棉纺产业周报

长江期货棉纺产业周报 区间震荡运行为主 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-1-29 01周度观点 1整体观点：全球今年可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，今年进口棉和进口纱将重回国内，带来冲击，大约增加供应120万吨，目前下游形势略有好转，纱线库存下降迅速，纺纱亏损已经得到扭转，织布厂拿货积极。刚开始收购的高价棉花难以解套，低价棉花可以参与套保和交割，后期棉价上方套保压力存在，所以上半年棉花以震荡为主。但今年工商期末库存是偏紧的，所以到了5月份以后，棉花供应压力减弱，另外美国批发零售商库存降低，便具有采购动力，后期出口会有所好转。因此，我们认为，今年棉花期货价格上半年震荡为主，下半年将有所反弹，预计棉价在14500-17000区间震荡运行。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议高抛低吸。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格上涨，整体采购冷清，刚需采购为主，纺企的低成品库存及潜在的逢低采购棉花原料需求继续对棉价形成较强支撑，不过临近春节下游坯布、棉纱走货走缓，春节后实际终端消费仍待验证。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：央行全面降准降息落地 新年首次降准即将落地。为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。央行同时决定，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。 中国2024年首次LPR报价将于1月22日出炉。1月15日，MLF继续实现“量增价平”续作，降息预期落空，因此市场普遍预计新一期的LPR报价将维持不变。另外，央行日前调整了LPR报价行，调整后的LPR报价行名单从上期的18家增加为20家，新增中信银行和江苏银行，调整自1月22日起实施。 美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至44.3%，按兵不动概率为54.6%。 欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值47.6。 美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：12月棉纱线出口量环比小幅增加 2023年12月棉纱出口量1.81万吨，环比增长8.28%，同比减少21.07%；出口金额0.8亿美元，环比增长14.08%，同比减少16.60%。1-12月我国累计棉纱出口量23.65万吨，同比减少16.81%；累计出口金额9.62亿美元，同比减少29.46%。 2023年12月我国棉制品出口量55.17万吨，同比增加4.77%，环比增加9.14%；出口金额68.65亿美元，同比减少0.52%，环比增加21.38%。出口单价为12.44美元/千克，同比下跌5.05%，环比上涨11.21%。2023年1-12月棉制品出口量为631.7万吨，同比减少9.42%；出口金额716.11亿美元，同比减少14.76%；出口单价为11.34美元/千克，同比下跌5.89%。 2023/24年度印度11月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量为8.88万吨，同比上涨88.94%，环比下跌11.71%。2023/24年度(8月-11月)印度棉纱主要出口方向及出口量占比如下：出口至孟加拉为17.24万吨，同比增加223.45%（去年同期出口至孟加拉棉纱5.33万吨），占比为42.20%；出口至中国为9.34万吨，同比增长1395.16%(去年同期出口至中国棉纱仅0.65万吨)，占比为22.86%。 据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)最新统计，截至1月19日，马托格罗索州新棉播种进度超56%，同比去年领先一倍有余。播种进度反映了不少棉农放弃大豆转种棉花。得益于播种期频繁的降雨，马托格罗索州和巴伊亚州棉苗发育良好，厄尔尼诺现象对棉花产量产生的不利影响正在减弱。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续调增 据USDA最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量、消费预期环比均减，由于消费预期减幅大于产量，期末库存环比增加。2023/24年度全球棉花总产预期调增、消费预期调减，贸易量环比微减，本年度期末库存因此环比增加。 2023/24年度，全球棉花总产预期2464.2万吨，环比调增5.7万吨；同比减少73.6万吨，减幅2.9%。全球消费量预期2447.8万吨，环比调减28.3万吨；同比增加27.5万吨，增幅1.1%。出口量预期937.4万吨，环比调减2.1万吨；同比增加132.6万吨，增幅16.5%。全球期末库存增至1837.2万吨，环比增加43.2万吨；同比增加25.4万吨，增幅1.4%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：各项数据保持平稳新趋势静观其变 2023/24年，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，截至1月8日新疆皮棉累计加工总量515万吨，同比增幅15%，目前加工进度与疫情之前年度相当，且仍有一定量籽棉处于交售状态，全国总产保持589万吨预期不变。进口方面，截至11月份本年度我国累计进口外棉84万吨，同比大幅增加110%，考虑本年度存在进口棉入储预期，同时国内外需求有望保持温和复苏趋势，因此对进口维持偏强预期。