棉纺产业周报：期价维持震荡运行

长江期货棉纺产业周报 期价维持震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-11-13 01周度观点 1整体观点：最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，关注新疆棉收购情况、抛储情况，目前来看，棉花利空因素在盘面已经大部分释放，目前新疆收购进度已达到80%-85%，新疆皮棉成本基本形成，认为主跌阶段已经完成，2401合约在12月-1月期间会期现回归，有反弹的可能，预计棉花短中期为区间震荡趋势，围绕15000-16500区间运行。 2策略建议：皮棉加工企业建议卖出套保，可边收购边套保；纺织用棉企业逢低做多；投机者建议暂时观望。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格持稳略跌，目前终端市场氛围清淡，需求不佳，出货较为缓慢，库存进一步增加，且产业下游暂未有明显改善，棉纱库存消化压力仍大，纺企对棉花现货采购力度整体一般，市场观望情绪较为浓厚。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：10月CPI略有下降PPI环比持平 2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，全国居民消费价格环比下降0.1%，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。 美联储副主席巴尔表示，美联储仍然致力于抑制通胀。至关重要的是美联储继续做必要的工作，以确保将通胀率降至2%。 澳洲联储加息25个基点至4.35%，创2011年11月以来最高水平，符合市场预期，结束连续四次的“按兵不动”。澳洲联储称，加息是为了确保通胀能回到目标水平；预计2024年底通胀在3.5%附近。 美国商务部公布数据显示，美国9月贸易逆差环比扩大4.9%至615亿美元，高于预期的逆差599亿美元。出口2611.1亿美元，升至逾一年高位；进口3226.6亿美元，升至2月份以来最高。 欧元区9月PPI同比下降12.4%，创历史最大降幅，且连续第五个月下降，预期为下降13%，前值降11.5%。9月PPI环比增长0.5%，超过预期的0.3%，前值修正值为0.6%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：我国纺织服装出口额同环比降幅扩大 海关总署最新数据显示，2023年10月，我国纺织品服装出口总额229.66亿美元，同比降幅8.23%，连续第六个月呈下降态势，环比下降12.33%，同环比降幅均较上月扩大;其中纺织品出口额107.1亿美元，同比下降5.79%，环比下降7.97%；服装出口额122.55亿美元，同比下降10.25%，环比下降15.82%。2023年1-10月，我国纺织品服装累计 出口额2457.18亿美元，同比下降9.22%;其中纺织品出口1125.53亿美元，同比下降9.8%，服装出口1331.64亿美元，同比下降8.7%。 9月澳大利亚棉花出口17.6万吨，环比上月（18.0万吨）减少2.3%，同比（21.5万吨）减少18.1%。从当月主要出口目的地来看，越南（6.2万吨）占比第一，约为35.1%；中国（4.0万吨）占比第二，约为22.8%；孟加拉（2.5万吨）位列第三，占比13.9%，其他还包括至印尼（2.0万吨）、马来西亚（1.0万吨）等。 10月巴西棉花出口22.6万吨，环比（18.7万吨）增加21.0%，同比（26.0万吨）减少13.2%。从巴西本年度 （2023.7-2024.10）累计情况来看，巴西累计棉花出口58.9万吨，同比（52.7万吨）增加11.8%。 据ABRAPA，，巴西新花加工情况来看，截止10月26日巴西新花加工进度约74%，其中马托格罗索州在68%，巴伊亚州在90%。另据其他业内机构预测，巴西2023/24年度产量预期在305万吨，同比减幅3.8%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存小幅增加 据USDA最新发布的11月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度，全球棉花总产预期2539.7万吨，环比调增8.3万吨；全球消费量2415.1万吨，环比调增1.1万吨；出口量810.8万吨，环比调增1.3万吨。全球期末库存1808.0万吨，环比增加4.5万吨。 2023/24年度，全球棉花总产预期2470.3万吨，环比调增18.6万吨；同比减少69.4万吨，减幅2.7%。全球消费量预期2510.4万吨，环比调减10.6万吨；同比增加95.3万吨，增幅3.9%。出口量预期942.9万吨，环比调增1.6万吨；同比增加136.6万吨，增幅16.9%。全球期末库存增至1774.4万吨，环比增加34.2万吨；同比减少33.6万吨，增幅1.9%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：2023/24年度供应&期末库存均下调 2022/23年度，保持稳定。 总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产情况尚不明朗，将新疆产量下调20万吨至537万吨。 进口方面，虽然9月份我国棉花月度进口量同比大幅增加，10月有望继续保持增加，但年度后期国内纺织需求情况尚不明朗，且内外棉价差运行存在变数，本月暂维持年度进口量180万吨预期。 总需求方面，今年“金九”传统旺季纺企新订单和棉花消费情况尚可，但“银十”表现不及9月及往年同期，年度中后期在国家多措并举提振消费，以及中美外交互动增加有望带动贸易回暖等因素影响下，棉花消费情况尚不十分明朗，本月暂保持纺棉消费770万吨不变。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比减少装运量创年度 新低 据美国农业部（USDA），10.27-11.2日一周美国2023/24年度陆地棉净签约89630吨（含签约89721吨，取消前 期签约91吨），较前一周减少14%，较前四周显著增加。装运陆地棉20548吨，较前一周减少31%，较近四周平均减少18%，为本年度以来最低装运量。