棉纺产业周报：关注上方压力
长江期货棉纺产业周报 关注上方压力 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-1-15 01周度观点 1整体观点：展望2024年，上半年震荡下行为主，下半年将有所好转。上半年，全球可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花；明年进口棉和进口纱将重回国内，带来冲击，大约增加供应120万吨；下游纱线、坯布、服装都在累积库存，尤其是棉纱的库存增长迅猛，中间棉纱贸易商社会库存巨大，需要一定周期去化解库存，才能有所起色；棉价上方套保压力存在，所以上半年棉花以走弱为主。下半年，工商期末库存偏紧，到了5月份以后，棉花供应压力减弱，另外美国批发零售商库存降低，便具有采购动力，后期出口会有所好转。目前来看，棉价在1月会期现回归，有反弹的可能，但是16000以上套保压力较大，反弹高度有限。 2策略建议：皮棉加工企业建议对棉花库存套保；纺织用棉企业建议暂时观望；投机者建议逢高做空。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格弱势震荡，本周国内棉花期现货价格震荡运行，变化不大，纺企对棉花原料现货采购明显好于上周，纯棉纱市场整体交投较前期有明显的走淡，主要因为下游补库逐步接近尾声，采购减少。临近春节棉纱出货有所走缓，不过棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：12月份CPI环比小幅上涨CPI、PPI同比降幅均收窄 2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.5%；食品价格下降3.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.0%。12月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.9%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.1%。2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。2023年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.2%。2023年全年，工业生产者出厂价格比上年下降3.0%，工业生产者购进价格下降3.6%。 2023年巴西实现贸易顺差约988亿美元，再创新高，同比增长60.6%。中国继续成为巴西第一大出口目的地。 欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期94.1，前值从93.8修正为94；工业景气指数为-9.2，预期-9.5，前值-9.5；服务业景气指数为8.4，预期5.1，前值从4.9修正为5.5。 美国2023年11月贸易帐逆差632亿美元，预期逆差650亿美元，前值从逆差643亿美元修正为645亿美元。其中，出口2537亿美元，前值2588亿美元；进口3169亿美元，前值3230亿美元。 欧元区2023年11月失业率为6.4%，预期及前值均为6.5%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：本年度出疆棉公路运输流向环比增加 据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2023年12月份公路运输量33.31万吨，环比增加13.44万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为9.67万吨，环比增加4.48万吨，占12月份公路运输量的29.01%；排名第二的是河南省，运输量为7.99万吨，环比增加4.05万吨，占12月份公路运输量的23.98%；排名第三的是江苏省，运输量为4.06万吨，环比增加1.36万吨，占12月份公路运输量的12.18%。本月排名前三的省份运输量总计21.72万吨，环比增加9.89万吨，占12月公路运输量的65.2%。 据印度棉花协会（CAI）最新发布的11月供需平衡表中，供应端方面，2023/24产量预期500万吨；进口预期37.4万吨。需求端来看，消费、出口预期分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在71.4万吨；中部棉区在305.3万吨；南部棉区在114.8万吨，环比均未见明显调整。 根据最新统计数据显示，2023年12月份孟加拉服装出口额达45.56亿美元，同比下降2.35%，为连续第三月保持下降趋势；环比增加12.42%，环比连续第二月保持增长趋势。其中，机织服装出口额20.65亿美元，同比下降2.57%，环比增加18.68%；针织服装出口额达24.91亿美元，同比下降2.17%，环比增加7.7%。孟加拉本财政年度(2023年7月始算)的服装出口总额达233.91亿美元，同比增长1.72%;机织服装出口额为99.11亿美元，同比下降4.12%;针织服装出口额为134.8亿美元，同比增长6.48%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续调增 据USDA最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，美棉产量、出口小幅调减，期末库存减少；但因中国产量调增，全球消费整体调减，全球期末库存增加。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：各项数据保持平稳新趋势静观其变 2023/24年，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，截至1月8日新疆皮棉累计加工总量515万吨，同比增幅15%，目前加工进度与疫情之前年度相当，且仍有一定量籽棉处于交售状态，全国总产保持589万吨预期不变。进口方面，截至11月份本年度我国累计进口外棉84万吨，同比大幅增加110%，考虑本年度存在进口棉入储预期，同时国内外需求有望保持温和复苏趋势，因此对进口维持偏强预期。