中国经济面临增速放缓、物价疲软等压力，历史和国际经验显示，主要经济体通过需求侧和供给侧的宏观政策有效应对。中国自20世纪90年代中期以来，通过扩大需求的财政、货币政策和“供给侧结构性改革”等政策取得良好效果，为未来政策选择提供借鉴。预计2025年将实施更积极的宏观政策，财政政策总体加码，并在投资和消费领域重点发力。
中国经济增速总体下滑、物价疲弱。2024年前三季度GDP增速回落，PPI持续负增长，CPI同比保持在低位。四季度以来，政策组合效应释放，市场预期和信心改善，GDP增速有所回升。规模以上工业增加值增长5.8%，装备制造业和高技术制造业增长较快。出口增速回落但四季度回升，投资增速持续放缓，其中基建投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%，房地产投资下降10.6%。消费增速放缓，但新消费业态蓬勃发展，以旧换新措施带动相关商品销售增速加快。PPI同比下降2.2%，CPI同比上涨0.2%。
国际经验显示，主要经济体通过扩大需求政策有效应对经济下滑和低通胀。美国在大萧条时期采取扩张性财税货币政策取得显著成效；欧元区通过宽松货币政策和财政政策走出低通胀环境；日本通过量化宽松政策和结构性改革走出通货紧缩。
国外主要发达经济体通过结构性改革刺激经济增长。美国在里根、奥巴马、特朗普政府时期分别通过减税、放松管制、财政整顿等措施推动结构性改革；德国通过放松管制、私有化、整顿财政等措施进行结构性改革；英国在撒切尔政府时期通过减税、私有化、社会福利制度改革等措施进行结构性改革；欧盟在危机后通过金融和财税体制改革、产业结构调整等措施进行结构性改革；日本在70、80年代和21世纪初分别通过节约能源消耗、降低劳动力成本、扶持新兴产业等措施进行结构性改革。
中国应对经济增速下滑和低通胀的宏观政策经验主要包括需求侧扩张政策和供给侧改革。20世纪90年代中期以来，中国通过积极的财政政策和稳健的货币政策应对经济下滑；2008年全球金融危机后，实施4万亿元投资计划拉动经济；2015年末开始实施供给侧结构性改革，重点任务包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。中国实施的供给侧结构性改革具有特殊性，通过改革促进生产力发展，为未来政策选择带来启示。
预计2025年中国宏观经济政策总体更加积极。财政政策将更加积极，预计赤字率提升，超长期特别国债和地方政府专项债发行增加，支持“两重”“两新”等领域。货币政策将总体宽松，流动性保持合理充裕，央行贷款利率和LPR利率有望下调，降准同步进行，加大对民营企业的信贷投放。商贸政策将有所加力，推动消费和外贸发展。产业政策将更为完善，推动现代化产业体系建设，促进房地产市场止跌回稳。金融政策将推动金融高质量发展，支持科技金融、绿色金融、普惠金融等发展。
未来财政政策空间和重点发力方向包括提升新市民基本公共服务水平、加快都市圈中小城镇建设、加强防灾减灾的海绵城市建设、增加关键民生领域的投资。消费领域有望增加农村老人养老金收入、补贴弱势群体基本医保缴费、向特困居民提供收入和消费补贴等。
风险提示：经济出现重大变化、政策效果不及预期、政策落地不及预期。