净签约本年度皮马棉4604吨，较前一周减少21%，装运皮马棉907吨，较前一周增加53%。签约新年度陆地棉10092吨，未签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量58967吨（含新签约59466吨，含转签出499吨），较前一周减少20%；装运4853吨，较前一周减少64%。签约本年度皮马棉2971吨，装运本年度皮马棉45吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08美棉苗情：全美采摘进度近六成同比持续落后 据美国农业部统计，至11月5日，全美吐絮率95%，同比落后4个百分点，较近五年平均水平落后2个百分点。其中得州吐絮率为92%，较去年同期落后7个百分点，较近五年平均落后4个百分点。全美采摘进度57%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平领先2个百分点。其中得州采摘进度为47%， 较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平落后2个百分点。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09储备棉：本周储备棉成交率37.63% 11月6日-11月10日储备棉销售第十四周，合计上市储备棉资源6万吨，总成交2.26万吨，成交率37.63%。平均成交价格16149元/吨，折3128价格16691元/吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 10工商业库存继续下降，降幅减缓 9月底全国棉花商业库存131.46万吨，较上月减少31.6万吨，减幅19.38%，低于去年同期61.55万吨。 截至9月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.71万吨，较上月底增加6.87万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 135.16万吨，较上月底增加9.84万吨。 工商业库存合计217.17万吨，同比减少29.4万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 11美棉气候：部分棉区雨雪来临采摘工作稳步推进 西部棉区：近期加州普遍无旱情，当地水库蓄水量在60%-80%左右。预计下周初太平洋大气河将抵达西部棉区，给加州北部带来雨雪天气，帮助当地水库水位增加。预计下周当地SJV谷地有小到中雨，目前加州采摘进度明显落后，降雨将进一步影响户外采摘作业，棉农本周正在对当地新棉进行抢收。 西南棉区：强冷锋过后，西得州气温下降，高原南部地区出现3mm左右的零星小雨，户外采摘短暂受阻，其余地区普遍干燥，采摘工作得以继续推进。 中南棉区：据悉，近期南三角洲采摘已接近结束，北部地区采摘工作正在抓紧进行，棉农试图在降雨来临之前进行抢收。近期当地旱情略有恶化，未来仍需充沛的冬季雨雪天气，改善土壤墒情，补充地下水位。 东南棉区：采摘工作持续推进，晴好天气保障了当地户外工作不受阻碍。但当地旱情略有扩大，不少棉农采摘完成后已经在进行过冬准备。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 12新疆地区：南北疆多地有降水全疆大部气温偏低 11月10日，北疆西部、塔城地区、阿勒泰地区西部、天山山区及北坡、南疆西部山区、阿克苏地区西部北部、巴州北部等地的部分区域有小雨或雨夹雪转雪，其中伊犁州、博州西部、塔城地区北部、阿克苏地区北部山区等地的部分区域有中到大雨或雪；上述部分区域和东疆有5级左右西北风，风口风力8～9级；巴州南部有5级左右偏东风，局地伴有扬沙或沙尘暴。全疆大部气温下降5℃左右。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示：未来两天，北疆大部、天山山区、 阿克苏地区西部北部、巴州北部先后有雨雪降温大风天气，雨雪天气将造成道路湿滑，部分路段结冰和能见度差，对交通出行、农牧业生产、旅游及城市运行有不利影响，需加强防范。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 13仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单减少 郑棉仓单：本年度仓单量持续减少，仓单数量1914张，有效预报520张，仓单总量2434张，较上周增加43张； CFTC持仓：截至10月24日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单31177张，较前一周减少11253张；仅期货非商业性持仓净多单22680张，减少10557张；商品指数基金净多单58380张，减少3718张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 14棉花基差扩大棉纱基差缩小 本周花纱价格震荡运行； 当前棉花基差1234元，较上周扩大385元； 当前棉纱基差2115元，较上周缩小170元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 15内外棉价差缩小，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差359元，较上周缩小598元，国内棉花现货价格维持强势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差扩大，目前价差16元，较上周扩大127元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 16产业链负荷：继续下滑 开机方面，中小型纺企减停产现象继续增加，大型纺企尚未听闻有减停产情况，随着纺企棉花的逐步消化，后市开机率将进一步下降。 数据来源：TEEB、长江期货 17产业链库存：库存持续累积 库存方面，由于市场低价抛货持续，纺企走货较受阻，库存继续快速累积较为明显。 数据来源：TEEB、长江期货 18产业链利润：纱线利润亏损有所扩大 棉纱利润来看，由于棉纱价格的不断下跌，纺企亏损有所扩大，当前内地纺企常规品种即期亏损在1500-2000元/吨。 数据来源：IFIND、长江期货