铜冠金源期货商品日报

商品日报20240718 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：联储降息预期持续提高，美国打压中国芯片贸易 海外方面，美联储褐皮书显示，企业预计未来增长将放缓，劳动力市场继续疲软，美联储沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。市场9月降息预期提至93%，美元指数跌至四个月最低点103.6，10Y美债利率收于4.16%，美股资金轮动，纳指暴跌2.8%，道指新高，油价上涨，贵金属下跌。国内方面，股跌债涨，沪深300、上证50收涨，小票跌幅较深，全A成交额小幅放量 至6879亿，北向流出89亿，消费板块表现较好。债市震荡收涨，消息面上多地央行持续调研农商行债券业务，近期关注三中全会内容及央行动态。美国考虑采取更严格措施施压日本荷兰，限制与中国芯片贸易，外交部：希望有关国家坚决抵制胁迫。 贵金属：金价创新高后转跌，短期需谨慎 周三金价再创新高后回调涨跌而转跌，COMEX黄金期货跌0.19%报2463.1美元/盎司，白银价格则大副下跌，COMEX白银期货跌2.98%报30.5美元/盎司。当前投资者对金银价格的分歧较大。美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯表示，近几个月的通胀数据令人感到鼓舞，但他希望在未来几个月看到更多暗示通胀将顺利降至2%的经济证据，以获得降低借贷成本所需要的信心。美联储最有影响高官之一沃勒态度转变，沃勒称越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心。重要的是沟通不同的政策路径。美联储观察工具显示，目前交易员们预计美联储在7月30日至31日会议上降息的可能性为5%，低于周二的8%左右。9月份将会降息的可能性为98%，12月份可能有第二次或第三次降息。 近期金银价格走势分化明显，可见市场对金银短期价格走势的分歧较大。从昨日金价在创新高后转跌，银价大幅下挫来看，目前金价上涨的可持续性不强，短期贵金属可能会偏弱运行。 操作建议：暂时观望 铜：美联储降息路径不明，铜价偏弱震荡 周三沪铜主力2409合约震荡向下，伦铜昨日延续偏弱走势，目前铜价进入震荡回落阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周三电解铜现货市场成交略有好转，铜价回落提振下游企业补库热情，现货对当月贴水修复至55元/吨。昨日LME库存进一步升至22.1 万吨，其中亚洲库存达17.1万吨主因炼厂集中出口交仓。宏观方面：美联储“三把手”威廉 姆斯表示，如果当前通胀放缓的势头得以延续，未来几个月美联储将有必要降息，但7月议息会议上大概率仍然按兵不动，其表示通胀放缓和就业市场降温使去通胀预期不断强化，但仍需积累更多降息信心。美国经济褐皮书显示，大多数地区的经济活动保持轻微至温和的增长模式，物价指数继续放缓，薪资增速有所回落，家庭支出规模基本保持平稳。我们认为，美联储决策者将继续冷静地寻找和等待通胀降温的有力证据，当前美国经济虽有放缓但整体韧性仍然较强，美联储官员仍未能给出明确的降息路径。产业方面：国家统计局数据，今年1-6月我国铜材累计产量达1061万吨，其中6月产量为198.8万吨。 美联储决策者将继续冷静地寻找通胀降温的有力证据积累更多信心，当前美国经济虽有放缓但整体韧性较强，虽然市场抢跑9月降息预期，但美联储官员仍未能给出明确的降息路径，短期对铜价承压；基本面来看，三季度现货TC指导价反弹令原料紧缺担忧稍有缓解，而中国市场精铜需求复苏缺乏弹性，国内去库缓慢，整体预计铜价短期将维持区间震荡。 操作建议：观望 铝：担忧情绪升，沪铝遇抛压 周三沪铝继续下探，现货SMM均价19760元/吨，跌30元/吨，对当月贴水40元/吨。 南储现货均价19600元/吨，持平，对当月贴水200元/吨。据SMM，7月15日铝锭库存78.7 万吨，较上周四减少0.2万吨。铝棒14.36万吨，较上周四减少0.31万吨。 美联储发布经济状况褐皮书，预计未来六个月的经济增长将放缓，美国经济衰退预期升温加上大选不确定因素，市场避险情绪较浓，商品市场集体遭遇抛压。