保持年度进口量195万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应保持在1353万吨。 总需求方面，12月份临近年底，下游织厂和贸易商节前补库情 况有所增多，纺企普遍反馈订单略增，成品库存下降速度加快，整体产销较为顺畅，部分企业开机率略有上调。鉴于当前形势的持续性较不明朗，且春季订单复苏情况存疑，本月暂维持纺棉消费762万吨预期不变，总需求保持在804万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比减少周内装运略显疲弱 据美国农业部（USDA），1.12-1.18日一周美国2023/24年度陆地棉净签46947吨（含签约49283吨，取消前期签约2336吨），较前一周减少51%，较近四周平均减少30%。装运陆地棉32250吨，较前一周减少45%，较近四周平均减少39%。净签约本年度皮马棉1066吨，较前一周增加35%，装运皮马棉839吨，较前一周减少21%。未签约新年度陆地棉及皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量23428吨（新签约26422吨，转签出998吨，取消前期签约1996吨），较前一周减少55%；装运12111吨，较前一周减少63%。签约本年度皮马棉204吨，装运本年度皮马棉295吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存大幅增加，高于去年同期 12月底全国棉花商业库存553万吨，较上月增加99.93万吨，增幅22.05%，高于去年同期81.62万吨。 截至12月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.66万吨，较上月底减少2.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.08万吨，较上月底减少3.97万吨。 工商业库存合计641.66万吨，同比增加115.16万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南&中南棉区雨水不断各地旱情持续改善 西南棉区：在周三经历暴雨天气后，周四南得州晴间多云，气温略有回暖。沿海地区北部土壤含水量已经饱和，一些地区河流溢出形成洪水。近期当地仍有零星小雨，但预计格兰德流域和沿海地区降雨较少，备耕工作不受影响。当地目前无旱情，但因为南得州多为灌溉棉田，棉农乐见播种前有降雨来临，有助于棉种发芽出苗。 中南棉区：周三孟菲斯地区迎来了25-125mm的大范围降雨，预计周四仍有持续小雨，三角洲南部地区有雷暴，带来破坏性大风及短时强降雨。当地土壤含水量已经饱和，湖泊河流水位较高，路易斯安那州及密西西比州中部和南部局地已爆发洪水。尽管有不利影响，但近期的降雨仍在改善当地土壤墒情，据最新的美国干旱数据显示，中南棉区目前各地土壤自异常干燥至异常干旱不等。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：南疆西部山区有少量降水北疆部分区域持续大风天气 26日，南疆西部山区的部分区域有微到小雪。塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊至达坂城一带、昌吉州、哈密市等地的部分区域有5～6级偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力10～11级，局地伴有风吹雪。天山北坡的部分区域有阴雾或阴雪天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 新疆维吾尔自治区气象台2024年1月24日11时39分发布的大风蓝色预警信号继续有效。 26日白天，北疆部分区域有偏东大风，局地伴有风吹雪；天山北坡断续有阴雾或阴雪天气，对交通出行有不利影响，请加 强防范。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所增加，仓单数量13713张，有效预报1090张，仓单总量14803张，较上周增加335张； CFTC持仓：截至1月16日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单14394张，较前一周增加5502张；仅期货非商业性持仓净多单11423张，增加5473张；商品指数基金净多单52483张，增加360张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格上涨； 当前棉花基差891元，较上周扩大72元； 当前棉纱基差810元，较上周缩小220元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差123元，较上周缩小360元，国内棉花现货价格走强； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差扩大，目前价差-229元，较上周扩大380元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：有所下降 开机方面，纺企本周库存有所累积，但仍在偏低水平，纺企仍多在正常生产，尚未开始放假，开机仍未有明显下调。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：处于低位 库存方面，稳中略有下降，在低位水平。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍不佳 棉纱利润来看，利润逐步恢复，目前内地纺企常规品种亏损仍在1500元/吨，现金流在盈亏平衡线附近。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务