氢能&燃料电池行业研究：FCV全年看向持续翻倍，绿氢电解槽招标超预期

行业数据点评 FCV2月装机量10.7MW，今年看向翻倍增长。2月，燃料电池系统装机量10.7MW，同比下降6%，其中商用车装 机量为10.3MW，本月装机多为轻型客车，因而数量同比上升的情况下装机量有所下滑。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。本月高功率系统占比76%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。 2月上险量为135辆，同比上升17%。2月，燃料电池系统为135辆，其中商用车127辆，乘用车8辆，乘用车 为红旗H5；由于统计口径差异，中汽协2月份公布的FCV产销分别为100/40辆，同比下降53.1%/77.5%。产销下滑与基本面无关，主要系：1）去年同期举办冬奥会基数较高，FCV规定指标下带动产销增长；2）基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段；3）去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。 丰田单月装机登顶,鸿力氢动1-2月累计装机第一。2月，丰田、上海锐唯、氢澜科技为装机量前三，分别为 4476/1875/1580kW，占比43/18/15%。2023年1-2月，鸿力氢动、丰田、上海上氢累计装机量第一，为 6020/4476/2048.5kW，占比25/18/8%。 一汽丰田单月和1-2月累计上险量均位居榜首。2月商用车上险量，一汽丰田、金龙联合、东风汽车位列前三， 为60/20/16辆，占比达47/16/13%；此外红旗乘用车8辆。2023年1-2月，一汽丰田、佛山飞驰、金龙联合累计上险量前三，分别为60/47/37辆，占比16/13/10%，此外乘用车23年累计上险量达到10辆，均为红旗H5。 示范城市群产销：2月，北京示范城市群整车落地量最多，为78辆，其次为广东城市群，为23辆，河北、河南、 上海城市群为18辆、2辆和1辆。2023年1-2月，北京示范城市群累计上险量最多，为98辆，河北、广东、河南和上海示范城市群分别为41辆、24辆、9辆和8辆。 全球整车产销：1）日本：2023年1月，日本丰田FCV全球销量314辆，同比下降9.5%。(2023年2月数据暂未 公布)；2）韩国：2023年1-2月，韩国现代FCV全球累计销量为1328辆，同比上升30%，其中本土累计销量为1191辆，同比上升23%；3）美国：2023年1-2月，美国国内FCV累计销量为496辆，同比上升15%，其中1-2月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达92%。 绿氢项目电解槽招标：2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共5个，合计电解槽招标量达672.5MW，地点多集中 于西北地区，其中内蒙古鄂尔多斯招标量过半；技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安项目招标50套PEM电解槽；应用场景覆盖交通、化工领域。2023年1-2月，已公开招标电解槽的绿氢项目共8个，合计电解槽招标量达 763.5MW，同比增长近3倍，绿氢项目开工超预期，电解槽设备市场空间看向翻倍。 投资建议 2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、亿利洁能、华电重工、亿华通、京城股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2022-2023年2月燃料电池系统装机量4 2022-2023年2月燃料电池系统装机量4 2023年2月FCV产销与上险量4 2023年2月燃料电池系统公司装机状况5 2023年2月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2023年2月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车2月落地状况8 全球燃料电池汽车产销9 日韩：2022年-2023年2月FCV销量情况9 美国：2022年-2023年2月FCV销量情况9 绿氢项目招标情况10 2023年2月绿氢项目电解水设备招标10 风险提示11 图表目录 图表1：2022-2023年2月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2022-2023年2月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2022-2023年2月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2022-2023年2月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2023年2月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2023年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2023年2月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2023年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）7 图表9：2023年1月整车厂燃料电池销量占比7 图表10：2023年1-2月整车厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2023年2月示范城市群燃料电池车销量（辆）8 图表12：2023年1-2月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）8 图表13：2023年2月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2023年1-2月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2022-2023年2月日本丰田FCV销量情况（辆）9 图表16：2022-2023年2月韩国现代FCV销量情况（辆）9 图表17：2022-2023年2月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2023年1-2月绿氢项目招标情况10 燃料电池系统 2022-2023年2月燃料电池系统装机量 ⯀FCV2月装机量10.7MW。