市场资讯晨报：芯片限制引发抛售，经济前景添忧虑

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 芯片限制引发抛售，经济前景添忧虑 一、全球投资焦点 由于美国可能对华实施更严格的芯片销售限制，全球芯片制造商股价大跌，引发股市抛售。美联储发布褐皮书将市场注意力从降息移至经济能否软着陆，投资者对未来市场前景持观望态度。 1.美国股市出现涨跌互现的情况，纳斯达克指数大幅下跌超过2.7%，创下自2022年12月以来的最大单日跌幅，标准普尔500指数下跌1.4%，纳斯达克100指数创下2022年以来最糟糕的一天，“七大” 2024年7月18日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,588.3 52周最高5,669.7 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,048.8 数据来源：Wind；数据日期：2024年7月18日盘前国信证券（香港）研究部整理 超级股指数下跌约3.5%。VIX指数（恐慌指数）创下5月初以来的最 高水平。而道琼斯工业平均指数则上涨约0.6%，首次收于41,000点上方。 2.科技股因担忧美国对华出口限制和特朗普对台立场的双重压力而回落。由于担心美国对华芯片销售实施更严格的限制，全球芯片制造商受到重创，导致股市出现抛售现象。半导体指数创下2020年以来的最大跌幅，芯片制造商英伟达（NVDA.O）股价下跌逾6%，台积电 （TSM.N）下跌近8%。、超威半导体（AMD.O）和博通 （AVGO.O）等美国巨头公司股价下跌。 3.蓝筹股表现强劲：联合健康集团（UNH.N）和强生公司（JNJ.N）股价分别上涨逾4%和3%，领涨道琼斯指数。 4.拜登政府考虑对那些尽管存在出口限制仍向中国提供先进芯片技术的公司实施更严格的限制，导致荷兰芯片设备制造商阿斯麦 （ASML.O）股价下跌逾12%。 5.美联储褐皮书显示经济略有增长，通胀降温，经济活动从5月底到7月初温和扩张，但有迹象表明就业市场继续疲软。褐皮书加剧了投资人的恐慌，市场焦点从降息转移至美国经济能否软着陆。因此我们看到，尽管此次抛售是由芯片领域的压力推动的，但我们第一次真正看到它蔓延到小型股，结束了小型股近四年来最长的上涨势头，造成了全市场的普跌。市场波动率指数（VIX）表明投资者的焦虑情绪正在加剧。 6.悲观的投资人认为，市场正接近典型牛市窗口的尾声，尽管从大型科技股转向周期性股票和小型股的趋势令人鼓舞，但短期内这种趋势可能难以持续。 美联储褐皮书显示美国经济在第三季度温和增长，但面临经济放缓、通胀降温和劳动力市场疲软的挑战，同时市场预计未来将有降息动作。 1.美联储褐皮书显示，美国经济在第三季度略有增长，但一些地区的经济活动持平或下降。报告里12个地区中有5个地区报告经济活动持平或下降，比上一季度多出三个。展望未来，企业预计经济放缓趋势将持续。 2.尽管就业率有所增加，但劳动力流动率下降，部分地区的联系人预计会更加谨慎地选择雇佣人员。失业率仍保持在较低水平，尽管如此，在过去三个月中，失业率每个月都在小幅上升，从2023年的3.4%上升至4.1%。 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年7月18日盘前国信证券（香港）研究部整理 ZHENGYufei SFCCENo.：BJV215 +85228996772 zhengyf@guosen.com.hk 3.报告指出，由于选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月经济增长将放缓。 4.大多数地区的工资增长速度适中，整体物价上涨幅度不大，消费者支出几乎没有变化。零售商普遍打折，消费者对价格敏感，倾向于购买必需品、降低质量或寻找最优惠的价格。 5.通胀在第二季度保持温和，核心消费者价格指数6月份仅上涨0.1%，创下2021年以来最小的月度涨幅。 