本周超长信用债发行334.1亿

本周超长信用债发行334.1亿证券研究报告 2024年07月21日 信用债市场回顾（2024-07-21） 评级跟踪 本周（7.15-7.19）共有3家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中无 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 孟万林分析师 SAC执业证书编号：S1110521060003 mengwanlin@tfzq.com 主体评级调整超过一级。 近期报告 本周（7.15-7.19）共1只债产业债、20只城投债隐含评级发生变动，涉 及主体共5家，分别为利安人寿保险股份有限公司、遵义市投资(集团)有 限责任公司、云南泰佳鑫投资有限公司、江苏双溪实业有限公司和六盘水市民生产业投资集团有限责任公司。 一级市场 本周（7.15-7.19）非金信用债净融资额为142.98亿元，相比上周下降 583.01亿元；金融债净融资额125.70亿元，相比上周下降1597.80亿元，其中银行二级资本债净融资额为8亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周下降1052亿元，永续债相比上周下降200亿元。 一级市场情绪与期限 截至本周（7.15-7.19），7月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为76%，城投债、产业债7月1倍以上投标量占比为86%、65%。金融债发行期限为4.21年，非金融债发行期限为4.32年。 二级市场：成交量较上期上升 银行间和交易所信用债合计成交81,299.65亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1421.47亿元、3057.11亿元、158亿元，交易所公司债和企业债分别成交2833.57亿元和146.49 亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨471只，净价下降367只；企业债净价上 涨197只，净价下跌185只。 风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 1《固定收益：转债估值持续走弱，高评级、偏债占优-可转债市场每周复盘 （2024.07.19）》2024-07-20 2《固定收益：CD利率上行、发行成功率走低-同业存单周度跟踪（2024-07-19）》2024-07-20 3《固定收益：7月第二周理财规模回升、收益下降-理财/基金高频数据跟踪 （2024-07-18）》2024-07-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.信用评级调整回顾4 2.一级市场净融资5 2.1.城投债5 2.2.产业债6 2.3.超长债发行主体8 3.一级市场情绪9 4.一级市场期限10 5.二级市场：成交量较上期上升12 6.附录14 图表目录 图1：非金信用债周度净融资（亿元）5 图2：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元）5 图3：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元）5 图4：城投债分区域净融资额环比变动（亿元）6 图5：城投债分行政级别净融资额（亿元）6 图6：产业债分行业本年截至本周末净融资额变动（亿元）7 图7：产业债分行业净融资额环比变动（亿元）7 图8：产业债分企业性质净融资额（亿元）8 图9：全部信用债1倍以上投标量占比（月度）9 图10：城投债1倍以上投标量占比（月度）9 图11：产业债1倍以上投标量占比（月度）9 图12：城投债1倍以上、1倍投标量占比（周度）10 图13：产业债1倍以上、1倍投标量占比（周度）10 图14：金融/非金融债月度发行期限（按发行额加权）（年）10 图15：城投/产业债月度发行期限（按发行额加权）（年）10 图16：城投分区域加权期限数据表（年）11 图17：产业债加权期限数据表（年）12 图18：银行间信用债成交额12 图19：交易所信用债成交额12 图20：银行间质押式回购利率14 图21：交易所质押式回购利率14 图22：商业银行普通债券收益率14 图23：商业银行普通债券信用利差14 图24：商业银行二级资本债到期收益率14 图25：商业银行二级资本债信用利差14 图26：商业银行永续债收益率15 图27：商业银行永续债信用利差15 图28：证券公司债收益率15 图29：证券公司债信用利差15 表1：本周发行人跟踪评级调整汇总4 表2：本周债项隐含评级调整汇总4 表3：本周产业债超长债发行主体情况8 表4：本周城投债超长债发行主体情况8 表5：上周成交活跃的交易所信用债13 表6：中短期票据收益率分位数15 表7：中短期票据信用利差分位数15 表8：中短期票据等级利差分位数16 表9：中短期票据期限利差分位数16 表10：城投债收益率分位数16 表11：城投债信用利差分位数16 表12：城投债等级利差分位数17 表13：城投债期限利差分位数17 表14：商业银行普通债收益率分位数17 表15：商业银行普通债信用利差分位数17 表16：商业银行普通债等级利差分位数18 表17：商业银行普通债期限利差分位数18 1.信用评级调整回顾 本周（7.15-7.19）共有3家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中内蒙古交通集团有限公司由AA+上调为AAA，营口港务集团有限公司由AA+上调为AAA，山东安丘农村商业银行股份有限公司由AA-下调为A+。 其中无主体评级调整超过一级。 表1：本周发行人跟踪评级调整汇总 最新主 上次主城 发行人类型 体评级 /展望 体评级 /展望 企业性质行业地区 投评级机构关联债券 内蒙古交通集团评级上调有限公司 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 地方国有运输企业 内蒙古否鹏元自治区 22营口港MTN001、21营口港MTN001 24内蒙交通 SCP001、23内 营口港务集团有 限公司评级上调 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 中央国有 企业 运输 辽宁省否 中诚信蒙高速 MTN001、23内 蒙交通SCP002 等 山东安丘农村商 业银行股份有限公司 评级下调 A+/稳定 AA-/ 稳定公众企业银行山东省否大公 17安丘农商二级 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周（7.15-7.19）共1只债产业债、20只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共5家，分别为利安人寿保险股份有限公司、遵义市投资(集团)有限责任公司、云南泰佳鑫投资有限公司、江苏双溪实业有限公司和六盘水市民生产业投资集团有限责任公司。 