棉纺产业周报：期价维持区间震荡运行

长江期货棉纺产业周报 期价维持区间震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-11-20 01周度观点 1整体观点：最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，关注新疆棉收购情况，目前来看，棉花利空因素在盘面已经大部分释放，目前新疆收购进度已达到80%-85%，新疆皮棉成本基本形成，认为主跌阶段已经完成，2401合约在12月-1月期间会期现回归，有反弹的可能，预计棉花短中期为区间震荡趋势，围绕15000-16500区间运行。 2策略建议：皮棉加工企业建议卖出套保，可边收购边套保；纺织用棉企业逢低做多；投机者建议暂时观望。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格震荡运行，抛储停止使市场对于棉花的看空情绪有所缓和，但下游企业运行不佳，持续承压小幅降开机，工业库存呈现原料去库，产品累库的趋势，棉纱渠道库存高企且去库有限，本周开机大幅降低，终端订单增量较少，需求偏弱，价格震荡运行。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：10月份国民经济持续恢复向好 统计局：10月，规模以上工业增加值同比增长4.6%，环比增长0.39%；社会消费品零售总额4.33万亿元，同比增长7.6%。全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。1-10月，全国固定资产投资（不含农户）41.94万亿元，同比增长2.9%，其中，民间投资21.59万亿元，同比下降0.5%。 中美两国发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，决定启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，开展对话与合作，以加速21世纪20年代的具体气候行动。 美国：10月，PPI同比上升1.3%，预期1.9%，前值2.2%；PPI环比下降0.5%，预期0.1%，前值0.5%；CPI同比增长3.2%，预估3.3%，前值3.7%；CPI环比持平，预估0.1%，前值0.4%。 美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来首次下滑，但降幅小于经济学家预期的0.3%，前值从增0.7%修正为增0.9%。核心零售销售环比增0.1%，预期持平，前值增0.6%。 欧元区9月工业产出环比减1.1%，预期减1%，前值增0.6%；同比减6.9%，预期减6.3%，前值减5.1%。 美国上周初请失业金人数为23.1万人，为8月19日当周以来新高，预期22万人，前值修正为21.8万人。至11月4日当周续请失业金人数为186.5万人，升至近两年来最高水平，预期184.7万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：PMI指数大幅回落，新订单大幅下挫 2023年10月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为36.90%，较上月大幅回落13.15个百分点，在9月指数短暂重回枯荣线以上后，本月再度大幅跌落。其中新订单指数继上月下滑之后，本月再度大幅下挫，为2022年7月以来该指数新低；生产量指数、开机率指数及棉花库存指数在纺企产销低迷之下均出现下降；棉纱库存指数（反向指数）在纺企成品累库加重情况下，明显上升。 据国家统计局网站消息，2023年10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，环比增长8.81%。2023年1-10月份，社会消费品零售总额385440亿元，同比增长6.9%。10月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1207亿元，同比增长7.5%，环比增长5.97%。1-10月累计零售额为11126亿元，同比增长10.2%。 2023年9月美国纺织品服装进口量84.06亿平方米，同比下降4.67%，环比下降2.48%;纺服进口金额97.71亿美元，同比下降25.03%，环比下降3.2%。其中数量上看，来自中国的进口量为32.58亿平方米，同比增加9.28%，环比增 加2.98%;来自印度的进口量为7.08亿平方米，同比下降11.15%，环比下降9.56%;来自越南的进口量为5.41亿平方米，同比下降12.48%，环比增加1.34%。2023年1-9月，美国纺织品服装累计进口量为709.58亿平方米，同比下降16.38%。主要进口国及占比为:中国(31.58%)、印度(8.95%)、越南(6.07%);纺织品服装累计进口金额812.02亿美元，同比下降21.81%。主要进口国及占比为:中国(23.74%)、印度(8.61%)、越南(14.68%)。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存小幅增加 据USDA最新发布的11月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度，全球棉花总产预期2539.7万吨，环比调增8.3万吨；全球消费量2415.1万吨，环比调增1.1万吨；出口量810.8万吨，环比调增1.3万吨。全球期末库存1808.0万吨，环比增加4.5万吨。 2023/24年度，全球棉花总产预期2470.3万吨，环比调增18.6万吨；同比减少69.4万吨，减幅2.7%。全球消费量预期2510.4万吨，环比调减10.6万吨；同比增加95.3万吨，增幅3.9%。出口量预期942.9万吨，环比调增1.6万吨；同比增加136.6万吨，增幅16.9%。全球期末库存增至1774.4万吨，环比增加34.2万吨；同比减少33.6万吨，增幅1.9%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：2023/24年度供应&期末库存均下调 2022/23年度，保持稳定。 总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产情况尚不明朗，将新疆产量下调20万吨至537万吨。 进口方面，虽然9月份我国棉花月度进口量同比大幅增加，10月有望继续保持增加，但年度后期国内纺织需求情况尚不明朗，且内外棉价差运行存在变数，本月暂维持年度进口量180万吨预期。 