长丝主流工厂联合减产化工品价差继续扩大

证券研究报告 长丝主流工厂联合减产化工品价差继续扩大 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年5月12日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年05月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+11.47%）、新凤鸣（环比+8.89%）、恒力石化（环比+4.13%）、恒逸石化（环比+2.00%）、东方盛虹（环比+0.71%）、荣盛石化（环比-0.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+11.54%）、恒逸石化（环比+10.72%）、桐昆股份（环比+9.49%）、新凤鸣（环比+6.72%）、荣盛石化（环比 +0.09%）、东方盛虹（环比-5.13%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2718.90元/吨，环比+154.69元/吨 （环比+6.03%）；国外重点大炼化项目本周价差为1134.61元/吨，环比-5.67元/吨（环比-0.50%），本周布伦特原油周均价为83.34美元/桶，环比-2.82美元/桶（环比-3.27%）。 【聚酯板块】主流工厂联合减产，长丝供给支撑走强。五一期间，国际油价创下三个月来最大单周跌幅，成本面支撑走弱，但由于假期期间场内鲜有成交，长丝报价暂时维持稳定。节后归来，原油市场并无明显起色，叠加下游需求有走弱趋向，使得长丝市场再度陷入累库境地，多空制约下，厂商陆续下调报价或放大优惠，市场成交重心窄幅下探。周后期，长丝大厂放出联合减产消息，长丝市场供应预期大幅缩减，对业者心态有所提振，在一定程度上支撑长丝价格。成本面、供需面多重因素博弈下，预计后续涤纶长丝市场将偏稳运行。下游方面，本周江浙地区织机开工率有所下行，原料及成品库存小幅回升。 【炼油板块】国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差升高。国外成品油：价格方面，本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周美国汽油价差收窄、柴油/航煤价差扩大。 【化工板块】价格方面，本周LDPE/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格上涨，发泡EVA/HDPE/无规聚丙烯/纯苯/PC/EO价格稳定，光伏EVA/LLDPE/苯乙烯/MMA价格下跌。价差方面，本周发泡EVA/LDPE/LLDPE/HDPE/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯/纯苯/苯乙烯/丙烯腈/PC/EO较原油价差扩大，光伏EVA/MMA较原油价差收窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.基础化工周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 2024/5/10 -0.89% 4.13% 0.71% 2.00% 11.47% 8.89% 0.09% 11.54% -5.13% 10.72% 9.49% 6.72% 9.89% 30.37% -4.49% 2.00% 17.09% 13.41% -12.72% 5.63% -18.86% 6.41% 18.17% 48.33% 7.34% 22.55% 4.06% 13.69% 1.45% 9.58% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月10日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600346.SH 恒力石化 16.14 1,136.11 6,905 8,689 10,630 12,363 16.45 13.08 10.69 9.19 002493.SZ 荣盛石化 11.11 1,124.95 1,158 5,649 8,874 10,364 97.13 19.91 12.68 10.85 000301.SZ 东方盛虹 9.99 660.46 717 4,626 5,996 7,531 92.11 14.28 11.02 8.77 603225.SH 新凤鸣 15.56 237.25 1,086 1,849 2,464 2,744 - 12.83 9.63 8.65 601233.SH 桐昆股份 15.35 370.11 797 3,191 4,411 5,108 46.44 11.60 8.39 7.25 000703.SZ 恒逸石化 7.64 280.11 435 1,131 1,696 1,918 - 24.77 16.52 14.60 聚酯板块 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDYDTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1021.29 4375.00 本周均价 5840.00 本周均价 7480.71 8085.71 8996.43 7418.10 7001.43 环比变化 -12.86 4.29 环比变化 -53.57 环比变化 -30.00 -28.57 -17.86 -12.38 -34.29 本周价差 412.88 55.00 单吨净利润 -129.22 单吨净利润 -120.38 15.68 22.79 3.99 -139.82 / 环比变化 7.72 152.28 环比变化 11.71 环比变化 8.25 9.20 16.31 19.94 5.40 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /79.66 库存 4.94 库存天数 28.50 25.60 26.50 8.08 /21.02 环比变化 / -2.61 环比变化 -0.48 环比变化 -5.00 -0.70 -1.40 -1.41 /0.02 单位开工率 万吨80.34% 万吨55.98% 单位开工率 天68.37% 单位开工率 天90.17% 天90.17% 天90.17% 天75.56% 天/ 天70.71% 环比变化 3.14% 1.22% 环比变化 -13.22% 环比变化 -0.74% -0.74% -0.74% -0.05% / -1.64% 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2718.90 154.69 6.03% -4.25% 国外炼化项目 1134.61 -5.67 -0.50% 4.26% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油区域中国 新加坡 美国 欧洲 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 83.34 78.62 本周均价 177.04 146.92 133.20 93.12 97.67 94.90 107.30 103.58 101.93 118.74 102.50 110.77 -2.82 -2.22 环比变化 -1.72 -1.56 -0.63 -5.95 -2.03 -2.45 -4.86 -1.27 -0.95 -5.82 -1.27 -0.80 -3.27% -2.75% 本周价差 93.69 63.58 49.86 9.78 14.33 11.56 23.96 20.24 18.59 35.40 19.16 27.42 9.01% 8.34% 环比变化 1.10 1.26 2.19 -3.13 0.79 0.37 -2.05 1.55 1.87 -3.00 1.55 2.02 美元/桶美元/桶单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 4320.00 4091.87 本周均价 9214.29 7647.00 6932.71 4827.00 5062.71 4919.13 5561.96 5369.18 5282.79 6180.30 5335.06 5765.09 -147.99 -117.39 环比变化 -93.29 -84.43 -35.57 -310.60 -107.24 -129.11 -254.62 -68.02 -52.24 -305.58 -68.28 -44.11 -3.31% -2.79% 本周价差 4894.29 3327.00 2612.71 507.00 742.71 599.13 1241.96 1049.18 962.79 1860.30 1015.06 1445.09 11.89% 11.20% 环比变化 54.71 63.56 112.42 -162.61 40.75 18.88 -106.62 79.97 95.75 -157.59 79.71 103.88 元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 13400.00 11400.00 9785.71 8439.43 8450.00 6479.76 9000.00 7978.57 -133.00 0.00 114.29 -4.14 0.00 17.65 0.00 57.14 8439.00 7080.00 5465.71 4119.43 4130.00 2159.76 4680.00 3658.57 -397.11 147.99 262.28 143.85 147.99 165.64 147.99 205.14 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚 丙酮 8800.00 9521.43 11000.00 18000.00 16585.71 7000.00 8064.29 8464.29 0.00 -85.71 28.57 0.00 -150.00 0.00 -85.71 -85.71 4480.00 5201.43 6680.00 13680.00 12265.71 2680.00 3744.29 4144.29 147.99 62.28 176.56 147.99 -2.01 147.99 62.28 62.28 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 基础化工周报简报 相关公司涨跌幅跟踪 代码 公司名称 最新日期 近一 周 近一月 近三月 近一年 年初至今 600309.SH 万华化学 2024/5/10 1.26% 5.80% 23.34% 4.20% 19.68% 600989.SH 宝丰能源* 2024/5/10 2.95% 2.83% 21.05% 34.85% 15.64% 002648.SZ 卫星化学* 2024/5/10 3.22% 4.96% 33.11% 42.55% 34.92% 600426.SH 华鲁恒升* 2024/5/10 2.55% 16.92% 15.50% 1.53% 10.73% 002493.SZ 荣盛石化* 2024/5/10 - 0.89% 0.09% 9.89% - 12.7