朝闻国盛：蔬菜价格攀升，地产销售回落

朝闻国盛 蔬菜价格攀升，地产销售回落 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2024年07月18日 【固定收益】蔬菜价格攀升，地产销售回落——基本面高频数据跟踪 -20240717 【固定收益】央行多投放了1万亿？-20240717 研究视点 【房地产开发】1-6月统计局数据点评:销售额同比-25%预计下半年因基数降幅收窄，开发投资额同比-10.1%-20240718 【家用电器】清洁电器6月奥维数据点评：洗地机行业承压，追觅份额提升明显-20240717 【家用电器】厨电6月奥维数据点评：集成灶承压，传统厨电表现较优 -20240717 【计算机】海光信息（688041.SH）-2024H1业绩持续高增，国产算力领军地位不断验证-20240717 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 4.1% 3.7% 13.9% 有色金属 1.1% -7.8% -3.7% 石油石化 0.5% -8.0% -1.4% 公用事业 -0.1% 1.7% 3.2% 电子 -0.6% 9.2% -12.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -10.4% -12.7% 17.0% 电力设备 -9.6% -12.9% -35.8% 纺织服饰 -9.2% -15.8% -22.3% 轻工制造 -9.1% -14.9% -27.1% 传媒 -8.5% -17.3% -35.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：枕戈待旦——2024年中期经济与资产展望》2024-07-17 2、《朝闻国盛：二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？》2024-07-16 3、《朝闻国盛：出口连续三月超预期的背后》 2024-07-15 4、《朝闻国盛：策略&农业2024年中期展望报告》 2024-07-12 5、《朝闻国盛：可转债退市风险的量化与应用》 2024-07-11 重磅研报 【固定收益】蔬菜价格攀升，地产销售回落——基本面高频数据跟踪-20240717 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数增长至121.4点（前值为121.3点），本周（7月6日-7月12日，以下简称本周）同比增长4.2%（前值为增长4.3%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效 【固定收益】央行多投放了1万亿？-20240717 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 梁坤研究助理S0680123090006liangkun@gszq.com 央行6月资产负债表扩表7009亿元，从资产项来看主要是对其他存款性公司债权增加了9069亿元。但其他存款性 公司资产负债表中，对央行负债却并未增加，反而减少了1002亿元。两者相差1万亿左右。那么如何理解这个1 万亿左右的差异，真的是央行对商业银行投放增加1万亿吗？两者差异并非央行借券所致。这种差异也并非第一次 发生，较大的差异在2019年也曾出现过。第一，差异可能来源于央行资产端的“其他资产”向“对其他存款性公司债权”的划转。第二，差异可能来源于商业银行负债端的“其他负债”向“对中央银行负债”的划转较少。两报表差异更多为会计科目调整。 风险提示：货币政策调整超预期，测算数据解释力不及预期。 研究视点 【房地产开发】1-6月统计局数据点评:销售额同比-25%预计下半年因基数降幅收窄，开发投资额同比 -10.1%-20240718 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 夏陶分析师S0680524070006xiatao@gszq.com 1-6月统计局数据点评:销售额同比-25%预计下半年因基数降幅收窄，开发投资额同比-10.1% 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配臵地产相当于配臵经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处臵闲臵土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配臵逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A股的招商蛇口、保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润臵地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 【家用电器】清洁电器6月奥维数据点评：洗地机行业承压，追觅份额提升明显-20240717 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 李嘉宇 研究助理S0680122080030 lijiayu@gszq.com 洗地机行业承压。 投资建议：2024年扫地机内销行业主销机型价格带下沉有望拉动需求增量，外销核心看点为渠道增量+产品结构进一步升级。洗地机行业主销价格已经下沉至成本曲线加成合理毛利的位臵，预计后续价格竞争趋缓，格局企稳。建议关注国内清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 风险提示：清洁电器消费景气下滑、渠道拓展不及预期、第三方数据统计存在误差。 【家用电器】厨电6月奥维数据点评：集成灶承压，传统厨电表现较优-20240717 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 李嘉宇 研究助理S0680122080030 lijiayu@gszq.com 2024年6月传统厨电和集成灶均有所下滑，但集成灶行业下滑幅度较大。其中洗碗机和油烟机行业销额下滑幅度较小，集成灶行业仍呈现下滑态势。 投资建议：2024年地产景气度或对厨电收入端有所影响，但龙头公司抗风险能力较强，业绩端预计表现稳健；当前地产托底政策持续出台，后续估值修复或有空间。 风险提示：第三方数据偏差，宏观消费不及预期，地产景气度不及预期。 【计算机】海光信息（688041.SH）-2024H1业绩持续高增，国产算力领军地位不断验证-20240717 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：2024年7月14日，公司发布2024年半年度业绩预告，2024年半年度营业收入较上年同期增加9.68亿元 到13.08亿元，同比增长37.08%到50.09%；预计归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加1.11亿元到2.09 亿元，同比增长16.32%到30.78%，符合市场预期。 维持“买入”评级。作为国内芯片厂商龙头，公司手握国内稀缺的自主x86设计能力，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业之一。考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放，我们预计公司2024-2026年收入为82.75/110.60/144.73亿元，归母净利润为17.36/22.93/29.45亿元，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com