铝5月报：宏观不确定性强，铝价或震荡运行

宏观不确定性强，铝价或震荡运行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 01 目录行情回顾 02 宏观与基本面分析 03 铝价走势展望 01 行情回顾 01沪铝行情回顾 整体走势：沪铝主力上旬从18800左右震荡下行，下跌至18400左右大幅反弹至19200，随后大幅下行至18470。 铝价前期大幅反弹主要是三方面原因，一是云南地区仍然干旱，市场炒作云南将进一步减产；二是下游开工率上升，需求整体表现仍然不错；三是铝锭、铝棒社会库存快速下降，提振了铝价。 下旬铝价大幅下行主要是三方面原因，一是云南并未出现新一轮减产，天气预报显示5月云南将迎来大量降水，炒作情绪降温；二是电解铝生产成本中的动力煤、预焙阳极累计跌幅较大且预期仍然较弱，削弱了铝价在面临利空时的支撑；三是五一假期期间美联储召开5月议息会议，公布经济展望，并且美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发言，导致节前避险情绪升温，铝价承压下行。 24000 22000 20000 18000 16000 2022/02/07 2022/02/14 2022/02/21 2022/02/28 2022/03/07 2022/03/14 2022/03/21 2022/03/28 2022/04/06 2022/04/13 2022/04/20 2022/04/27 2022/05/09 2022/05/16 2022/05/23 2022/05/30 2022/06/07 2022/06/14 2022/06/21 2022/06/28 2022/07/05 2022/07/12 2022/07/19 2022/07/26 2022/08/02 2022/08/09 2022/08/16 2022/08/23 2022/08/30 2022/09/06 2022/09/14 2022/09/21 2022/09/28 2022/10/12 2022/10/19 2022/10/26 2022/11/02 2022/11/09 2022/11/16 2022/11/23 2022/11/30 2022/12/07 2022/12/14 2022/12/21 2022/12/28 2023/01/05 2023/01/12 2023/01/19 2023/02/02 2023/02/09 2023/02/16 2023/02/23 2023/03/02 2023/03/09 2023/03/16 2023/03/23 2023/03/30 2023/04/07 2023/04/14 2023/04/21 2023/04/28 14000 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 02 宏观与铝基本面分析 01美联储利率决议 时间 美联储利率决议 2022年1月25日-26日 未加息 2022年3月15日-16日 加息25基点 2022年5月3日-4日 加息50基点 2022年6月14日-15日 加息75基点 2022年7月26日-27日 加息75基点 2022年9月20日-21日 加息75基点 2022年11月1日-2日 加息75基点 2022年12月13日-14日 加息50基点 2023年1月31日-2月1日 加息25基点 2023年3月21日-22日 加息25基点 2023年5月2日-3日 加息25基点 2023年6月13日-14日 ？ 2023年7月25日-26日 ？ 2023年9月19日-20日 ？ 2023年10月31日-11月1日 ？ 2023年12月12日-13日 ？ 美联储货币政策委员会FOMC宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.00%上调到5.00%至5.25%，加息幅度25个基点，符合市场预期。 鲍威尔在会后新闻发布会上表示：FOMC的确讨论过暂停加息的可能性，但没有决定在5月份就这样做。正设法实现有效的限制性利率水平，并维持政策在那样的水平。必须在加息幅度不够多和加息过头的风险之间取得平衡。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。拜登政府与国会山在债务上限问题上的僵局并没有被纳入5月2-3日的利率会议决定。美联储致力于实现2%通胀目标，在压低通胀方面还有漫长的路要走。 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:联邦基金利率日美国:联邦基金目标利率:上限日美国:联邦基金目标利率:下限日 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心 02欧洲央行利率决议 5月4日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。 欧洲央行在声明中表示，整体通胀有所下降，但潜在价格压力仍然强劲。欧洲央行称将确保利率达到足够限制性水平，不会暂停加息，不承诺在任何时间点降息。理事会将继续遵循取决于数据的方法来确定适当的限制水平和期限。 