晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年07月19日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业点评*房地产*三中全会明确地产防风险，产业链情绪有望提振*强于大市20240718 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2977 0.48 0.72 深证成份指数 8879 0.50 1.82 沪深300指数 3521 0.55 1.20 创业板指数 1718 1.25 1.69 上证国债指数 214 -0.03 0.08 研究分析师:郑南宏投资咨询资格编号:S1060521120001研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 5939 0.34 1.59 核心观点:此次三中全会指出落实好防范化解房地产等重点领域风险的各项举措，后续房地产政策仍有望持续发力；建材板块受益扩需求与地产防风险，情绪有望提振。考虑地产板块低涨幅、低持仓，叠加政策呵护预期，维持短期适度积极观点，中期楼市量价企稳仍为趋势上行关键。个股建议关注积极优化土储、具备基本面支撑、估值修复空间仍大的优质房企如中国海外发展、招商蛇口、越秀地产、保利发展等，同时建议关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、物管 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 17778 6307 23398 40665 0.22 0.15 -1.56 -1.29 2.77 2.36 1.53 1.59 5545 17871 -0.78 -0.70 0.87 0.25 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 （保利物业、中海物业、招商积余）等细分领域龙头。建材建议关注盈利有望逐步改善的水泥龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技，以及受益地产政策改善、估值逐步修复的消费建材企业，如三棵树、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。 【平安证券】同和药业（300636.SZ）*首次覆盖报告*传统品种业务稳健，高端市场原料药新品放量有望加速*推荐20240718 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 研究助理:臧文清一般证券从业资格编号:S1060123050058 日经225指数 40126 -2.36 0.68 韩国KOSP100 2824 -0.67 -0.18 印度孟买指数 81343 0.78 0.65 英国FTSE指数 8205 0.21 0.60 俄罗斯RTS指数 1069 1.38 -5.17 巴西圣保罗指数 129450 0.26 2.08 核心观点:1.同和药业特色原料药产品梯队完整，加速增长拐点初现。2.传统品种整体市占率较高，产能利用率有望提升。3.新品种高端市场放量进入加速期，产能建设助力全周期成长。4.投资建议：考虑下游去库周期逐步结束，高端市场新产品放量进入加速期，公司产品整体毛利率有望提升，叠加期间费用率的逐步改善，我们预计公司2024-2026年将分别实现营收9.07/11.28/13.61亿元，净利润分别为1.58/2.21/2.86亿元，考虑公司二期定增新产能有望助力新品种持续放量，利好公司长期价值提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 104 0.25 -0.74 【平安证券】老白干酒（600559.SH）*首次覆盖报告*甲等金奖铸就品质，武陵酒飘香复兴在途*推荐20240718 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 81 2480 9371 -0.75 0.00 -2.55 -2.96 1.17 -0.93 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 研究分析师:王星云投资咨询资格编号:S1060523100001研究分析师:王萌投资咨询资格编号:S1060522030001研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 伦敦铝(美元/吨) 2386 -0.83 -1.97 伦敦锌(美元/吨) 2809 -1.16 -1.70 核心观点:老白干酒位于河北省衡水市，其酿酒兴于汉，盛于唐，名于宋，正式定名于明代，距今已有2000多年的历史。1915年老白干酒荣获巴拿马万国博览会甲等金奖，享誉世界。2018年，公司收购丰联酒业，实现一树三香（老白干香型、浓香型、酱香型）和五花齐放（衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒）的布局，开启发展新阶段。整体来看，老白干本部产品结构升级，股权激励到位，费用率持续缩减，利润维持较高弹性；武陵酒采用短链直营模式，深耕常德、长沙，并向湖南其他市场拓展，成长空间可期；其他酒立足本地市场，产品结构持续优化，收入稳定增长。 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1044 0.26 -5.92 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 405 -1.58 -1.89 波罗的海干散货 1912 1.16 1.58 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业点评*房地产*三中全会明确地产防风险，产业链情绪有望提振*强于大市 20240718 【事项说明】 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布，全会指出要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，要健全推进新型城镇化体制机制，巩固和完善农村基本经营制度，完善强农惠农富农支持制度，深化土地制度改革。 