保持年度进口量195万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应保持在1353万吨。 总需求方面，12月份临近年底，下游织厂和贸易商节前补库情 况有所增多，纺企普遍反馈订单略增，成品库存下降速度加快，整体产销较为顺畅，部分企业开机率略有上调。鉴于当前形势的持续性较不明朗，且春季订单复苏情况存疑，本月暂维持纺棉消费762万吨预期不变，总需求保持在804万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：美棉签约环比大增装运环比略有增加 据美国农业部（USDA），12.29-1.4日一周美国2023/24年度陆地棉净签59534吨（含签约63934吨，取消前期签约4400吨），较前一周增加100%，较近四周平均增加49%。装运陆地棉51732吨，较前一周增加7%，较近四周平均增加12%。净签约本年度皮马棉453吨，较前一周增加减少5%，装运皮马棉6055吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉4990吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量26717吨（含新签约27420吨，取消前期签约703吨），较前一周增加132%；装运32205吨，较前一周减少4%。签约本年度皮马棉45吨，装运本年度皮马棉4332吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存大幅增加，高于去年同期 11月底全国棉花商业库存453.07万吨，较上月增加212.55万吨，增幅88.37%，高于去年同期84.6万吨。 截至11月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略减态势。据调查，截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为 90.68万吨，较上月底减少0.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为133.05万吨，较上月底减少4.49万吨。 工商业库存合计543.75万吨，同比增加126.79万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南&东南雨水充沛旱情好转中南棉区旱情持续严峻 西部棉区：得益于近期雨雪天气，加州无旱情，亚利桑那州部分地区自异常干燥至中度重旱不等。 西南棉区：近期西得州土壤墒情有所改善，高原和罗令平原基本无旱情，少部分地区土壤处于异常干燥。南得州目前无旱情，得州中部地区目前旱情自异常干燥至中度干旱不等。 中南棉区：目前当地旱情较为严峻，中南棉区大部自中度干旱至极度干旱不等，阿肯色州部分地区旱情已加重至异常干旱。孟菲斯地区后续或有小到中雨，局地出现短时强降雨。尽管目前降雨有助于缓解土壤干燥，但在未来几个月仍需要更多降水改善旱情。 东南棉区：近期东南棉区旱情有所改善，主要植棉区目前无旱情，阿拉巴马州旱情自异常干燥至重度干旱不等，当地冬季仍需充沛降雨补充地下水位。东南棉区周四晴朗温暖，预计当地时间周五东南棉区南部或将迎来暴风雨天气，预计未来几日各地降水量在5-20mm不等。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆大部及南疆局地有降雪大风 12日，今天白天到夜间，北疆大部和天山山区、克州山区、哈密市北部山区等地的部分区域有小雪，局地有中雪；上述部分区域有6级西北风，风口风力10～11级，阵风12级。北疆大部气温下降5～8℃，塔城地区北部山区、阿勒泰地区降温10℃以上。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 1.北疆大部风雪天气将造成道路湿滑，部分路段结冰，并伴有风吹雪；天山北坡的部分区域断续有阴雾或阴雪天气，能见度差，对交通出行、冰雪旅游等有不利影响，需注意防范。 2.塔城地区北部山区、阿尔泰山区累计降雪量大、积雪厚，建议提前做好牲畜防风雪及补饲工作。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量13284张，有效预报720张，仓单总量14037张，较上周减少33张； CFTC持仓：截至1月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单8809张，较前一周增加2303张；仅期货非商业性持仓净多单5689张，增加1999张；商品指数基金净多单53585张，减少669张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周花纱价格弱势震荡； 当前棉花基差1054元，较上周缩小55元； 当前棉纱基差865元，较上周扩大240元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差761元，较上周扩大186元，国内棉花现货价格走强； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差-411元，较上周缩小19元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：缓慢回升 开机方面，本周纯棉纱市场整体交投气氛依旧较好，整体来看，开机率持稳回升。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：去库放缓 库存方面，本周纯棉纱市场成交量下滑，纺企库存下滑速度放缓。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润逐步恢复 棉纱利润来看，逐步有所恢复，现内地纺企C32S棉纱亏损缩小至1500元/吨附近，内地纺企现金流达到盈亏平衡线附近。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，
