养殖月报：二育零星入场，猪价偏强运行

期货研究报告|养殖月报2024-03-03 二育零星入场，猪价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，集团�栏目前保持平稳，�栏体重没有继续增加。目前全国的标肥价差逐步收窄，压栏的收益也逐步走低。目前有零星的二次育肥进入市场赚取高肥标价差区域的价差。整体来看未来供应仍将保持平稳，待标肥价差收窄之后生猪体重会逐步降低，集团的仔猪销售目前也遇到瓶颈价格也难以继续上涨。需求方面，屠宰场目前开工率仍然不高，生猪消费进入季节性淡季。预计消费疲软仍将持续两周时间。目前市场对于二季度的消费预期偏高，不排除3月份会有二次育肥的资金进场。综合来看，做为春节后的常规季节性淡季，生猪的供给与消费�现了双弱的局面。消费偏弱导致走货缓慢，养殖端不愿意降价销售压栏赚取标肥价差。供需两弱的局面下二次育肥的影响变得重要，也是目前市场关注的重点。从往年的二次育肥来看春节后的一个月左右会有二次育肥进场。由此推断3月中旬至3月底二育的参与概率较大，同时还需要关注二育的规模，预计未来生猪价格仍将以偏强震荡为主。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月因春节期间屠宰企业和农贸市场休市，淘汰量降幅明显，节后随着养殖利润下滑，养殖企业�栏意向增加，预计本月淘鸡�栏量呈增加走势；2月全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比增幅0.60%，2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加1.41%，叠加淘鸡�栏量减少，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月上旬随着春节临近，贸易商陆续停止采购，需求大幅下滑，节后虽有部分贸易商零星补货，但整体市场以清理前期库存为主，叠加春节休市影响，各环节被动累库；另 外上月下旬随着复工复产和学校陆续开学，消费需求逐步恢复，不过整体需求仍然偏 弱。综合来看，3月仍处消费淡季，短期内无重大利好，消费需求恢复慢，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料价格回落、开学需求不及预期 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年3月1日收盘生猪2305合约收盘14745元/吨，较2月1日上涨 110。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.06元/公斤，较2月1日下跌3.33元/公斤，现货基差LH05-685，环比下跌3440；江苏地区外三元生猪价格14.63元/公斤，较2月1日下跌2.91元/公斤，现货基差LH05-115，环比下跌3020；四川地区外三元 生猪价格14.16元/公斤，较2月1日下跌1.4元，现货基差LH05-585，环比下跌1510。 ■生猪供需 供应方面，样本显示1月能繁母猪存栏量为482.32万头，环比下降0.52%；1月能繁母猪淘汰量115601头，环比下降18.37；1月商品猪存栏量为3273.81万头，环比下降3.21%；1月商品猪�栏量为962.12万头，环比减少3.3%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.8公斤，环比下降0.03公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率24.38%，较上周上涨5.41个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.25%，较上周下降0.1%。 ■后市展望 供应方面，集团�栏目前保持平稳，�栏体重没有继续增加。目前全国的标肥价差逐步收窄，压栏的收益也逐步走低。目前有零星的二次育肥进入市场赚取高肥标价差区域的价差。整体来看未来供应仍将保持平稳，待标肥价差收窄之后生猪体重会逐步降低，集团的仔猪销售目前也遇到瓶颈价格也难以继续上涨。需求方面，屠宰场目前开工率仍然不高，生猪消费进入季节性淡季。预计消费疲软仍将持续两周时间。目前市场对于二季度的消费预期偏高，不排除3月份会有二次育肥的资金进场。综合来看，做为春节后的常规季节性淡季，生猪的供给与消费�现了双弱的局面。消费偏弱导致走货缓慢，养殖端不愿意降价销售压栏赚取标肥价差。供需两弱的局面下二次育肥的影响变得重要，也是目前市场关注的重点。从往年的二次育肥来看春节后的一个月左右会有二次育肥进场。由此推断3月中旬至3月底二育的参与概率较大，同时还需要关注二育的规模，预计未来生猪价格仍将以偏强震荡为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月鸡蛋期货主力2405合约收盘3524元/500千克，环比上涨119元，涨 幅3.49%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.11元/斤，环比下跌0.86元，现货基差 JD05-419，环比下跌977；河北地区鸡蛋现货价格3.03元/斤，环比下跌0.88元，现货基差JD05-497，环比下下跌1000；山东地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，环比下跌 0.98元，现货基差JD05-276，环比下跌1099。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比增幅0.60%，同比增幅6.41%。上月淘汰鸡�栏量213.35万只，环比减少17.82%；淘汰鸡平均淘汰日龄526 天，环比减少3天。需求方面，上月北京市场到货251车，环比减少249车；广东市 场到货860车，环比减少1305车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为1.53 天，环比增加75.86%；流通环节库存为1.79天，环比增加30.66%。 ■后市展望 供应方面，上月因春节期间屠宰企业和农贸市场休市，淘汰量降幅明显，节后随着养殖利润下滑，养殖企业�栏意向增加，预计本月淘鸡�栏量呈增加走势；2月全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比增幅0.60%，2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加1.41%，叠加淘鸡�栏量减少，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月上旬随着春节临近，贸易商陆续停止采购，需求大幅下滑，节后虽有部分贸易商零星补货，但整体市场以清理前期库存为主，叠加春节休市影响，各环节被动累库；另外上月下旬随着复工复产和学校陆续开学，消费需求逐步恢复，不过整体需求仍然偏弱。综合来看，3月仍处消费淡季，短期内无重大利好，消费需求恢复慢，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13550 45 13040 12535 30 12025 20 11515 10 1105 0 2024/1/1 2024/1/4 2024/1/7 2024/1/10 2024/1/13 2024/1/16 2024/1/19 2024/1/22 2024/1/25 2024/1/28 2024/1/31 2024/2/3 2024/2/6 2024/2/9 2024/2/12 2024/2/15 2024/2/18 2024/2/21 2024/2/24 2024/2/27 2024/3/1 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 10