棉纺产业周报：期价震荡运行

长江期货棉纺产业周报 期价震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-3-11 01周度观点 1整体观点：全球今年可能因为棉花和白糖种植收益最高，新年度美国棉花种植面积会增加，另外美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，目前下游形势略有好转，纱线库存下降迅速，纺纱亏损已经得到扭转，盈利状况有所好转，织布厂拿货积极。刚开始收购的高价棉花慢慢开始解套，低价棉花可以参与套保和交割，后期棉价上方套保压力存在，3-4本属于金三银四，是否旺季到来，加上4、5月又是新疆天气炒作期，由于去年美棉的减产，导致现阶段低库存，目前美棉基金多头持仓达到11万多张持仓，持仓偏大，美棉涨到什么位置，难以预料，所以今年上半年维持震荡的概率大，棉价上方压力位17000，下方支撑位15500。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议高抛低吸。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格震荡偏弱，本周纯棉纱市场成交仍无明显好转，依旧较为清淡，市场整体新增订单仍不理想，主要以生产年前订单为主，信心下滑，年前采购棉纱仍在消化中，故新增采购不多，刚需补库为主。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：国内贸易进出口增速超预期 据海关统计，今年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。出口和进口增速双双大幅超出市场机构预期。汽车、家电和集成电路出口增速表现抢眼，分别同比增长15.8%、24.3%和28.6%。 十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期的21.5万和前值21.5万，仍处于历史低位。截至2月24日当周续请失业金人数190.6万，高于预期的188.9万和前值190.5万。 美国1月贸易帐逆差674亿美元，预期逆差635亿美元，前值逆差622亿美元。出口为2571亿美元，前值2582亿美元；进口为3246亿美元，前值3204亿美元。 美国2月ADP就业人数增14万，创2023年12月来最大增幅，预期增15万，前值修正为11.1万人。美国1月JOLTs职位空缺为886.3万人，预期890万人，前值由902.6万人修正至888.9万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：纺织品服装出口额1-2月同比增加超1成 海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长14.27%。其中纺织品出口额217.11亿美元，同比增长15.5%；服装出口额233.85亿美元，同比增长13.1%。 据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2024年2月份公路运输量11.81万吨，环比减少24.02万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为3.95万吨，环比减少5.89万吨，占2月份公路运输量的35.35%；排名第二的是河南省，运输量为2.91万吨，环比减少6.14万吨，占2月份公路运输量的26.01%；排名第三的是江苏省，运输量为0.92万 吨，环比减少2.66万吨，占2月份公路运输量的8.2%。本月排名前三的省份运输量总计7.78万吨，环比减少14.69万吨，占2月公路运输量的69.56%。 据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至3月2日一周，埃及棉花净签约出口约261吨（均为本年度新棉），较上周（2133吨）减少88%；当周装运1875吨，环比（584吨）增加221%。从成交价格来看，本年度和上年度的吉扎 94成交价分别在145和152美分/磅。截至目前埃及本年度（2023.9-2024.8）累计签约出口量在3.3万吨，装运2.3万吨，装运进度在71%。其中本年度棉花出口量为1.8万吨，装运量在1.0万吨，装运进度在56%；上年度棉花为1.5万吨，装 运量在1.3万吨，装运进度在89%。另据埃及棉花仲裁检验总局（CATGO）发布的最新供需预测情况，截至2月25日，2023/24年度埃及棉花总产预期为8.4万吨。需求端来看，至同期埃及国内消费量在7308吨；签约出口量3.3万吨，出口装运量2.1万吨，装运进度约65%。截至同期未签约量为6.2万吨，占本年度总供应量的61%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续小幅调减 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，本年度美棉产量数据调减，期末库存因此减至54.4万吨，为近五年最低；全球来看，印度产量调增、美国产量调减；中国、印度消费调增，中国进口数据调增；期末库存数据小幅减少。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度供应增加大于需求新年度供应收缩库存减少 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面， 全国总产调增约12万吨至601万吨。进口方面，将年度进口量 上调17万吨至212万吨。根据上述调整，年度总供应上调29 万吨至1382万吨。总需求方面，上调年度纺棉消费5万吨至 767万吨，其他消费和出口保持40万吨和2万吨不变，总需求 上调5万吨至809万吨。