2024年中报业绩点评：清洁能源收入订单表现亮眼，下半年业绩有望转好

上半年营收持续增长，盈利能力短期承压 中集安瑞科24H1实现营业收入114.8亿人民币，同比增长6.7%；实现归母净利润4.9亿人民币，同比下降14.5%；每股收益0.24元人民币。24H1公司毛利率同比下降2.2个百分点至14.3%，其中能源/化工/液态食品分部毛利率分别同比变化+0.4/-7.0/-3.1个百分点，毛利率下降主要由于全球罐箱需求回落导致的产能利用率下降、各国采取加息政策导致的投资推后；净利率同比下降0.9个百分点至4.4%。 在手订单同比高增保障后续成长，清洁能源板块推动快速发展 2024H1，公司清洁能源板块实现收入78.8亿人民币，同比大幅增长25.1%，液态食品板块实现收入23.1亿人民币，同比增长14.7%，主要由于国内天然气消费的恢复、中国经济的复苏以及政府的利好政策刺激；化工环境板块实现收入13.0亿人民币，同比下降47.1%，主要由于全球的罐箱供需配置得到平衡，新箱需求逐步回落。 根据公告，公司2024年上半年新签订单164.0亿人民币，同比增长29.5%； 其中清洁能源、化工环境和液态食品新签订单分别达129.2/16.9/17.9亿人民币。 截至2024年6月30日，公司在手订单同比增长42.5%至293.5亿人民币，其中清洁能源、化工环境和液态食品在手订单分别达229.3/15.2/49.0亿人民币，分别同比+70.7%/-27.4%/-3.4%。 氢能业务持续攀升，多领域实现突破性进展 24H1公司氢能业务收入同比大幅增长65.2%至4.5亿人民币；氢能业务新签订单同比增长29.3%至4.5亿人民币。24H1，国家推进氢能产业的加速落地，在全国多地推出了氢能相关的鼓励政策，不断完善氢能产业政策体系。公司持续加大在氢能行业上、中、下游领域布局和拓展。上游制氢方面，公司参与研发的基于PEM电解水技术的制氢储设备成功交付；中游储运方面，成功中标湖北大冶市矿区绿电绿氢制储加用一体化氢能矿场综合建设项目球罐工程、津冀晋氢能零碳双向运输通道示范应用项目等大型工程项目；下游终端应用方面，成功交付了多个固定式加氢站及撬装式加氢站，并成功中标河北高速燕赵驿行集团武强服务区加氢站项目。 维持“买入”评级 公司利润率略有下降 ，我们随之下调公司24-26年归母净利润预测18.8%/12.5%/3.6%至11.5/15.2/19.0亿元人民币，对应24-26年EPS为0.57/0.75/0.94元人民币。公司LNG与氢能业务符合清洁能源发展方向，受益政策扶持，维持“买入”评级。 风险提示：氢能政策变化风险、油气价格波动风险、新业务和海外业务发展不顺风险 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司收入变化（单位:百万元人民币） 图表2：公司归母净利润变化（单位:百万元人民币） 图表3：公司分业务收入结构（单位:百万元人民币） 图表4：公司盈利能力变化