氢能&燃料电池行业研究：FCV装机持续增长，绿氢大项目招标陆续开启

行业数据点评 FCV4月装机量77.52MW，2024年累计装机量达179.42MW。2024年4月，燃料电池系统装机量77.52MW，同比增加 69.1%，其中商用车装机量为77.46MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-4月燃料电池系统累计机装量 179.42MW，同比增长291%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。FCV4月上险量为527辆，2024年累计上险量为1351辆。2024年4月上险量为527辆，同比增加4.2%，其中526辆 为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的4月份FCV产销分别为526、341辆，同比增长12.5%、8.4%。2024年1-4月累计上险量为1351辆，同比增长123.83%。 锋清氢能单月装机量第一，2024年累计装机量亿华通登顶。4月，锋清氢能装机量第一，为19600kW，占比25%；亿 华通第二，装机17774kW，占比23%；第三是国鸿氢能，装机10010kW，占比13%。2024年1-4月，前五系统商分别为亿华通、锋清氢能、康明斯、玉柴兴顺达、国鸿氢能，其中亿华通累计装机量第一，为30920.7kW，占比17%；锋清氢 能累计装机量第二，为19600kW，占比11%；康明斯累计装机量第三，为18700kW，占比11%，多个新兴系统企业活跃。美锦汽车单月和累计上险量第一。4月商用车上险量美锦汽车第一，为218辆，占比达41%；金龙联合第二，为107辆，占比达20%；陕汽集团第三，为72辆，占比达14%。2024年1-4月，美锦汽车累计上险量第一，为429辆，占比 32%；金龙联合累计上险量第二，为224辆，占比17%；陕汽集团累计上险量第三，为182辆，占比达14%。 示范城市群产销：北京城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024年4月，北京城市群整车落地量最多，为127辆，包含北京和天津，分别贡献82辆和45辆，其次为河北示范城市群，为72辆，包含乌海、张家口和 上海，分别贡献29辆、15辆和28辆，河南城市群落地44辆，来自张家口和上海，分别贡献15辆和28辆；上海城 市群均落地63辆，来自上海和鄂尔多斯，分别贡献28辆和16辆，广东城市群落地32辆，包含深圳30辆和佛山1 辆。2024年1-4月累计河北城市群整车落地量最多，为471辆，其次为河南示范市群，为403辆，北京城市群第三共 222辆，上海城市群178辆，广东城市群101辆。 全球整车产销：1）日本：2024年3月，日本丰田FCV全球销量380辆，同比上升29.69%；2）韩国：韩国现代FCV全球销量为332辆，同比下降6.21%；3）美国：2024年4月，美国国内FCV销量为48辆，同比减少77.36%。2024年 4月日本丰田的FCV在美国销量占比达73%。 绿氢项目电解槽招标：2024年1-5月，已公开招标电解槽的绿氢项目共6个，合计电解槽招标量达184.5MW。2023年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前 共有35.03万吨绿氢项目已开工，884,140Nm3/h、860套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为708.81/708.81万元/套和733.75/699.86万元/套；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套。 投资建议 2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注华电重工、华光环能、富瑞特装、科威尔、亿华通。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 内容目录 燃料电池系统4 2023-2024年4月燃料电池系统装机量4 2023-2024年4月燃料电池系统功率变化4 2024年4月FCV产销与上险量4 2024年4月燃料电池系统公司装机状况5 2024年4月系统与整车配套情况5 燃料电池整车7 2024年4月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车4月落地状况7 全球燃料电池汽车产销8 日韩：2023-2024年4月FCV销量情况8 美国：2023-2024年4月FCV销量情况8 绿氢项目招标情况9 2024年1-5月绿氢项目电解水设备招标9 风险提示12 图表目录 图表1：2023-2024年4月燃料电池系统装机总功率（kW）4 图表2：2023-2024年4月燃料电池系统累计装机总功率（kW）4 图表3：2023-2024年4月燃料电池系统功率变化（辆）4 图表4：2023-2024年4月FCV产量、销量与上险量（辆）5 图表5：2024年4月燃料电池系统公司装机量占比5 图表6：2024年1-4月燃料电池系统公司累计装机量占比5 图表7：2024年4月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）6 图表8：2024年1-4月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）6 图表9：2024年4月整车厂燃料电池车销量占比7 图表10：2024年1-4月厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2024年4月示范城市群燃料电池车销量（辆）7 图表12：2024年1-4月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）7 图表13：2024年4月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2024年1-4月各省燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2023-2024年3月日本丰田FCV销量情况（辆）8 图表16：2023-2024年4月韩国现代FCV销量情况（辆）8 图表17：2023-2024年4月美国FCV销量情况（辆）9 图表18：2024年1-5月绿氢项目电解槽招标情况9 图表19：绿氢项目开工和EPC招标情况部分一览（制氢量1万吨/年以上项目）10 图表20：制氢项目电解槽月度招标量（MW）10 图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）10 图表22：制氢项目电解槽月度开标情况（MW）11 图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）11 图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）11 燃料电池系统 2023-2024年4月燃料电池系统装机量 FCV单月装机量77.52MW，同比增加69.1%。