2月，燃料电池系统装机量10.7MW，同比下降6%，其中商用车装机量为10.3MW，本月装机多为轻型客车。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。 图表1：2022-2023年2月燃料电池系统装机总功率（kW图表2：2022-2023年2月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 22年累计装机量（kW）23年累计装机量（kW） 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2022-2023年2月燃料电池系统装机量 ⯀高功率系统占比达76%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，2月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。2月份高功率系统装车比例为76%，2023年1-2月燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达84%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2022-2023年2月燃料电池系统功率变化（辆） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：工信部，国金证券研究所整理 2023年2月FCV产销与上险量 ⯀2月上险量为135辆，同比上升17%。2023年2月，燃料电池系统总装机 数量为135辆，其中商用车127辆，乘用车8辆，乘用车为红旗H5；由于统计口径差异，中汽协2月份公布的FCV产销分别为100/40辆，同比下降53.1%/77.5%。产销下滑与基本面无关，主要系：1）去年同期举办冬奥会基数较高，FCV规定指标下带动产销增长；2）基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段，此外去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。 图表4：2022-2023年2月FCV产量、销量与上险量（辆） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、工信部，国金证券研究所 2023年2月燃料电池系统公司装机状况 ⯀丰田单月装机登顶。2月，丰田装机量第一，为4476kW，占比43%；其次是上海锐唯，装机1875kW，占比18%；第三是氢澜科技，装机1580kW，占比15%。2023年1-2月，鸿力氢动累计装机量第一，为6020kW，占比25%；丰田累计装机量第二，为4476kW，占比18%；上海上氢第三，为 2048.5kW，占比8%。 图表5：2023年2月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2023年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比 其他 8% 明天氢能 4% 其他 20% 鸿力氢动 25% 博世 12% 氢澜科技 15% 上海锐唯 18% TOYOTA43% 氢澜科技 6% 未势能源 7% 上海锐唯 8%中沁泰康 8% 上海上氢 8% TOYOTA18% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2023年2月系统与整车配套情况 ⯀系统配套：2月，前�配套数量的系统配套商中均为一对一配套。 ⯀整车配套：2月，前�上险量的车企中，东风汽车与2家系统商配套，分别与上海锐唯、氢牛动力配套，其余一对一配套。 ⯀1-2月，依据整车装机功率统计的配套情况，鸿力氢动系统装机量第一，主要与佛山飞驰配套，配套率为63%；丰田装机量第二，与一汽丰田配套；上海上氢装机量第三，主要与金龙联合配套；中沁泰康装机量第四，与中原总机配套；上海锐唯第🖂，与东风汽车配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2023年2月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：工信部，国金证券研究所 图表8：2023年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：工信部，国金证券研究所 燃料电池整车 2023年2月整车厂燃料电池汽车销售状况 ⯀一汽丰田月度上险量位居榜首。2月商用车上险量一汽丰田第一，为60辆，占比达47%；金龙联合位列第二，为20辆，占比达16%；东风汽车第三，为16辆，占比达13%，此外红旗乘用车8辆。2023年1-2月，一汽丰田 累计上险量第一，为60辆，占比16%；佛山飞驰累计上险量第二，为47辆，占比13%；金龙联合累计上险量第三，为37辆，占比达10%，此外乘用车23年累计上险量达到10辆，均为红旗H5。 图表9：2023年1月整车厂燃料电池销量占比图表10：2023年1-2月整车厂燃料电池车累计销量占比 重庆凯瑞 5% 庆铃汽车 13% 其他 6%一汽丰田 16% 其他 33% 一汽丰田 47% 佛山飞驰 13% 东风汽车 13% 金龙联合 长征汽车 4% 庆铃汽车 4%东风汽车中原总机 金龙联合 10% 美锦汽车 16% 5%7%8% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 示范城市群整车2月落地状况 ⯀北京城市群推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2023年2月，北京示范城市群整车落地量最多，为78辆，其次为广东城市群，为23辆，河北、 河南、上海城市群为18辆、2辆和1辆。2023年1-2月，北京示范城市群 累计上险量最多，为98辆，河北、广东、河南和上海示范城市群分别为41辆、24辆、9辆和8辆。 ⯀示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。2月，从各省市情况看，北京整车落地量（60辆）第一，系统出货方为丰田；安徽落地23辆，系统配套主要为氢澜科技（20辆）；其次为重庆落地22辆，主要由博世配套（15辆）。2023年1-2月各省累计情况看，北京和浙江整车落地量位列第一、二，60辆、54辆，北京和河北示范城市群整车落地数据领先，北京由丰