养殖月报：二育零星入场，猪价偏强运行

期货研究报告养殖月报20240303 二育零星入场，猪价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 市场分析 供应方面，集团栏目前保持平稳，栏体重没有继续增加。目前全国的标肥价差逐步收窄，压栏的收益也逐步走低。目前有零星的二次育肥进入市场赚取高肥标价差区域的价差。整体来看未来供应仍将保持平稳，待标肥价差收窄之后生猪体重会逐步降低，集团的仔猪销售目前也遇到瓶颈价格也难以继续上涨。需求方面，屠宰场目前开工率仍然不高，生猪消费进入季节性淡季。预计消费疲软仍将持续两周时间。目前市场对于二季度的消费预期偏高，不排除3月份会有二次育肥的资金进场。综合来看，做为春节后的常规季节性淡季，生猪的供给与消费现了双弱的局面。消费偏弱导致走货缓慢，养殖端不愿意降价销售压栏赚取标肥价差。供需两弱的局面下二次育肥的影响变得重要，也是目前市场关注的重点。从往年的二次育肥来看春节后的一个月左右会有二次育肥进场。由此推断3月中旬至3月底二育的参与概率较大，同时还需要关注二育的规模，预计未来生猪价格仍将以偏强震荡为主。 策略 单边谨慎看涨 风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 市场分析 供应方面，上月因春节期间屠宰企业和农贸市场休市，淘汰量降幅明显，节后随着养殖利润下滑，养殖企业栏意向增加，预计本月淘鸡栏量呈增加走势；2月全国在产蛋鸡存栏量约为1178亿只，环比增幅060，2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加141，叠加淘鸡栏量减少，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月上旬随着春节临近，贸易商陆续停止采购，需求大幅下滑，节后虽有部分贸易商零星补货，但整体市场以清理前期库存为主，叠加春节休市影响，各环节被动累库；另 外上月下旬随着复工复产和学校陆续开学，消费需求逐步恢复，不过整体需求仍然偏 弱。综合来看，3月仍处消费淡季，短期内无重大利好，消费需求恢复慢，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 策略 单边谨慎看涨 风险 饲料价格回落、开学需求不及预期 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：7 图7重点屠企鲜销率丨单位：8 图8重点屠企库容量丨单位：8 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17生猪周度屠宰毛利润丨单位：元头9 图18生猪周度外购利润丨单位：元头9 图19生猪周度自养利润丨单位：元头10 图20生猪饲料周度比价10 图21生猪饲料周度价格丨单位：元千克10 图22生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头10 图23周度猪粮比10 图24生猪周度出栏价丨单位：元千克10 图25蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元斤11 图26日度蛋料比11 图27鸡蛋饲料周度比价11 图28鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只11 图29生猪主力期货丨单位：元吨11 图30鸡蛋主力期货丨单位：元500千克11 图31生猪现货河南价格丨单位：元吨12 图32鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤12 图33鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤12 图34生猪15合约价差丨单位：元吨12 图35生猪59合约价差丨单位：元吨12 图36生猪91合约价差丨单位：元吨12 图37鸡蛋15合约价差丨单位：元吨13 图38鸡蛋59合约价差丨单位：元吨13 图39鸡蛋91合约价差丨单位：元吨13 图40生猪河南现货基差丨单位：元吨13 图41鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克13 图42鸡蛋河北基差丨单位：元500千克13 生猪市场分析 价格行情 期货方面2024年3月1日收盘生猪2305合约收盘14745元吨，较2月1日上涨 110。现货方面，河南地区外三元生猪价格1406元公斤，较2月1日下跌333元公斤，现货基差LH05685，环比下跌3440；江苏地区外三元生猪价格1463元公斤，较2月1日下跌291元公斤，现货基差LH05115，环比下跌3020；四川地区外三元 生猪价格1416元公斤，较2月1日下跌14元，现货基差LH05585，环比下跌1510。 