基本面高频数据跟踪：蔬菜价格攀升，地产销售回落

固定收益定期 证券研究报告|固定收益研究 2024年07月17日 蔬菜价格攀升，地产销售回落——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数增长至121.4点（前值为121.3点），当周（7月6日-7月12日，以下简称当周）同比增长4.2%（前值为增长4.3%），同比涨幅回落。利率债多空信号偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 工业生产高频指数为121.0，当周同比增长4.4%（前值为增长4.5%）。聚酯开工率回落至85.5%，半胎开工率回落至79.2%。 商品房销售高频指数为50.4，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。30大中城市商品房成交面积回落至24.4万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至1.7%。 基建投资高频指数为115.9，当周同比下降4.9%（前值为下降4.7%）。7月12日石油装置开工率为25.2%，7月5日当周的全国水泥发运率回落至37.6%。 出口高频指数为139.6，当周同比增长6.5%（前值为增长6.1%）。CCFI指数当周回升至2085点，7月12日当周RJ/CRB商品价格指数回落至290.3。 消费高频指数为117.5，当周同比增长1.4%（前值为增长1.6%）。当周日均电影票房回升至12706万元。7月12日的日均乘用车厂家零售为 39189辆。 物价方面，7月5日当周食用农产品价格指数为104.5点，7月5日生产资料价格指数为107.5点。7月12日当周CPI月环比预测为0.0%（前值为-0.1%），当周PPI月环比预测为-0.2%（前值为-0.1%）。 库存高频指数为151.3，当周同比上升为5.1%（前值为增长5.0%）。国内PTA库存天数回落至3.7天，纯碱总库存回落至90.4万吨。 交运高频指数为120.1，当周同比上升至5.6%（前值为增长5.5%）。一线城市地铁客运量回升至3982万人次，整车货运量指数回升至107点， 国内执行航班回升至14080架次。 融资高频指数为202.0，当周同比上升15.5%（前值为增长15.1%）。周内地方债累计净融资回升至187亿元，信用债累计净融资回落至758亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.13%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：稳经济需要更强力政策》2024-07- 15 2、《固定收益专题：从租售比到房价——来自国际大都市的经验》2024-07-15 3、《固定收益定期：长国债之外，还有哪些债券可配 2024-07-14 4、《固定收益定期：资金价格贴近下限——流动性和机构行为跟踪》2024-07-13 5、《固定收益点评：融资有待扩张，利率有待下降—6 月金融数据点评》2024-07-13 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：电炉开工率继续回落7 地产销售：季末冲刺后，销售回落9 基建投资：地炼开工率持续回落10 出口：韩国出口回落11 消费：电影票房低于去年同期13 CPI：猪肉价格有所回升14 PPI：能源价格小幅回升15 交运：客运小幅回升、货运回升17 库存：纯碱库存回落18 融资：地方债净融资有所回升20 风险提示21 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数7 图表5：重点电厂煤炭日耗7 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率8 图表9：PTA开工率8 图表10：地产销售周频指数9 图表11：30大中城市商品房成交面积9 图表12：100大中城市成交土地溢价率9 图表13：十城二手房成交面积9 图表14：基建投资高频指数10 图表15：地炼开工率10 图表16：水泥发运率10 图表17：石油沥青开工率10 图表18：出口高频指数11 图表19：CCFI指数11 图表20：义乌中国小商品指数11 图表21：RJ/CRB商品价格指数11 图表22：韩国旬度出口增速12 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数12 图表24：消费高频指数13 图表25：乘用车厂家零售13 图表26：日均电影票房13 图表27：柯桥纺织价格指数13 图表28：CPI环比周频预测14 图表29：猪肉平均批发价14 图表30：农产品批发价格指数14 图表31：食用农产品价格指数波动14 图表32：PPI环比周频预测15 图表33：螺纹钢期货结算价15 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格15 图表35：原油及成品油价15 图表36：LME铜和LME铝结算价格16 图表37：生产资料价格指数波动16 图表38：交运周频预测17 图表39：一线城市地铁客流量17 图表40：整车货运流量指数17 图表41：执飞航班架次17 图表42：库存周频预测18 图表43：主要钢材品种库存18 图表44：电解铝库存18 图表45：纯碱库存18 图表46：阴极铜库存19 图表47：PTA库存天数19 图表48：融资周频预测20 图表49：6M国股银票转贴现利率20 图表50：地方债和信用债融资20 图表51：票据和存单利差20 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年7月6日-2024年7月12日： 本期国盛基本面高频指数回升至121.4点（前值为121.3点），当周同比增长4.2%（前值为增长4.3%），同比涨幅回落。