基本面消费季节性淡季延续，需求承压，铝现货在期价回落之际仍保持贴水状态，预计铝价延续偏弱震荡。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：消息影响有限，供需延续僵持 周三氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格479美元/吨，较前日跌1美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存20.7万吨，较 前日减少7814吨，厂库13500吨，较前日持平。 近期屡有供应端消息出现，但都未能落实，市场情绪有一定波动，但是基本面没有太大改善，国内产能小幅增加，不过供应商较为惜售，市场流通现货并不宽松，现货升水保持在百元上方，强现实支持氧化铝底部价格，短时保持震荡走势。盘面结构上强现实弱预期下， 关注月间正套机会。 操作建议：单边观望，跨期正套 锌：市场风险偏好大幅降温，锌价加速下跌 周三沪锌主力2408合约日内午后加速下滑，夜间延续跌势，伦锌跌至前期密集成交区。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23970~24110元/吨，对2408合约贴水50元/吨。锌价跌破24000一线，下游逢低采买增多，贸易商积极出货，成交较好。加拿大矿业公司ForanMining董事会已正式决定继续投资6.04亿加元建设萨斯喀彻温省的McIlvennaBay铜锌矿地下部分。预计2024年下半年将从地下开采出第一批开发矿石。研磨和加工回路的机械完 工预计将于2025年下半年完成，热调试预计将于明年下半年开始。上海金属网讯：截止7 月13日当周，上海保税区精炼锌库存约2.9万吨，较前周减少690吨。LME库存246100 吨，持平。 整体来看，美联储褐皮书预计美国未来六个月经济增长预期放缓，同时美联储官员讲话暗示7月不降息，叠加美股大跌，市场风险偏好大幅降温，有色板块集体走弱，锌价跌破60日均线加速下滑。当前基本面逻辑未有太大变化，锌锭进口亏损收窄但维持关闭，炼厂供应收紧，而社会库存尚未明显去库，凸显消费的弱现实。短期锌价技术走弱，仍有回调压力，下方或测试23500附近支撑。 操作建议：观望 铅：部分多头获利离场，铅价冲高回落 周三沪铅主力2408合约日内延续偏强，再刷新高，夜间高开低走，未站稳二万关口， 伦铅冲高回落。现货市场：上海市场报价稀少，个别报价对沪铅2408合约升水200元/吨； 江浙地区江铜、金德铅报19910-19990元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨。沪铅走势强劲，又因电解铅市场流通货源较少，持货商挺价出货，炼厂库存告急，排单发货延续，再生铅炼厂报价增加，下游散单成家倾向再生铅。铅期货仓单42371吨，较前一日减少19435 吨。LME库存207750吨，减少1475吨。 整体来看，交易所仓单流出近2万吨，市场货源紧张格局暂难扭转。铅价冲高后部分多 头获利离场，主力持仓小幅回落，但仍维持在7.9万手的高位，短期资金博弈尚未结束，铅价维持高位运行。 操作建议：观望 锡：费城半导体指数大跌，锡价弱势调整 周三沪锡主力2408合约期价日内横盘，夜间跌破60日均线，技术走弱，伦锡收跌。现 货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-200元/吨，交割品牌 对沪锡2408合约贴水400元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2408合约升水400-600元/吨， 进口锡现货暂无报价。锡价上涨一定程度抑制下游采购热情，少量低价挂单。WBMS：2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1- 5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨。2024年5 月，全球锡矿产量为3.25万吨。2024年1-5月，全球锡矿产量为14.54万吨。LME库存4455 吨，减少5吨。 整体来看，美国芯片股暴跌、费城半导体指数跳水7%，需求乐观预期降温，市场情绪回落，拖累内外锡价走势。