2024H1业绩预告点评：Q2收入与毛利率环比改善，下半年订单有望转好

+ 2024年7月17日 公司报告 共进股份 推荐/维持 共进股份（603118.SH）2024H1业绩预告点评：Q2收入与毛利率环比改善，下半年订单有望转好 事件：公司发布2024年上半年业绩预告，实现归母净利润-1500万到 -1800万元，去年同期2.02亿元；扣非归母净利润-4800万元到-5100 万元，去年同期1.83亿元。点评： 网通市场量价双跌拖累上半年业绩。公司2024年上半年实现归母净利 润-1500万到-1800万元，去年同期2.02亿元，主要由于：1）上半年 网通市场量价双跌，上半年国内收入占比提升及国内市场毛利率低于海外订单；2）汇兑收益同比减少。受越南盾兑美金汇率波动影响，2024年上半公司汇兑损失2000多万元，去年同期汇兑收益为4300多万元； 3）上半年非经常性损益约为3300万元，上年同期为1932.79万元。 Q2收入与毛利率环比Q1均有所改善。2023Q1-Q2，公司收入21.23亿元/22.32亿元，对应毛利率11.7%/14.8%。2024Q1，公司收入19.21亿元，毛利率10.8%。根据公司公告，二季度，公司收入与毛利率环 比Q1均有所改善。主要由于：公司在上半年整体毛利率同比走弱的情况下，努力开拓主营业务市场，升级产品方案与技术，扩大合作新模式，持续强化成本管理，积极推动各项降本增效措施。 四大板块经营稳定，下半年订单有望转好。上半年公司国产海思方案WIFI产品已成功获取客户项目，运营商直营业务部突破终端公司组网类新订单；数通板块，800G数据中心交换机、核心路由等高阶数通产 品持续交付；移动通信板块，FWA产品完成Redcap新技术新方案项目开发，出货额同比增幅明显；新业务板块，新产品发展部完成智能语音识别芯片定制研发、自研模组开发，客户智能家居系统试产订单顺利交付；机顶盒、汽车电子出货额同比增幅分别超过60%、350%。我们认为，国内企业持续布局算力中心，高端交换机市场需求有望扩大；以及北美合作厂商持续推进，越南工厂交付能力持续提升。综合以上三点，下半年公司订单有望转好。 公司盈利预测及投资评级：随着公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，公司网通数通业务收入稳中向好，盈利能力持续提升。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.32、88.64、93.28亿元， 归母净利润分别为2.17、2.74、3.15亿元，对应PE分别为22X、17X、15X。维持“推荐”评级。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内市场需求不足，海外市场订单减少。 公司简介： 公司深耕信息与通信领域，聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备等的研发、生产和销售。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示：无发债及交叉持股介绍：无 交易数据 52周股价区间（元）13.39-5.55 总市值（亿元）47.16 流通市值（亿元）47.16 总股本/流通A股（万股）78,728/78,728 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率5.41 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 共进股份 沪深300 9.0% -6.5% -22.0% -37.5% -53.0% -68.6% 7/1710/161/154/157/15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024H1业绩预告点评：Q2收入与毛利率环比改善，下半年订单有望转好 财务指标预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 10,973.64 8,529.97 8,331.55 8,864.25 9,327.75 增长率（%） 1.53% -22.27% -2.33% 6.39% 5.23% 归母净利润（百万元） 226.74 64.72 216.77 273.67 315.23 增长率（%） -42.68% -71.46% 234.96% 26.25% 15.18% 每股收益（元） 0.29 0.08 0.27 0.35 0.40 PE 21 75 22 17 15 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024H1业绩预告点评：Q2收入与毛利率环比改善，下半年订单有望转好 长期借款 27 332 332 332 332 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 7021 6514 5552 5992 6405 营业收入 10974 8530 8332 8864 9328 货币资金 1576 2423 1666 1773 1866 营业成本 9480 7403 7258 7683 8064 应收账款 2332 1671 1370 1457 1533 营业税金及附加 41 36 25 27 28 其他应收款 33 21 20 22 23 营业费用 198 158 150 160 168 预付款项 49 30 175 328 490 管理费用 333 328 325 346 364 存货 1497 1257 1193 1263 1326 