总需求方面，今年“金九”传统旺季纺企新订单和棉花消费情况尚可，但“银十”表现不及9月及往年同期，年度中后期在国家多措并举提振消费，以及中美外交互动增加有望带动贸易回暖等因素影响下，棉花消费情况尚不十分明朗，本月暂保持纺棉消费770万吨不变。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比减少装运势头转强 据美国农业部（USDA），11.3-11.9日一周美国2023/24年度陆地棉净签约74457吨（含签约75138吨，取消前期签约680吨），较前一周减少17%，较近四周平均增加18%。装运陆地棉25605吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加5%。净签约本年度皮马棉3152吨，较前一周减少32%，装运皮马棉1021吨，较前一周增加11%。签约新年度陆地棉6895吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量39984吨（含新签约39780吨，含转签入204吨），较前一周减少32%；装运5647吨，较前一周增加16%。签约本年度皮马棉45吨，装运本年度皮马棉363吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08美棉苗情：采摘进度同比落后领先近五年水平 据美国农业部统计，至11月12日，全美采摘进度67%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平领先4个百分点。其中得州采摘进度为56%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09储备棉：储备棉成交率71.81% 7月31日-11月14日，储备棉销售累计成交884744.8611吨，成交率约为71.81%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 10工商业库存增加，高于去年同期 10月底全国棉花商业库存240.52万吨，较上月增加109.06万吨，增幅82.96%，高于去年同期8.49万吨。 截至10月底，棉纺织企业棉花工业库存呈增加态势。据调查，截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.7万吨，较上月底增加4.99万吨。纺织企业可支配棉花库存量为137.54万吨，较上月底增加2.38万吨。 工商业库存合计331.22万吨，同比增加52.68万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 11美棉气候：棉区晴朗干燥各地采摘顺利推进 西南棉区：预计未来10日当地无明显降雨，近期的晴朗天气有助于当地推进采摘工作，籽棉陆续送往轧花厂进行加工。南得州周内降雨一定程度上缓解了土壤干燥，但仍需要更多的冬季雨雪改善当地旱情。 中南棉区：孟菲斯地区墒情进一步恶化，中南棉区各州旱情加剧，阿肯色州和密苏里州情况略好。各地采摘工作已接近尾声，许多棉田已做好过冬准备。预计周末降雨概率增加，降雨量13-38mm，棉农拉长每日采摘时间，试图在降雨来临之前尽可能进行抢收。 东南棉区：晴朗干燥的天气令当地旱情范围有所扩大，棉农在此天气之下，采摘工作持续推进，轧花厂正在持续加工运抵的籽棉。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 12新疆地区：北疆多地有大风天气局地风口风力9级左右 17日白天到夜间，塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊到达坂城一带、昌吉州等地的部分区域有4～5级偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力9级左右。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：17-18日两天，塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等地的偏东大风导致的风吹雪天气，对道路交通有一定影响，请加强防范。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 13仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：本年度仓单量有所增加，仓单数量1922张，有效预报873张，仓单总量2795张，较上周增加361张； CFTC持仓：截至11月7日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单15531张，较前一周减少15333张；仅期货非商业性持仓净多单8568张，减少14096张；商品指数基金净多单55397张，减少2901张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 14棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡运行； 当前棉花基差1230元，较上周缩小41元； 当前棉纱基差1430元，较上周缩小290元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 15内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差654元，较上周缩小658元，国内棉花现货价格维持强势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差505元，较上周缩小220元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 16产业链负荷：继续下滑 开机方面，继续下调，除中小型纺企以外，大型纺企也有听闻限产现象。 数据来源：TEEB、长江期货 17产业链库存：库存持续累积 库存方面，下游需求持续不佳，纺企综合库存继续快速累积。 数据来源：TEEB、长江期货 18产业链利润：纱线利润亏损有所扩大 棉纱利润来看，由于棉纱价格的不断下跌，纺企亏损有所扩大，当前内地纺企常规品种即期亏损在1500-2000元/吨。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报