二十届三中全会公报点评：三中全会公报的五大信号

二十届三中全会公报点评三中全会公报的五大信号 2024年07月18日 分析师：陶川 分析师：赵宏鹤 分析师：张鑫楠 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524030001 执业证号：S0100524030003 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhaohonghe@mszq.com 邮箱：zhangxinnan@mszq.com 虽然会期有所推迟，但今天公布的三中全会公报的发布时间（16点30分）比往届都要早，比如比十八届三中全会闭幕后公报的发出早了一个多小时，可见中央对于进一步全面深化改革的决心与定力。鉴于从《公报》到《决定》的全文还要等待几天，我们仍然可以从本次会议的公告一窥新一轮全面深化改革的五个重要信号： 一是海外形势更复杂。相对十八届三中全会聚焦国内的“全面小康”、“中国梦”，本次二十届三中全会将国际国内形势描述为“严峻复杂”，改革立意中的对海外因素的考量明显更多，这也是在系统部署上提高“安全”顺位的出发点，进而有效应对外部风险挑战，引领全球治理，主动塑造有利外部环境。 二是目标导向更明确。十八届三中全会要求到7年后的2020年，在重要领域和关键环节改革上取得“决定性成果”，而本次二十届则要求到5年后的2029年中华人民共和国成立八十周年时，“完成本决定提出的改革任务”，奠定了本轮改革“时间紧，目标重”的基调。 三是市场：从效率到公平、效率的转变。党的十八届三中全会把市场在资源配置中的“基础性作用”修改为“决定性作用”，沿用了十一届三中全会以来，效率优先、把蛋糕做大的思路。而随着改革进入深水区，二十届三中全会对市场的定位又有了微妙的变化——市场功能的定位变成了“资源配置效率最优化和效益最大化“，和十八届三中全会相比去掉了市场”决定性作用“的定位、更加突出要“更好维护市场秩序、弥补市场失灵“。 从“决定性作用“到”维护市场秩序、弥补市场失灵“，之间差了什么？让市场起到”决定性作用“，是实现效率最大化的捷径。而通过制度性的管理，让更多的人受益成为社会主义市场经济更重要的使命，在此基础上尽量避免对市场机制的扭曲，激发各方活力。从逻辑上来看，目前是先要有更为成熟的制度管理、从而才能使市场更公平化、最终实现资源配置效率最优化和效益最大化。 四是科技与安全“含量”更高。在系统部署上，本次公报与十八届三中最大的不同在于加入了“新质生产力”与“全面创新体制”。在面临当下国际新一轮科技革命和产业变革的背景下，新质生产力无疑是发展的首要，而这又需要“教育 -科研-人才”体系，以及国家安全、产业安全的支撑。 相关研究 1.美国大选点评：提名万斯为副总统候选人：近景和远观-2024/07/16 2.2024年6月经济数据点评：4.7%的政策留白-2024/07/15 3.美国大选点评：枪声后的大选轨迹-2024/0 7/14 4.2024年6月外贸数据点评：三条线索，出口还能强多久？-2024/07/12 5.央行动态点评：央行“临时回购”的新义与深意-2024/07/08 五是宏观政策的系统化转变。从之前更多强调财税体制，到现在强调“增强宏观政策取向一致性“、”完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革、金融体制改革“，这说明往后将更加注重宏观政策之间的协调性、以及财政、货币、金融政策的统筹。譬如央地之间的财税体制改革，可以说是”牵一发而动全身“——不仅仅涉及到央地财权和事权的划分，还要与央地之间债务的分配、地方隐性债务的处理相结合，可以说财税体制不单单是财政的改革、更是一个系统性工程。 公报往往“指方向、定框架”，而后续的《决定》则明确细节。以十八届三中全会为例，大会闭幕当天发布的公报一般确定了大会的总体目标，内容则高度概括，不少细节与详尽的展开则会在3天后的《决定》中公布。不仅如此，后续总书记关于《决定》的说明、以及会后的部长答记者问，还能给我们提供分别中央与部委的视角，进一步理解学习三中全会精神。 