【平安观点】 落实防范化解房地产风险各项举措，政策发力仍可期待：“5.17”系列政策出台后楼市成交有所改善，但在居民购房预期整体谨慎下，商品房库存压力仍高。根据国家统计局及中指院数据，2024年6月全国商品房待售面积7.4亿平米，接近2016年初高点；商品房开工未售库存37.8亿平米，去化周期拉长至45.1个月；35城取证未售库存去化周期45.5个月，持续攀升。叠加上半年全国地产投资销售依旧偏弱，房企业绩进一步承压，政策持续呵护化解风险仍有必要，关注收储落地、一线城市限购进一步放松、核心城市房贷利率及税费进一步下调等。 健全推进新型城镇化体制机制，深化土地制度改革：我们判断土地制度改革可能涉及农村承包地改革、农村集体建设用地制度改革和农村宅基地制度改革等方面。2024年中央1号文件强调，启动实施第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点；同时健全土地流转价格形成机制，探索防止流转费用不合理上涨有效办法；稳慎推进农村宅基地制度改革。我们认为随着土改的深入，有利于真正落实建立城乡统一的建设用地市场目标，让农民和农村有效参与到土地收益分配中，同时提高土地要素配置精准性和利用效率。 受益扩需求与地产防风险，建材板块情绪有望提振：会议除指出落实好防范化解房地产等风险的各项举措之外，还强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”、“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”。预计后续地产政策持续改善下有望提振建材板块情绪；同时5月专项债发行提速，后续基建端有望加大发力，叠加“三大工程”逐步推进，以水泥为代表的建材需求下半年有望改善。从水泥基本面看，尽管7月步入施工淡季，但华东华南等地积极推涨水泥价格，目前落实情况相对良好。随着水泥龙头愈发重视利润而非份额，叠加需求回暖，行业盈利有望筑底并迎来改善。 投资建议：此次三中全会指出落实好防范化解房地产等重点领域风险的各项举措，后续房地产政策仍有望持续发力；建材板块受益扩需求与地产防风险，情绪有望提振。考虑地产板块低涨幅、低持仓，叠加政策呵护预期，维持短期适度积极观点，中期楼市量价企稳仍为趋势上行关键。个股建议关注积极优化土储、具备基本面支撑、估值修复空间仍大的优质房企如中国海外发展、招商蛇口、越秀地产、保利发展等，同时建议关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、物管（保利物业、中海物业、招商积余）等细分领域龙头。建材建议关注盈利有望逐步改善的水泥龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技，以及受益地产政策改善、估值逐步修复的消费建材企业，如三棵树、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。 风险提示：1）政策持续呵护不及预期风险；2）楼市修复不及预期风险；3）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险：若政策发力、楼市修复不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形。 研究分析师:郑南宏投资咨询资格编号:S1060521120001研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002 1.2【平安证券】同和药业（300636.SZ）*首次覆盖报告*传统品种业务稳健，高端市场原料药新品放量有望加速*推荐20240718 【平安观点】 1.同和药业特色原料药产品梯队完整，加速增长拐点初现。江西同和药业有限公司成立于2004年，公司起家于日本高端特色原料药市场，长期重点推动欧盟、北美、日本及韩国等国外规范市场的拓展，并积极开发国内市场。公司产品重点布局慢病适应症领域，主要包括7个传统品种和17个新品种。同和药业营业收入稳健，2023年公司营业收入为7.22亿元，同比微增，2024Q1收入2.06亿元，同比略有下滑，主要受到下游客户去库影响。高端市场新产品放量进入加速期，公司整体毛利率有望提升，叠加期间费用率的逐步改善，2023年公司净利润为1.06亿，同比增长5%，2024Q1净利润0.44亿元，同比增长31.6%，利润端加速增长拐点初现。 2.传统品种整体市占率较高，产能利用率有望提升。根据药融云《2023原料药产业白皮书》，全球原料药市场规模稳健增长，从体量看，2022年中国原料药出口规模为518亿美元，约占全球原料药市场的25%，我国在全球原料药市场中占据重要地位。伴随全球原料药去库存周期结束，上下游供需关系持续改善，我国原料药产量同比持续走高，价格边际修复趋势初现。伴随需求端修复，同和药业以塞来昔布和瑞巴派特等为代表的传统核心品种凭借较高的全球市占率，叠加加巴喷丁等部分品种产能利用率的提升，有望保持稳健增长。 3.新品种高端市场放量进入加速期，产能建设助力全周期成长。根据IQVIA数据，2024-2028年，全球面临专利悬崖而损失的药品销售额约1920亿美元，为仿制药及相应特色原料药企业带来发展机遇。根据公司公告，2023-2027年，公司17个特色原料药新品将进入密集放量期，平均每个品种都有3-5家头部仿药企业认定公司为一供。新品种放量首先会从新兴市场国家开始，2024年开始高端市场开始逐步放量，从放量节奏看，2024年主要是利伐沙班、阿哌沙班、非布司他、达比加群酯、维格列汀放量，2025年主要是替格瑞洛、克立硼罗、阿戈美拉汀、米拉贝隆放量，2026年主要是富马酸伏诺拉生、恩格列净、依度沙班、卡格列净、依格列净等放量，其中不乏原料药销售额过亿大单品。同和药业重点聚焦美国为代表的高端市场，2024年公司新产品高端市场在手订单同比增加超1亿元，其中新品销量将占据主导地位。公司二厂区新建产能有望助力公司特色原料药新品全周期成长，根据公司公告，二厂区一期验证批试生产已结束，预计2024H2产能利用率能达到40-50%，将在短期内快速扩充重点品种产能。二期定增项目预计于2026-2027年建成，2029年实现满产，接续重点新品种中长期成长。 4.投资建议：考虑下游去库周期逐步结束，高端市场新产品放量进入加速期，公司产品整体毛利率有望提升，叠加期间费用率的逐步改善，我们预计公司2024-2026年将分别实现营收9.07/11.28/13.61亿元，净利润分别