生猪供需 供应方面，样本显示1月能繁母猪存栏量为48232万头，环比下降052；1月能繁母猪淘汰量115601头，环比下降1837；1月商品猪存栏量为327381万头，环比下降321；1月商品猪栏量为96212万头，环比减少33；本周全国外三元生猪栏均重为1218公斤，环比下降003公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率2438，较上周上涨541个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率2425，较上周下降01。 后市展望 供应方面，集团栏目前保持平稳，栏体重没有继续增加。目前全国的标肥价差逐步收窄，压栏的收益也逐步走低。目前有零星的二次育肥进入市场赚取高肥标价差区域的价差。整体来看未来供应仍将保持平稳，待标肥价差收窄之后生猪体重会逐步降低，集团的仔猪销售目前也遇到瓶颈价格也难以继续上涨。需求方面，屠宰场目前开工率仍然不高，生猪消费进入季节性淡季。预计消费疲软仍将持续两周时间。目前市场对于二季度的消费预期偏高，不排除3月份会有二次育肥的资金进场。综合来看，做为春节后的常规季节性淡季，生猪的供给与消费现了双弱的局面。消费偏弱导致走货缓慢，养殖端不愿意降价销售压栏赚取标肥价差。供需两弱的局面下二次育肥的影响变得重要，也是目前市场关注的重点。从往年的二次育肥来看春节后的一个月左右会有二次育肥进场。由此推断3月中旬至3月底二育的参与概率较大，同时还需要关注二育的规模，预计未来生猪价格仍将以偏强震荡为主。 鸡蛋市场分析 价格行情 期货方面，上月鸡蛋期货主力2405合约收盘3524元500千克，环比上涨119元，涨 幅349。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格311元斤，环比下跌086元，现货基差 JD05419，环比下跌977；河北地区鸡蛋现货价格303元斤，环比下跌088元，现货基差JD05497，环比下下跌1000；山东地区鸡蛋现货价格325元斤，环比下跌 098元，现货基差JD05276，环比下跌1099。 鸡蛋供需 供应方面，2024年1月全国在产蛋鸡存栏量约为1178亿只，环比增幅060，同比增幅641。上月淘汰鸡栏量21335万只，环比减少1782；淘汰鸡平均淘汰日龄526 天，环比减少3天。需求方面，上月北京市场到货251车，环比减少249车；广东市 场到货860车，环比减少1305车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为153 天，环比增加7586；流通环节库存为179天，环比增加3066。 后市展望 供应方面，上月因春节期间屠宰企业和农贸市场休市，淘汰量降幅明显，节后随着养殖利润下滑，养殖企业栏意向增加，预计本月淘鸡栏量呈增加走势；2月全国在产蛋鸡存栏量约为1178亿只，环比增幅060，2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加141，叠加淘鸡栏量减少，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，上月上旬随着春节临近，贸易商陆续停止采购，需求大幅下滑，节后虽有部分贸易商零星补货，但整体市场以清理前期库存为主，叠加春节休市影响，各环节被动累库；另外上月下旬随着复工复产和学校陆续开学，消费需求逐步恢复，不过整体需求仍然偏弱。综合来看，3月仍处消费淡季，短期内无重大利好，消费需求恢复慢，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头图4商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 40001200 3500 3000 2500 1000 800 2000600 1500 1000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位： 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13550 45 13040 12535 30 12025 20 11515 10 1105 0 202411 202414 202417 2024110 2024113 2024116 2024119 2024122 2024125 2024128 2024131 202423 202426 202429 2024212 2024215 2024218 2024221 2024224 2024227 202431 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7重点屠企鲜销率丨单位：图8重点屠企库容量丨单位： 202020212022202320242021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 202311 2023113 202321 2023213 2023225 202339 2023321 202342 2023414 2023426 202358 2023520 202361 2023613 2023625 202377 2023719 2023731 2023812 2023824 202395 2023917 20239