部分二育入场，生猪期价偏强运行

期货研究报告|养殖周报2024-05-12 部分二育入场，生猪期价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 从供应端来看本周的�栏较节前继续加快，供给压力进一步释放，�栏体重进一步降低，随着天气的转热养殖企业会进一步调减生猪的体重，本月内基本可以完成生猪体重的调减。随着体重的进一步下降生猪未来的供应压力会得到一定的缓解，对于未来盘面的上涨预期产生利多因素。从消费端来看生猪在去化体重增加供应的情况下目前并未导致价格进一步下跌。从数据上面来看白条和屠宰端的消费数目前也没有明显的提振迹象。最近的消费数据一直处于底部横盘状态，继续下降的空间较小。综合来看，在消费数据并没有明显好转的情况下供应压力并没有导致现货价格下跌侧面说明目前有二次育肥的需求在缓慢进场，�栏量并没有转化为消费。如果下周二次育肥继续参与不排除现货有进一步上涨的可能。现货价格上涨也导致了远期生猪合约的上涨预期增强，预计未来生猪现货价格与期货价格震荡偏强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周因蛋价上涨，养殖利润增加，淘汰积极性下降，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，预计本周淘汰量变化不大；4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环比减少2.32%，但新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上周蛋价上行，市场情绪浓厚，产区积极�货，销区积极补库，各环节库存压力得到缓解；考虑到当前节后补库需求结束，而蛋价上涨之后消费终端接受有 限，贸易商避险情绪增加，叠加鸡蛋储存问题影响，市场需求仍然偏弱。综合来看， 豆粕玉米等饲料原料价格上涨之后，养殖成本对蛋价予以支撑，而南方销区天气逐渐高温高湿抑制蛋价上行，持续疲软的市场需求使得贸易商拿货更加谨慎，多空博弈加剧，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年5月10日收盘生猪2309合约收盘18070元/吨，较上周上涨725元/ 吨，涨幅4.18%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.15元/公斤，上涨0.15元/公斤，现货基差LH09-2920，环比下跌575；江苏地区外三元生猪价格15.68元/公斤，上涨0.03元/公斤，现货基差LH09-2390，环比下跌695；四川地区外三元生猪价格 14.96元/公斤，上涨0.49元，现货基差LH09-3110，环比下跌235。 ■生猪供需 供应方面，样本显示场4月份能繁母猪存栏量为485.76万头，环比涨0.87%，同比减少4.59%；场4月份能繁母猪淘汰量为100827.00头，环比降幅1.23%；4月商品猪存栏量为3338.49万头，环比上涨0.14%，同比下降1.35%；4月商品猪�栏量为为857.65万头，环比增加1.21%，同比增加0.19%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.87公 斤，较上周下调0.02公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.44%，较上周下降0.21%；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率为23.97%，较上周下降0.01%。 ■后市展望 从供应端来看本周的�栏较节前继续加快，供给压力进一步释放，�栏体重进一步降低，随着天气的转热养殖企业会进一步调减生猪的体重，本月内基本可以完成生猪体重的调减。随着体重的进一步下降生猪未来的供应压力会得到一定的缓解，对于未来盘面的上涨预期产生利多因素。从消费端来看生猪在去化体重增加供应的情况下目前并未导致价格进一步下跌。从数据上面来看白条和屠宰端的消费数目前也没有明显的提振迹象。最近的消费数据一直处于底部横盘状态，继续下降的空间较小。综合来看，在消费数据并没有明显好转的情况下供应压力并没有导致现货价格下跌侧面说明目前有二次育肥的需求在缓慢进场，�栏量并没有转化为消费。如果下周二次育肥继续参与不排除现货有进一步上涨的可能。现货价格上涨也导致了远期生猪合约的上涨预期增强，预计未来生猪现货价格与期货价格震荡偏强。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约4035元/500千克，环比上涨146元，涨幅 3.75%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.50元/斤，环比上涨0.13元，现货基差 JD09-535，环比下跌16；河北地区鸡蛋现货价格3.49元/斤，环比上涨0.19元，现货基差JD09-545，环比上涨44；山东地区鸡蛋现货价格3.60元/斤，环比上涨0.29元，现货基差JD09-435，环比上涨144。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.87亿只，环比增幅0.34%，同比增幅7.32%。上周淘汰鸡�栏量58.4万只，环比减少1.75%；淘汰鸡平均淘汰日龄508 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货114车，环比减少6；广东市场到货465 车，环比增加12车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.79天，环比减少30.09%；流通环节库存为1.16天，环比减少28.83%。 ■后市展望 供应方面，上周因蛋价上涨，养殖利润增加，淘汰积极性下降，养殖企业多选择顺势淘汰适龄老鸡，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，预计本周淘汰量变化不大；4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环比减少2.32%，但新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上周蛋价上行，市场情绪浓厚，产区积极�货，销区积极补库，各环节库存压力得到缓解；考虑到当前节后补库需求结束，而蛋价上涨之后消费终端接受有 限，贸易商避险情绪增加，叠加鸡蛋储存问题影响，市场需求仍然偏弱。综合来看，豆粕玉米等饲料原料价格上涨之后，养殖成本对蛋价予以支撑，而南方销区天气逐渐高温高湿抑制蛋价上行，持续疲软的市场需求使得贸易商拿货更加谨慎，多空博弈加剧，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/6 2024/1/11 2024/1/16 2024/1/21 2024/1/26 2024/1/31 2024/2/5 2024/2/10 2024/2/15 2024/2/20 2024/2/25 2024/3/1 2024/3/6 2024/3/11 2024/3/16 2024/3/21 2024/3/26 2024/3/31 2024/4/5 2024/4/10 2024/4/15 2024/4/20 2024/4/25 2024/4/30 2024/5/5 2024/5/10 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流