风险提示：政策力度变化超预期；经济基本面变化超预期。 图1：十八届vs.二十届：三中全会公报里“安全”的分量更重了 次三中全会公报重要词频统计：十八届（2013年）二十届（2024年） 59 54 34 222422 161312 6 13 77 11 12 635 14 245352 11 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：中国政府网，央视新闻，民生证券研究院 注：红框部分表示二十届三中全会公报比十八届词频更高的词汇；在统计十八届三中全会召开前的政治局会议词频时，并未考虑最后两段内容（即节俭节约、反对浪费等相关内容）。 图2：二十届三中全会在进一步全面深化改革中相对十八届三中的新部署 资料来源：共产党员网，民生证券研究院 注：星标表示二十届三中相对十八届三中的新新系统部署 图3：我国科技人才力量与海外发达经济体尚有一定差距 人 6,000 各国每百万人中研究人员数：2021年 5078 3496 3168 3036 2916 539 447 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 日本美国 德国高收入国家法国 中国中等收入国家 资料来源：《国际统计年鉴2021》，民生证券研究院 图4：三中全会闭幕后有哪些文件值得关注：以十八届三中为例 2013/11/12 大会闭幕当天发出 2013/11/15 大会闭幕3天后发出 2013/11/15 大会闭幕3天后发出 大会闭幕后 陆续召开 新闻发布会&部长答记者问 总书记关于十八届三中全会《决定》的说明 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 十八届三中全会公报 确定总体目标， 概括主要议题 大会讨论的完整改革执行 方案，包括若干细节 以中央为视角，说明决定 的起草、框架与重点问题 改革在部委层 面的具体落实 资料来源：共产党员网，民生证券研究院 历届三中全会重要词频统计（单位：次） 走势图 政治体制改革 科技体制改革 农业体制改革 其他重要词汇 十一届 1978 十二届 1984 十三届 1988 十四届 1993 十五届 1998 十六届 2003 十七届 2008 十八届 2013 十九届 2018 二十届 2024 经济 30 5 22 36 21 47 26 34 3 22 财政/税收/财税 1 0 0 1 0 3 1 5 0 2 金融 0 0 0 1 2 3 4 1 0 3 经济体制改革投资 0 0 0 1 0 1 0 1 0 2 外贸 0 0 0 1 0 1 0 0 0 2 企业 0 0 7 6 1 10 0 3 0 0 资源配置 0 0 0 2 1 1 0 5 1 1 政治 20 1 7 5 4 10 7 15 6 11 人民 38 1 2 3 2 6 3 23 8 16 民生 4 0 0 2 0 0 1 1 0 6 图5：历届三中全会重要词频统计 中国特色 0 0 0 4 4 0 11 9 10 7 民主 19 0 1 1 3 2 4 13 0 7 司法 1 0 0 0 0 1 0 4 1 2 统一 9 0 2 2 1 7 2 5 7 3 机构改革 0 0 0 0 0 0 0 0 18 0 科技 0 0 0 1 4 22 1 0 4 科学 8 0 0 1 3 09 11 4 2 技术 3 0 0 1 2 0 1 1 0 1 创新 0 0 0 0 1 3 8 11 1 7 城乡 2 0 0 2 0 4 13 7 0 6 农业 14 0 0 0 24 1 38 1 0 0 农村 2 0 0 2 31 2 88 0 0 1 农民 3 0 0 0 10 6 24 2 0 0 改革 2 6 22 19 10 26 31 59 36 54 开放 0 0 3 6 2 7 6 13 1 12 风险0000012124 安全 0 0 0 0 1 6 6 6 0 16 国防 3 0 0 