6.降息预期：美联储主席克里斯托弗·沃勒表示，尽管尚未到达最终目的地，但正接近有必要下调政策利率的时刻。 美国政府考虑通过更严格的贸易规则如外国直接产品规则（FDPR）遏制中国芯片产业，引发市场剧烈波动。但该政策遭到盟友反对，美国内部企业和政策制定者之间也存在分歧。 1.拜登政府考虑对华实施更严格的贸易限制措施，特别是针对中国芯片产业。美国可能实施FDPR，允许对使用美国技术的外国制造产品实施管制，以遏制中国芯片产业。 2.日本和荷兰等盟友认为这些措施过于严厉，担心其芯片制造机器业务受到影响。东京电子和阿斯麦（ASML.O）等公司的股价因担忧而下跌，东京电子股价下跌7.5%，阿斯麦股价暴跌11%。 3.美国的政策不仅对中国企业如华为和中芯国际造成损失，也导致美国公司损失了数十亿美元的收入。美国芯片设备制造商如应用材料公司、泛林集团和科磊公司认为对华出口限制不公平地惩罚了他们，并推期望动变革。美国芯片行业希望通过独立报告和政策调整来应对当前的贸易政策，减少对美国公司的负面影响。 4.美股芯片制造商受到重创，半导体指数创下2020年以来的最大跌幅，芯片制造商英伟达（NVDA.O）股价下跌逾6%，台积电（TSM.N）下跌近8%。、超威半导体（AMD.O）和博通（AVGO.O）等美国巨头公司股价纷纷下跌。 5.美国还在考虑对特定中国芯片公司实施额外制裁，并推动扩大“未经核实名单”的标准。美国政府在国内外都面临压力，既要应对盟友的反对，也要应对国内企业的压力。而且从此前政策的效果和执行力似乎并没有达到白宫的预期。 6.中国外交部发言人批评美国将贸易和国家安全概念政治化，并呼吁维护公平开放的国际贸易秩序。 尽管面临美国严格的出口限制，ASML（ASML.O）第二季度订单量激增，主要得益于人工智能推动的先进芯片制造需求，尤其是中国市场的强劲表现，但未来可能受到更严厉贸易限制措施的影响。 1.人工智能的蓬勃发展推动了对先进芯片制造机器的需求，使得ASML的订单量超出预期。ASML第二季度的订单量较前三个月增长54%，达到55.7亿欧元，远超分析师预期的44.1亿欧元。 2.ASML垄断了生产最先进光刻机市场，其业务受到人工智能应用所需的高性能芯片需求的推动。其大客户台积电 （TSM.N）的出色业绩，帮助支撑了对ASML设备的需求。 3.中国占ASML第二季度收入的近一半，销售额较上一季度增长了3.9亿欧元。尽管美国对中国的芯片出口措施严格，但并未削弱来自中国的需求。 4.拜登政府考虑使用FDPR进一步遏制中国市场的进入，这可能对ASML的业务产生重大影响。美国施压导致荷兰禁止向中国出口ASML的第二先进的光刻机——浸没式DUV光刻机，将进一步影响ASML在中国的销售额。 5.ASML确认了今年销售持平的预期，这让市场失望，但公司预计2025年将恢复强劲增长。 尽管遭遇出口管制，中国仍然是ASML最大市场 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数午后冲高回落，截止收盘，恒指涨0.06%，报17739.41；国指跌0.3%，报6297.49；恒生科技指数涨0.5%，报3640.88 盘面上，大型科技股回暖，小米、京东涨超2%，网易、美团、阿里等涨超1%；腾讯、哔哩哔哩跌超1%。CRO概念股涨幅居前，泰格医药涨超7%，昭衍新药涨超5%，凯莱英、康龙化成涨超3%。 2、美股市场数据： 由于美国可能进一步收紧对华芯片围堵，英伟达等芯片股大跌，费城半导体指数创2020年以来最大跌幅，截至收盘，标普500指数下跌1.4%，报5588.27点；道琼斯工业平均指数上涨0.6%，报41198.08点；纳斯达克综合指数下跌2.8%，报17996.92点 行业板块方面，除半导体、科技、通讯、工业和原料分别收跌7.11%、3.89%、1.51%、1.28%和0.21%外，其他标普6大板块悉数收涨：日常消费、能源、房地产、金融、医疗和公用事业分别收涨1.29%、1%、0.89%、0.76%、0.45%和0.06%。 