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全球央行“超级周”前瞻：“滞胀”压力下的两难选择

2026-04-29 程泽宇联合资信评估等待花开

全球央行“超级周”前瞻：受中东地缘政治动荡推升通胀影响，美联储、欧洲央行、日本央行将密集公布利率决议，市场高度关注是否会弱化年内降息预期并重启加息周期。
美联储：4月议息会议大概率维持基准利率不变，延续“高利率将维持更久”策略，但未来货币政策面临较大不确定性。主要因素包括：
- 中东地缘政治动荡推升通胀，3月美国CPI同比上涨3.3%，能源价格同比上涨12.6%。
- 市场预期美联储降息概率大幅回落，10年期国债收益率攀升至4.34%。
- 美联储人事任命存在变数，沃什的提名面临跨党派阻力，但司法部撤销对鲍威尔的刑事调查或为沃什顺利提名扫清障碍。
- 货币政策逻辑差异：鲍威尔可能维持现有策略，而沃什可能采取“缩表+降息”组合。
欧洲央行：4月货币政策大概率维持三大关键利率不变，未来政策腾挪空间有限。主要因素包括：
- 欧元区面临严峻“滞胀”考验，3月HICP同比增长2.8%，能源分项同比上涨5.4%。
- 欧洲央行释放鹰派信号，认为当前尚不足以触发立即加息，但真正的政策分水岭预计推迟至6月。
- 经济基本面疲软，3月私营部门经济活动显著放缓，服务业PMI降至50.2，消费者信心指数跌至-19.4。
日本央行：4月大概率维持利率不变，但年内仍将政策利率稳步抬高至1%。主要因素包括：
- 日本对中东能源依赖度高，政府释放石油储备并实施财政补贴，3月CPI同比上涨1.5%。
- 2026年整体货币政策正常化方向不变，政策利率或从0.75%升至1.0%左右。
- 面临挑战：高市早苗政府的财政扩张计划、日元持续疲软、套息交易平仓风险。
研究结论：全球主要央行在稳定经济与控制通胀之间面临博弈，仅依靠需求端压制的传统货币紧缩手段面临政策效能边际递减的考验。一旦决策层释放重启加息的明确信号，将重塑全球大类资产定价逻辑，并可能加速资金从单一美元体系向多元化非美货币的结构性分流。