利率债多空信号仍偏空，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 生产方面，工业生产高频指数为121.0，前值为120.9，当周同比增长4.4%（前值为增长4.5%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为50.4，前值为50.5，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%），同比降幅不变；基建投资高频指数为115.9，前值为116.0，当周同比下降4.9%（前值为下降4.7%），同比回落；出口高频指数为139.6，前值为139.3，当周同比回升6.5%（前值为上升6.1%），同比回升；消费高频指数为117.5，前值为117.6，当周同比上升1.4%（前值为上升1.6%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值为-0.1%）；PPI月环比预测为-0.2%（前值为 -0.1%）。 库存高频指数为151.3，前值为151.1，当周同比上升5.1%（前值为增长5.0%），同比回升。 交通运输方面，交运高频指数为120.1，前值为120.0，当周同比上升5.6%（前值为增长5.5%），同比回升。 融资方面，融资高频指数为202.0，前值为201.4，当周同比上升15.5%（前值为增长15.1%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：国盛固收基本面高频指数图表3：利率债多空信号指数 国盛固收基本面高频指数同比增速（右轴） 利率债多空信号因子，% 12 点 123 121 119 117 115 113 111 109 107 105 % 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 10 8 6 4 2 0 2021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 2021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 生产：电炉开工率继续回落 7月12日电炉开工率为60.3%，前值为60.9%；7月12日聚酯开工率为85.5%，前值为87.6%；半胎开工率为79.2%，前值为79.4%；全胎开工率为59.0%，前值为62.2%；PTA开工率为79.0%，前值为76.6%；PX开工率为89.3%，前值为86.8%。 图表4：工业生产周频指数图表5：重点电厂煤炭日耗 123 121 119 117 115 113 111 109 107 105 工业生产高频指数同比增速（右轴） 点 % 9 7 5 3 1 700 600 500 400 300 200 100 202220232024 万吨 2021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：电炉开工率图表7：聚酯开工率 202020212022 20232024 电炉开工率，% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 202020212022 20232024 聚酯开工率，% 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表8：钢胎样本企业开工率图表9：PTA开工率 半胎开工率全胎开工率 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 202020212022 20232024 PTA开工率，% 95 90 85 80 75 70 65 2021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 地产销售：季末冲刺后，销售回落 30大中城市商品房成交面积为24.4万平方米，前值为41.4万平方米；100大中城市成交土地溢价率为1.7%，前值为3.7%。 图表10：地产销售周频指数图表11：30大中城市商品房成交面积 地产销售高频指数同比增速（右轴）2019-2021年均值202220232024 点 % 85-5 80 75 70 -15 65 60 55 50-25 90万平方米 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/07 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：100大中城市成交土地溢价率图表13：十城二手房成交面积 20222023 2019-2021年均值2024 成交土地溢价率，% 30 25 20 15 10 十城二手房成交面积，7DMA，万平方米 202420232022 35 30 25 20 15 10 55 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 基建投资：地炼开工率持续回落 7月12日石油装置开工率为25.2%，前值为24.6%；7月5日当周的全国水泥发运率为37.6%，前值为37.7%。 图表14：基建投资高频指数图表15：地炼开工率 基建投资高频指数同比增速（右轴） 202020212022 点 123 121 1