利安人寿保险股份有限公司存续债隐含评级由A上调至A+，遵义市投资(集团)有限责任公司、云南泰佳鑫投资有限公司、六盘水市民生产业投资集团有限责任公司存续债隐含评级由A+上调至AA-，江苏双溪实业有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。 表2：本周债项隐含评级调整汇总 含评级 含评级 产业债 22利安人寿资本补充债01 利安人寿保险股份有限公司 评级上调 A+ A 非银金融(2021) 城投债 19遵投03 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 19遵投02 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 20遵投04 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 20遵投03 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 20遵投01 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 21遵市01 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 21遵投01 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 21遵投04 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 21遵投03 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 23遵投01 遵义市投资(集团)有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 23佳鑫01 云南泰佳鑫投资有限公司 评级上调 AA- A+ 云南省 城投债 23佳鑫02 云南泰佳鑫投资有限公司 评级上调 AA- A+ 云南省 城投债 20佳鑫02 云南泰佳鑫投资有限公司 评级上调 AA- A+ 云南省 城投债 23双溪08 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 24双溪01 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 24双溪02 江苏双溪实业有限公司 评级上调 AA(2) AA- 江苏省 城投债 20六民债 六盘水市民生产业投资集团有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 S19六民 六盘水市民生产业投资集团有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 债券类型债券简称债务主体类型本周隐 上周隐 省份/行业类型 城投债 21六民01 六盘水市民生产业投资集团有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 城投债 22六民01 六盘水市民生产业投资集团有限责任公司 评级上调 AA- A+ 贵州省 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.一级市场净融资 本周（7.15-7.19）非金信用债净融资额为142.98亿元，相比上周下降583.01亿元；金融债净融资额125.70亿元，相比上周下降1597.80亿元，其中银行二级资本债净融资额为8亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周下降1052亿元，永续债相比上周 下降200亿元。 图1：非金信用债周度净融资（亿元）图2：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.1.城投债 本周（7.15-7.19）城投债合计净融资额114.21亿元，2024年初截至7月19日净融资额合计2014.29亿元，2022年同期为10110.77亿元，2023年同期为9866.11亿元，2024年同比下滑79.58%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为山东省、浙江省、重庆市，后3名分别为安徽省、北京市、天津市。 图3：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：城投债分区域净融资额环比变动（亿元） 地区 2024.3 2024.4 2024.5 2024.6 6.24~6.30 7.1~7.7 7.8~7.14 7.15~7.21 近4周变化趋势 山东省 195.6 125.1 69.9 270.1 102.91 15.39 67.15 96.69 浙江省 88.8 (178.0) (51.3) 8.0 (86.01) (29.53) (6.25) 93.80 重庆 148.3 (42.6) (88.4) 42.4 (27.80) 60.05 6.94 30.00 云南省 28.2 6.3 51.0 75.1 (11.75) (13.60) 13.20 26.80 河北省 43.4 6.7 10.7 27.5 28.66 16.08 (18.00) 21.00 吉林省 (37.8) 19.2 8.8 35.0 10.00 0.00 0.00 20.00 湖北省 (96.6) (10.4) (50.6) 1.9 6.23 21.81 6.90 19.94 河南省 108.9 54.0 (77.4) 106.0 3.50 37.80 42.12 14.73 上海 51.3 49.4 39.1 (7.8) (16.35) 10.50 (1.70) 11.10 四川省 4.8 (2.2) 5.9 72.6 48.70 56.15 (19.81) 10.09 贵州省 (42.1) (50.5) (22.7) (36.9) (30.14) (11.13) 27.27 9.08 湖南省 (126.8) (23.3) (83.6) 77.9 74.12 (2.45