近期基本面未有太大变化，资金主导期价走势，在市场风险偏好不佳的背景下，期价延续调整下寻支撑。 操作建议：观望 碳酸锂：偏空情绪较浓，锂价或弱势震荡 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌600元 /吨，工碳价格下跌600元/吨。SMM口径下现货升水08合约0.225万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至1020美元/吨，巴西矿价格下跌20美元/吨至 980美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌10元/吨至7685元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌0元/吨至2020元/吨。仓单合计33102；持仓18.96万手，匹配交割价87800元/吨。 基本面上，澳洲的Finniss锂矿已停止所有采矿及加工业务，目前账面资金充裕，停产目的为资源价值留存。虽然终端零售进入淡季，乘联会公布的新能源累计销量仍维持在30%上方；此外，宁德时代7月排产扩张，8月预期延续7月水平；6月进口自智利碳酸锂环比收缩，国内遇大厂检修，基本面边际修复，但偏空格局不变。盘面上，主力合约持仓扩张但成交量回落，MACD差值负向扩张，空头超预期强势，锂价短期或延续弱势震荡。 操作建议：观望 沪镍：宏观扰动力度减弱，镍价延续震荡 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价133400元/吨，下跌850，进口镍报132650元/吨，下跌850。金川镍报134150元/吨，下跌850。电积镍报132850吨，下跌800，进口镍贴水50元/吨，上涨100，金川镍升水1550元/吨，上涨100。SMM库存合计2.77万吨，环比减少527吨。 美联储揭皮书释放经济增速放缓信号，就业与消费均有降温；美联储理事沃勒表示“降息已经不远”，美元指数跌破104大关。从美指和镍价走势来看，宏观层面对盘面的引导已明显走弱。基本面偏空格局延续，资源端扰动犹在，镍铁价格持续攀升；纯镍部分工艺已陷入亏损，一体化MHP仍有较好利润，成本逻辑将逐渐趋强，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 集运：红海局势或再度升温，运价仍偏强运行 周三欧线集运主力价格（2410合约）震荡运行，主力合约收至4245.5点，涨幅约0.36%。基本面方面，上周五上海航运交易所发布未来半月上海-欧洲基本港运价（SCFI）为5051 美元/TEU，环比增幅约4.0%；上海-欧洲航线集装箱结算运价指数（SCFIS）为6002.23点，环比增长10.5%，航运紧缺现状依然存在。多数航司仍延续了7月上旬的价格，个别航司下调了7月下旬上海—鹿特丹的报价，欧线运价涨势已有放缓；但随着航运旺季降至，新增运力有限，运力偏紧格局仍将延续。地缘冲突方面，巴以和谈前景仍不明朗，胡塞与罗斯福号航母初步交手后遭遇英美大规模空袭，随后胡塞再度对海上货轮进行打击，红海局势正逐渐升温，运价仍延续偏强预期。 操作建议：观望 螺纹热卷：现货成交一般，钢价或震荡下跌 周三钢材期货震荡下跌。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交9.5万吨，唐山钢坯价格3290（-30）元/吨，上海螺纹报价3420（-50）元/吨，上海热卷3650（-30）元/吨。多家钢厂将执行新国标钢筋生产：新疆八一钢铁和宁夏建龙特钢将于8月1日起进行热轧带肋钢筋 和热轧光圆钢筋新旧标准的切换。新疆新安特钢将于7月18日起，钢筋产品按新国标组织 生产。江苏永钢将于7月25日起进行盘卷产品新标准切换。 三中全会今日闭幕，将释放重要改革举措，不过黑色产业政策预期不强。现货市场偏弱运行，高温袭来户外施工受限，成交低位波动。期价或震荡偏弱。 操作建议：单边观望，跨期反套 铁矿：钢厂盈利不佳，矿价震荡走弱 周三铁矿石期货震荡下跌。现货市场，日照港PB粉报价805元/吨，环比下跌15，超特粉644元/吨，环比下跌10，现货高低品PB粉-超特粉价差161元/吨。2024年第二季度，淡水河谷铁矿石产量