0 0 0 0 2 0 4 扶贫 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 教育 4 0 2 1 4443 0 5 就业 0 0 0 0 0901 0 1 资料来源：中国政府网，央视新闻，民生证券研究院 图6：历届三中全会主要内容汇总表 十三届 十四届 十五届 十六届 十七届 十八届 十九届 二十届 召开时间 1988.09.26-09.30 1993.11.11-11.14 1998.10.12-10.14 2003.10.11-10.14 2008.10.09-10.12 2013.11.09-11.12 2018.02.26-02.28 2024.07.15-07.18 在经济、政治、文化、夺取了防治非典工作的我国总体形势是好的， 在决胜全面建成小康社 改革开放迈出新的步 外交等各个方面所采取阶段性重大胜利，保持经济保持较快增长，金各项工作取得新进展，会、开启全面建设社会实现经济回升 利端我国总的经济形势是好伐，宏观调控取得积极的一系列方针、政策和了经济较快增长和各项融业稳健运行，我国经实现了贯彻落实党的十主义现代化国家新征程面建设社会 的成效，经济蓬勃发展 部署，特别是应对亚洲事业全面发展的良好势济发展的基本态势没有八大精神第一年的良好上迈出新的步伐，推动国家迈 金融危机的措施是正确头，巩固了奋发向上、改变开局 党和国家各项事业取得 对经济形势的讨论 的和富有成效的 安定团结的政治局面 国际金融市场动荡加 新的成绩 面对亚洲金融危机的冲仍在适应经济全球化和剧，全球经济增长明显 存在的困难和问题也不 弊端少，突出的是物价上涨 击和经济全球化的挑科技进步加快的国际环放缓，国际经济环境中十分复杂的国际形势和复杂多变的国际形势战；我国社会主义初级境，适应全面建设小康不确定不稳定因素明显艰巨繁重的国内改革发艰巨繁重的国内 幅度过大 阶段是不发达阶段，农社会的新形势 村尤其不发达 1、《中共中央关于完 增多，国内经济运行中展展 也存在一些突出矛盾和问题 1、《中共中央关于推1 1、《关于价格、工资 《中共中央关于建立社 善社会主义市场经济体进农村改革发展若干重 制若干问题的决定》：大问题的决定》：农业《中共中央关于全 改革的初步方案》：严会主义市场经济体制若《中共中央关于农业和建成完善的社会主义市、农村、农民问题关系化改革若干重大 通过文件 格控制物价上涨；干问题的决定》：把党农村工作若干重大问题场经济体制 2、《中共中央关于加的十四大确定的经济体的决定》：进一步加强2、《中共中央关于修 党和国家事业发展全决定》：面对局；任务，必须 强和改进企业思想政治制改革的目标和基本原农业的基础地位 改宪法部分内容的建议2、《中共中央纪律检查起点上全 工作的通知》 则加以系统化、具体化 》：把十六大确定的重委员会关于于幼军同志大理论观点和重大方针问题的审查报告》 政策写入宪法 中央委员（人数）165182185188202 出席会议人员 列席人员 中央顾问委员会委员、 中央纪律检查委员会委员、其他同志 中央纪律检查委员会常中央纪律检查委员会常中央纪律 其他有关负责同志务委员会委员和有关方务委员会委员和有关方务委员 面的负责同志 面的负责同志 候补中央委员（人数）103128148154166 把明后两年改革和建设 1的重点突出地放到治理转换国有企业经营机 以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，以家庭 承包经营为基础、统分完善社会主义 经济环境和整顿经济秩制，建立现代企业制度结合的经营制度，以劳体制 序上来 动所得为主和按生产要素分配相结合的分配制度，必须长期坚持 2 必须有领导有秩序地推 进相互配套的全面改革培育和发展市场体系 发展农村生产力，推 农业现代化，是一期任务 必须加强党的领导，充转变政府职能，建立健实 3分发挥我们的政治优势全宏观经济调控体系 4原则是我们立国之本，配和社 发展生产力是社会主义 的根本任务，四项基本建立合理 改革开放是我们的总方 针总政策 未来