2024年4月，燃料电池系统装机量77.52MW，同比增加69.1%，其中商用车装机量为77.46MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-4月燃料电池系统累计机装量179.42MW，同比增长291%，预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量具有较强的确定性。 图表1：2023-2024年4月燃料电池系统装机总功率 （kW） 250,000 图表2：2023-2024年4月燃料电池系统累计装机总功率 （kW） 250000 200,000200000 150,000150000 100,000100000 50,00050000 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23年累计装机量（kW）24年累计装机量（kW） 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、国金证券研究所 2023-2024年4月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达99.43%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，4月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。4月份高功率系统装车比例为高达99.43%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。 图表3：2023-2024年4月燃料电池系统功率变化（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：交强险、国金证券研究所 2024年4月FCV产销与上险量 4月上险量为527辆，同比增加4.2%。2024年4月，燃料电池系统总装机数量为527辆，其中526辆为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的4月份FCV产销分别为526、341辆，同比增长12.5%、8.4%。2024年1-4月累计上险量为1351辆，同比增长123.83%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，FCV进入放量加速阶段，预计2024年全年看向12000-18000辆，同比增长60%-140%。 图表4：2023-2024年4月FCV产量、销量与上险量（辆） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、交强险、国金证券研究所 2024年4月燃料电池系统公司装机状况 锋清氢能单月装机量第一，亿华通1-4月装机登顶。4月，锋清氢能装机量第一，为19600kW，占比25%；亿华通第二，装机17774kW，占比23%；第三是国鸿氢能，装机10010kW，占比13%。2024年1-4月，前五的系统商分别为亿华通、锋清氢能、康明斯、玉柴兴顺达、国鸿氢能，其中亿华通累计装机量第一，为30920.7kW，占比17%；锋清氢能累计装机量第二，为19600kW，占比11%；康明斯累计装机量第三，为18700kW，占比11%，系统商头部格局基本企稳，同时市场也呈现出活力和创新潜能。 图表5：2024年4月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2024年1-4月燃料电池系统公司累计装机量占 比 其他 11%亿华通 捷氢科技 3% 杰宁科技 4% 玉柴兴顺达 6% 康明斯 6% 锋清氢能 25% 重塑能源 6% 其他 25% 17% 锋清氢能 11% 重塑能源 9% 国鸿氢能 13% 亿华通 23% 捷氢科技 7% 鲲华新能源 7% 国鸿氢能 8% 康明斯 11% 玉柴兴顺达 8% 来源：交强险、国金证券研究所来源：交强险、工信部、国金证券研究所 2024年4月系统与整车配套情况 系统配套：4月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与美锦汽车配套为主，国鸿氢能主要与陕汽集团配套，重塑科技与中国一汽与北奔重型配套，其余一对一配套。 整车配套：4月，前五上险量的车企中，金龙联合主要与锋清氢能和杰宁科技配套，陕汽集团主要与国鸿氢能和康明斯配套，其余一对一配套。 2024年1-4月，依据整车装机功率统计的配套累计情况，亿华通系统装机量第一，主要 与美锦汽车、郑州宇通、佛山飞驰等配套，配套率为78%、12%、5%；锋清氢能装机量第二，主要与金龙联合配套；康明斯装机量第三，与陕汽集团配套；国鸿氢能装机量第四，主要与陕汽集团、东风柳州配套率为66%、31%；玉柴兴顺达装机量第五，与金龙联合配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2024年4月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 图表8：2024年1-4月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 来源：交强险、工信部、国金证券研究所 燃料电池整车 2024年4月整车厂燃料电池汽车销售状况 美锦汽车月度上险量位居榜首。4月商用车上险量美锦汽车第一，为218辆，占比达41%；金龙联合第二，为107辆，占比达20%；陕汽集团第三，