美国大选前瞻：历史大潮下的无奈选择

美国大选前瞻：历史大潮下的无奈选择 美元：看跌2024年7月18日 从美国大选重要的历史节点可以看出，因为大选周期和经济周期一般并不是重合的，因此相对的经济平稳对于大选影响有限，往往是政治上的喜新厌旧导致的派系变化，但是一旦大选年的经济出现了明显的走弱，对于当年大选将会产生明显的负面影响。 联系人： ★拜登和特朗普的政策差异以及对市场影响： 周佳慧宏观策略分析师从业资格号：F03117519Email:jiahui.zhou@orientfutures.com 拜登政策的核心在于凯恩斯主义的延续，以及相对温和的去风险化政策，会导致政府赤字的持续上升，逆全球化温和回落。 特朗普政策的核心在于美国孤立主义，减税和高关税以及相对低利率是经济政策的重心。特朗普高关税和孤立主义将明显加速逆全球化进程。 ★投资建议： 由于拜登和特朗普当选对于美国经济的滞胀前景都会产生实质性的加速，同时地缘风险也会上升，因此避险资产的重要性明显需要被重视，强烈建议高配贵金属。美元和美债收益率在这次大选后预计都会进入到趋势下行的阶段。美股短期面临下行压力但是幅度有限。 逆全球化加速和政治极化带来深刻的范式转换，因此躺赢的配置思路被取代，高波动和高风险成为新常态。目前来看特朗普胜选的概率上升，因此更弱的美元，更高的利率中枢和更大的市场波动会成为常态。 ★风险提示： 通胀超预期，利率水平居高不下产生风险。 目录 1、美国大选：...........................................................................................................................................................................41.1、美国大选的历史.................................................................................................................................................................41.2、2024年美国大选的前瞻分析............................................................................................................................................61.3、拜登和特朗普的政策差异以及对市场影响....................................................................................................................81.4、对于资产价格的影响......................................................................................................................................................152、投资建议.............................................................................................................................................................................172.1、重点在于避险资产..........................................................................................................................................................172.2、中期配置思路产生范式变化..........................................................................................................................................173、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：美国大选结果1900-2020...................................................................................................................................................................4图表2：美国大选1980，大滞胀导致的败选................................................................................................................................................5图表3：美国大选2020，新冠疫情产生通缩冲击........................................................................................................................................5图表4：美国大选最终结果取决于少数摇摆州.............................................................................................................................................6图表5：美国2024大选支持率，特朗普目前明显领先...............................................................................................................................7图表6：拜登经济学，高赤字高利率凯恩斯组合.........................................................................................................................................9图表7：政府部门高赤字转移至居民部门储蓄.............................................................................................................................................9图表8：拜登政策导向固定投资明显上升.....................................................................................................................................................9图表9：美国制造业投资加速上升.................................................................................................................................................................9图表10：特朗普时代温和加息和金融状况的走低倾向.............................................................................................................................11图表11：特朗普偏好大幅度减税.................................................................................................................................................................11图表12：贸易再平衡后美国外贸部门基本无改善.....................................................................................................................................12图表13：中国对美国贸易余额持续处于高位.............................................................................................................................................12图表14：进口物价的明显上升会推动通胀.................................................................................................................................................12图表15：进一步增加关税给中国外贸部门巨大压力.................................................................................................................................12图表16：拜登阶段的局面，强就业高通胀.................................................................................................................................................13图表17：特朗普时期的局面，温和就业低通胀.........................................................................................................................................13图表18：拜登的政策导致的长期滞胀.............................................................................