时间 欧洲央行利率决议 2022年2月3日 未加息 2022年3月10日 未加息 2022年4月14日 未加息 2022年6月9日 未加息 2022年7月21日 加息50基点 2022年9月8日 加息75基点 2022年10月27日 加息75基点 2022年12月15日 加息50基点 2023年2月2日 加息50基点 2022年3月16日 加息50基点 2023年5月4日 加息25基点 2023年6月15日 ？ 2023年7月27日 ？ 2023年9月14日 ？ 2023年10月26日 ？ 2023年12月4日 ？ 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 欧洲央行主要再融资利率日欧洲央行存款便利利率日欧洲央行边际贷款利率日 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心 03海外宏观要闻汇总 以沙特为首的OPEC+出人意料地宣布集体“自愿”减产，减产幅度超100万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底。此前，由于需求疲软，国际油价持续低迷，连续第5个月下跌。 美国3月ADP就业人数增加14.5万人，低于预期的21万人，同时3月工资增长放缓，这突显出美国劳动力市场需求出现降温迹象。 3月新增非农就业人数为23.6万，为2020年12月以来最小增幅，略高于预期的23万，前值31.1万（向上修正为32.6万）。但是3月失业率为3.5%，低于预期和前值的3.6%，失业率意外下降表明劳动力需求仍然紧张。美联储此前预计失业率将大幅上升至4.6%。 美国3月核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值5.5%。3月核心CPI环比增长0.4%，符合预期，低于前值0.5%。美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为2021年5月以来最小。住房指数仍然是每月所有项目增长的最大贡献者，这完全抵消了能源指数的跌幅。 3月美联储会议纪要：为降低通胀，美联储决策者认为可能适合增加一些紧缩；鉴于银行业可能对经济的影响，美联储工作人员预计，今年晚些时候发生轻度衰退，认为他们的经济预测不确定性远超此前，主要取决于银行业影响。 美联储公布今年第三次褐皮书：过去几周美国整体经济活动活跃度几乎没有变化；全美对未来增长的预期也基本保持不变；全美消费者支出普遍呈现出持平或略有下降；各类信贷量普遍下降；劳动力市场变得不那么紧张；通胀上行压力进一步缓解。 欧洲央行3月货币政策会议纪要：绝大多数委员同意将利率上调50个基点。需要更多时间来全面评估货币政策立场对金融市场状况的总体影响。金融市场的紧张局势被视为经济与通胀前景的重要不确定性因素。整体而言，委员们认为通胀有上倾风险。 美国3月M2同比下降4.05%，创历史最大同比降幅，连续四个月收缩。美联储持续缩表与银行业危机的后遗症使M2大幅下跌。 美国4月ISM制造业指数为47.1，预期46.8，前值46.3。虽然较3月的低谷有所回升，且高于市场预期，但已连续六个月萎缩，表明美国制造业持续萎靡。同日，美国4月Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，初值50.4。 第一共和银行破产，FDIC作为接管人，接受摩根大通对第一共和银行的收购要约。 资料来源：长江期货有色产业服务中心 04海外宏观指标 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 美国国债收益率曲线:10年日% 美国:CPI:当月同比月%美国:核心CP:当月同比月%CPI:欧元区19国:当月同比月% 12 10 8 6 4 2 0 -2 2017/02/242018/02/242019/02/242020/02/242021/02/242022/02/242023/02/ 2019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01 德国:制造业PMI月 意大利:制造业PMI月 法国:制造业PMI月 美国:制造业PMI月 英国:制造业PMI月 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFI:综合指数周SCFI:综合指数周波罗的海运费指数:干散货(BDI)日 1,000 0 2020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 05国内宏观要闻汇总 3月社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，前值为3.16万亿元。3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%，前值为353.97万亿元。3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元，前值为1.81万亿元。 3月CPI同比增长0.7%，同比涨幅回落0.3个百分点，环比下降0.3%。3月PPI同比下降2.5%，同比降幅扩大1.1个百分点，环比持平。3月进出口总值5429.9亿美元，同比增长7.4%，环比增长32%。其中，出口3155.9亿美元，同比增长14.8%，预期下降7.1%。 央行连续第五个月超额续作MLF，开展1700亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.75%。 一季度国内生产总值284997亿元，按