周上下跌0.78%。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.35%，较上周持平。 ■后市展望 随着生猪节后进入消费淡季，近期生猪现货价格开始偏弱运行。受到近期雨雪天气的影响，发运有一定受阻，�栏节奏减缓，预计随着天气恢复后将趋于平稳。伴随着元宵节，生猪市场或迎来节假日的最后一波备货，而随着节假日全部结束，消费端将进入到季节性淡季，从能繁数据上来看，当前的生猪供应依旧偏多，整体供强需弱的格局或仍将存在。但是值得注意的是，一方面随着近期玉米等饲料价格的强势表现，生猪价格同步受到提振，另一方面，去年11-12月份的疫情对于仔猪和产能端或造成一定的影响，也可能将在节后有一定体现，因此近期生猪盘面价格偏强运行，而随着盘面带来的一定预期，后续也需要密切关注二育的入场情况，未来的生猪价格或将延续偏强运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋期货主力2405合约3533元/500千克，环比上涨32元，涨幅0.91%。现货方面，因春节前现货暂无报价，截至25日，辽宁地区鸡蛋现货价格 3.06元/斤，现货基差JD05-478；河北地区鸡蛋现货价格3.02元/斤，现货基差JD05- 514；山东地区鸡蛋现货价格3.18元/斤，现货基差JD05-352。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，同比增幅5.97%。上周淘汰鸡�栏量29.52万只，环比减少47.61%；淘汰鸡平均淘汰日龄528 天，环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货104车，环比增加43车；广东市场 到货348车，环比增加260车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.73 天，环比增加67.96%；流通环节库存为1.89天，环比增加40.00%。 ■后市展望 供应方面，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，可淘老鸡有限，叠加大雪天气影响交投运输不畅，上周淘汰量大幅减少；1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.71亿只，环比增幅0.34%，新开产蛋鸡量增加，供应方面较为宽松。需求方面，上周受天气影响，虽有贸易商零星补货，但贸易商大多以清理前期库存为主，市场交投较为冷淡，本周学校陆续开学，预计需求小幅增加，不过处于消费淡季，需求弱势格局并未扭转。综合来看，在当下传统性鸡蛋消费淡季的背景下，养殖成本较低且在产蛋鸡存栏持续增加，供应较为宽松，贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/3 2024/1/5 2024/1/7 2024/1/9 2024/1/11 2024/1/13 2024/1/15 2024/1/17 2024/1/19 2024/1/21 2024/1/23 2024/1/25 2024/1/27 2024/1/29 2024/1/31 2024/2/2 2024/2/4 2024/2/6 2024/2/8 2024/2/10 2024/2/12 2024/2/14 2024/2/16 2024/2/18 2024/2/20 2024/2/22 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/6/1 2023/6/13 2023/6/25 2023/7/7 2023/7/19 2023/7/31 2023/8/12 2023/8/24 2023/9/5 2023/9/17 2023/9/29 2023/10/11 2023/10/23 2023/11/4 202