根据上述调整，期末库存增加24万吨 到573万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存为573万吨。产量方面，。根据近三年平均单产推算全国总产586.1万吨，较上年度减少 14.6万吨。进口方面，整体外棉进口将保持一定规模，预计在190万吨，较本年度减少22万吨。根据上述情况，年度总供应为1349万吨。总需求方面，本网预计纺棉消费为763万吨，较 本年度减少4万吨；其他消费和出口保持40万吨和2万吨不变；总需求805万吨，较本年度减少4万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比有所恢复装运量再 度增加 据美国农业部（USDA），2.23-2.29日一周美国2023/24年度陆地棉净签11793吨（含签约25401吨，取消前期 签约13608吨），较前一周增加30%，较近四周平均减少66%。装运陆地棉75024吨，较前一周增加24%，较近四周平均增加26%。净签约本年度皮马棉2517吨，较前一周显著增加，装运皮马棉1451吨，较前一周增加43%。签约新年度陆地棉3425吨，无新增签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量-6872吨（新签约3810吨，转签出1542吨，取消前期签约9140吨）；装运29620吨，较前一周增加26%。签约本年度皮马棉953吨，装运本年度皮马棉703吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存大幅增加，高于去年同期 1月底全国棉花商业库存556.7万吨，较上月增加3.7万吨，增幅0.67%，高于去年同期44.83万吨。 据调查，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，较上月底增加1.03万吨。纺织企业可支配棉花库存量为130.04万吨，较上月底增加0.96万吨。 工商业库存合计646.39万吨，同比增加75.2万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：西南棉区大风四起中南棉区有望迎来降雨 西南棉区：预计周五气温将低于同期水平，最高温度与周四相比较低。周五早得州狭长地带可能会有降雨或雨夹雪，但是预计降雪量不大，所以土壤依旧干燥。截至3月5日，西得州大部分区域无旱情，高原地区局地土壤异常干燥。因此，还需几轮缓慢降雨改善土壤墒情、补给地下水位。随着冷锋南下，得州平原南部地区、中部及北部地区出现雷暴天气的概率为60%至70%，可能会带来恶劣天气，主要是冰雹和大风。预计会出现小到中雨，有助于缓解干燥天气。预计到周五早上，南得州沿海地区将有雷阵雨，而格兰德河谷大部分地区依旧干燥。 中南棉区：随着西南风和墨西哥湾水汽进入中南棉区，预计 周五会有暴风雨天气，降雨范围较大，局地或出现冰雹和大风等强对流天气。该棉区北部预计会有小到中雨，而南部干旱地区降雨量预计在25mm至50mm左右。预计周末气温将 更加适宜，最高气温将在10℃至15℃左右。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆及南疆多地山区有降雪 8日，阿勒泰地区北部山区、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的局部区域有微到小雪，山区局地中雪。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 全疆大部气温逐步回升，山区局地发生融雪型洪水的可能性较大；北疆西部北部山区积雪较厚，局地发生雪崩的风险较大；此外城市昼融夜冻，道路湿滑，建筑物易出现高空坠冰，需加强防范。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量14395张，有效预报785张，仓单总量15144张，较上周减少117张； CFTC持仓：截至2月27日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单103559张，较前一周增加6117张；仅期货非商业性持仓净多单102305张，增加7212张；商品指数基金净多单69271张，减少11张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差缩小棉纱基差扩大 本周花纱价格偏弱； 当前棉花基差1026元，较上周缩小54元； 当前棉纱基差1640元，较上周扩大170元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差-1147元，较上周扩大926元，国内棉花现货价格维持强劲； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差-1700元，较上周缩小175元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：维持高位 开机方面，本周纺企开机水平变化不大，维持在相对高位，但低于去年同期水平。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存维持低位 库存方面，由于年后成交较差，除部分有订单的纺企外多数处于累库状态，当前整体库存水平仍不高。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍不佳 棉纱利润来看，内地纺企亏损维持在1500元/吨附近水平。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告