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.86%。蔚来跌超6%，富途控股跌超5%，小鹏汽车、微博、哔哩哔哩跌超3%，理想汽车、拼多多、百度、腾讯音乐、爱奇艺跌超2%，阿里巴巴、满帮跌超1%，京东、网易小幅下跌。唯品会小幅上涨。 3、美股成交额前十： 公司名称 股票代码 收盘价 涨跌幅 成交额（亿美元） 最近一周涨跌幅 特斯拉公司 TSLA 248.5 -3.14% 289.02 -5.61% 英伟达 NVDA 117.99 -6.62% 479.29 -12.54% Meta平台股份有限公司 META 461.99 -5.68% 131.12 -13.60% 苹果公司 AAPL 228.88 -2.53% 130.99 -1.76% AMD公司 AMD 159.43 -10.21% 125.80 -13.33% 微软 MSFT 443.52 -1.33% 96.35 -4.88% 亚马逊公司 AMZN 187.93 -2.64% 90.24 -5.94% 博通股份有限公司 AVGO 155.98 -7.91% 68.81 -10.60% 联合健康集团 UNH 573.28 4.45% 58.70 14.44% SuperMicroComputer股份有限 SMCI 816.31 -6.92% 47.57 -9.30% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近7天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 5、沪深港通： 资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部 三、全球财经动态 1、国际要闻 美国据悉施压盟友收紧对华芯片贸易，阿斯麦中国业务恐被掐住咽喉，全球芯片股多数下跌，美国费城半导体指数创4年来最大跌幅 拜登新冠病毒检测呈阳性，取消拉斯维加斯的演讲活动。他此前曾表示如果健康状况发生变化，会重新评估是否继续参选。据悉民主党8月之前不会正式提名拜登为总统候选人 万斯成为特朗普竞选搭档令欧洲及乌克兰忧虑加剧，他还曾经表示过“不喜欢中国” 美联储理事Waller表示，失业率上行风险升高，央行距离降息又近了一步，但还没真正到时候 纽约联储行长称，近期通胀数据令人鼓舞，但还需要看到更多这方面进展。里士满联储行长也发表了类似看法 美联储褐皮书调查显示，进入第三季度经济小幅增长，通胀降温，就业人数仅略有增加 受制造业产值回升推动，美国工业产值创下2021年以来最大两个月升幅 高盛交易部门董事总经理表示，鉴于历史数据，现在美股只有下跌一条路，不建议逢低吸纳 英国6月份服务通胀率仍高于央行预估，交易员将8月降息的预估概率从40%下调至25% 2、大中华新闻 中共二十届三中全会将于周四闭幕，通常当局会在当天先公布一份文件，以便外界初步了解官员们的讨论议题。预计政策可能集中围绕“高质量发展”和“中国式现代化”，电动车和新能源发展计划受到密切关注 英国《金融时报》：据悉中国政府将对阿里巴巴等科技公司的AI模型实施强制审查，以确保系统体现社会主义核心价值观 世贸组织表示中国产业补贴“缺乏透明度”，中国回应称经济模式不容讨论 中国商务部呼吁外资把握设备以旧换新机遇，称将一视同仁支持内外资企业参与大规模设备更新和消费品以旧换新，以及相关政府采购和项目投资等 据悉中国民生投资集团告诉一些投资者，该公司正在就8月2日到期的美元债券考虑相关方案，没有足够的现金来全额偿付债权人 香港金管局表示，计划为参考法定货币价格的稳定币的发行人推出发牌制度 36氪报道，截止7月初，2024年华为智能汽车解决方案BU的收入达100亿元人民币，高于过去两年总和 新开发银行据悉拟发行熊猫债，规模上限80亿元人民币 因股价触及交易所规定的交易类退市指标，广汇汽车的股票和可转债自7月18日起停牌注：以上新闻摘自彭博每日资讯 四、欧美市场一览 1.美国债市：收益率曲线延续趋平走势，20年期美债标售结