财务费用 -73 15 -27 -12 -14 其他流动资产 1210 740 740 740 740 研发费用 443 362 358 372 382 非流动资产合计 3513 3701 3383 3264 3132 资产减值损失 324.56 247.66 60.00 60.00 60.00 长期股权投资 54 207 200 200 200 公允价值变动收益 0.00 26.78 0.00 15.00 15.00 固定资产 2410 2380 2319 2239 2139 投资净收益 10.81 1.23 0.00 0.00 0.00 无形资产 270 257 239 223 207 加：其他收益 49.84 64.56 50.00 50.00 50.00 其他非流动资产 70 139 100 100 100 营业利润 241 77 232 294 341 资产总计 10534 10214 8934 9256 9538 营业外收入 31.87 14.30 10.00 10.00 10.00 流动负债合计 5299 4672 3337 3522 3646 营业外支出 18.00 22.10 1.30 0.00 0.40 短期借款 1760 1375 1453 1540 1575 利润总额 255 70 241 304 350 应付账款 2300 1763 1193 1263 1326 所得税 29 20 24 30 35 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 226 50 217 274 315 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 -15 0 0 0 非流动负债合计 85 409 355 355 355 归属母公司净利润 227 65 217 274 315 负债合计 5384 5081 3692 3877 4001 成长能力 少数股东权益 8 -7 -7 -7 -7 营业收入增长 1.53% -22.27% -2.33% 6.39% 5.23% 实收资本（或股本） 791 791 791 791 791 营业利润增长 -35.25% -67.90% 199.86% 26.67% 15.84% 资本公积 2737 2751 2751 2751 2751 归属于母公司净利润增长 -42.68% -71.46% 234.96% 26.25% 15.18% 未分配利润 1416 1379 1485 1619 1774 获利能力 归属母公司股东权益合计 5142 5141 5249 5386 5544 毛利率(%) 13.61% 13.21% 12.88% 13.32% 13.55% 负债和所有者权益 10534 10214 8934 9256 9538 净利率(%) 2.06% 0.58% 2.60% 3.09% 3.38% 经营活动现金流 370 861 -664 372 428 偿债能力 净利润 226 50 217 274 315 资产负债率(%) 51.11% 49.74% 41.33% 41.89% 41.95% 折旧摊销 194.66 219.86 290.13 300.73 313.54 流动比率 1.32 1.39 1.66 1.70 1.76 财务费用 -73 15 -27 -12 -14 速动比率 1.04 1.13 1.31 1.34 1.39 应收帐款减少 -376 661 301 -88 -76营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 1.08 0.82 0.87 0.97 0.99 投资活动现金流 370 -745 -89 -227 -227 应收账款周转率 5 4 5 6 6 公允价值变动收益 0 27 0 15 15 应付账款周转率 4.93 4.20 5.64 7.22 7.21 长期投资减少 0 0 163 0 0每股指标（元） 投资收益 11 1 0 0 0 每股收益(最新摊薄) 0.29 0.08 0.27 0.35 0.40 筹资活动现金流 297 667 -3 -38 -108 每股净现金流(最新摊薄) 0.99 0.99 -0.96 0.13 0.12 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.50 6.50 6.63 6.81 7.00 长期借款增加 27 305 0 0 0 估值比率 普通股增加 -1 0 0 0 0 P/E 20.66 74.88 21.87 17.32 15.04 资本公积增加 26 15 0 0 0 P/B 0.92 0.92 0.90 0.88 0.86 现金净增加额 1036 783 -757 107 93 EV/EBITDA 14.58 14.00 10.33 8.57 7.63 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 2.15% 0.63% 2.43% 2.96% 3.31% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 4.41% 1.26% 4.13% 5.08% 5.69% 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024H1业绩预告点评：Q2收入与毛利率环比改善，下半年订单有望转好 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P5 东兴证券深度报告 共进股份（603118.SH）2024H1业绩预告点评