能化产业周报
长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 助理研究员：张英执业编号：F03105021 2022-12-26 目录 01 PVC：再次回归弱势 02 橡胶:：年末缺乏利多因素顺势下跌 03 尿素：区间震荡为主 04 甲醇：供稳需弱持续 01 PVC：再次回归弱势 01PVC：年末并不乐观 本周市场变化：本周PVC主力合约V2305下跌3.27%，结束了连续4周的上涨，整个能化板块氛围偏空，年末下游需求不佳，疫情扩散，劳动力缺乏，消费下降。 后市展望：PVC能否上涨取决于下游需求的恢复，在年末突然放开疫情管控后市场情绪偏空，感染导致很多企业人员缺乏，工作停滞，下游暂看不到需求的增量，关注后续疫情的恢复和新的政策的出台，年末难有价格上的乐观表现。 操作建议：前期已经提示多单全部清空，暂保持观望。 PVC主力合约走势 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 02成本 1兰炭 本周兰炭市场积极落实涨幅，内蒙古主流下游企业于周末期间落实80元/吨的涨幅。经历了一轮低位补库后下游企业原料库存高位，多维持刚需拉运为主。由于近期坑口煤价回落情绪显著，加剧了下游观望情绪，叠加副产中文煤焦油价格走跌明显，兰炭企业仍处明显亏损阶段，前期油价红利时期所带来的利润也随着汽柴油淡季影响下，逐步消失殆尽。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 电石产业链利润图 兰炭价格走势图 03成本 2电石 本周国内电石市场价格上调为主，乌海主流出场价格为3700元/吨。本周兰炭价格上涨８０元／吨，生产企业出货顺畅，出货稳定，但随着下游PVC需求的恢复，市场货源紧张，加之“阳”性司机状况影响电石运输，出现区域性待卸车不足，目前市场供需博弈持续。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 04利润 本周原料电石价格有所上涨，电石法PVC生产成本提高，PVC生产企业出厂价格多数有所下调，电石法主产区亏损扩大。 本周VCM到货价涨至600美元/吨，进口VCM的乙烯法企业成本有所提升，乙烯法PVC企业出厂价格有所走低，进口VCM的乙烯法企业盈利下降。 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 05供应 本周PVC整体开工负荷率73.31%，环比提升2.46个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.77%，环比提升3.01个百分点；乙烯法PVC开工负荷率75.23%，环比提升0.49个百分点。 PVC粉开工负荷 资料来源：卓创资讯，长江期货 06需求 本周PVC下游制品企业开工负荷率部分小幅下降。目前下游刚需整体偏弱，后续制品订单情况不佳，下游制品企业采购积极性不高，对原料高价抵触，周内部分制品企业开工负荷率略降。 本周国内电石法PVC粉出口报价小幅上涨，出口套利窗口保持打开，成交一般。周内PVC出口报价小幅上调，截至周四，电石法FOB出口成交价格评估在800美元/吨，仅有少量成交，外盘市场需求一般，天津市场5型电石料价格6020元/吨，折合FOB天津的成本价779美元/吨，电石法出口套利窗口维持打开状态。 PVC电石料�口套利图 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 07库存 截至12月16日，华东及华南样本仓库总库存23.9万吨，较上一期减少2.57%，同比增加92.77%。上周PVC市场震荡上涨，市场到货好转，终端适当补货，库存仍然略降。本周PVC现货价格震荡略跌，终端下游对原料高价抵触，成交气氛整体偏淡，供应端开工负荷率提升,供应量增加，预计本周12月23日华东及华南PVC样本仓库库存小幅增加。 华东+华南仓库库存变化 资料来源：卓创资讯，长江期货 08技术分析 V2305周线虽然仍有支撑，但日线结构已经开始走坏。预计价格要回到6000-6030寻找支撑，前期已经建议多单全部清空，暂时不考虑新的操作。 PVC5月合约周线PVC5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 02 橡胶:年末缺乏利多因素顺势下跌 01一周行情回顾 □本周橡胶主力合约ru2305下跌3.93%，因年末没有新的利多刺激点，且汽车补贴政策继续延续到明年，这其实是把今年的最强利多因素转变为平淡的因素，因为一直用相同的招数市场会比较疲倦，且11月的数据显示，这个政策的利多力度已经开始打折扣了，那么继续延续到明年，反而不会刺激到12月的汽车消费，因为明年买也一样。 橡胶ru2305走势图 资料来源：博易大师，长江期货 02基本面-供给 □泰国胶水周均收购价45.8泰铢/公斤，环比上涨1.61%。折合人民币9197元/吨。 □国内方面，海南胶水收购价10400元/吨，环比下跌200元/吨；云南全面停割无胶水供应。 泰国原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货 海南云南原料走势图 资料来源：卓创资讯，长江期货 03基本面-需求 □本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为58.65%，环比下滑6.48个百分点。 □本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为49.4%，环比下滑6.76个百分点。 半钢胎企业开工率全钢胎企业开工率 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 04基本面-库存 □本周四天然橡胶期货仓单总量为15.74万吨，环比增加1.22万吨。截止到本周四，20#仓单库存为2.97万吨，环比减少0.16万吨。 □青岛地区总库存为53.94万吨，环比增加0.93万吨，增幅1.75%。其中青岛保税库存11.89万吨，环比增加0.44万吨，增幅3.84%；一般贸易库存42.05万吨，环比增加0.49万吨，增幅1.18%。 天胶上期所周度库存青岛库存 资料来源：卓创资讯，长江期货资料来源：卓创资讯，长江期货 05技术分析 □ru2305在13300-13400的老压力位置的压力非常强，年内恐难突破，下跌后在没有止跌信号 前应沿着下跌趋势来交易。 橡胶5月合约周线橡胶5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 06结论及建议 □结论： 临近过年橡胶基本面偏弱，特别下游开工大幅下滑，且疫情全国范围扩散，劳动力损失，需 求进一步减弱。预计开始回调，顺势做空。 □产业建议： 上游加工厂：持有套保空单。 下游轮胎企业：暂不套保。 □投资建议： Ru2305空单持有。 03 尿素：区间震荡为主 01核心观点： 1市场变化：本周尿素期货价格震荡下行，主力合约12月23日收盘价2435元/吨，较上周下跌220元/吨，跌幅8.29%。尿素现货市场价格窄幅下降，尿素市场日均价为2685元/吨，较上周下跌60元/吨，跌幅2.16%。 2基本面分析：供应方面，气头尿素装置开工率继续下滑，整体开工率小幅提升，整体供应较同期仍偏宽松。成本利润方面，煤炭价格稳中有涨，尿素现货价格下滑，煤制尿素利润受压缩，气制尿素成本相对稳定，利润维持。需求方面，农业采购计划市场观望中，承储企业淡储阶段性进行。复合肥厂以冬储备肥出货为主，开工率已提升至历史较高水平，预计能维持到1月中旬左右，对尿素需求相对稳定。受疫情和房地产市场影响，下游工业品开工率较低。 出口方面，1月初印度有新招标预期。库存方面，本周尿素市场订单按需跟进，日均产量相对低位，预计下周国内尿素企业库存或持续小幅减少。部分货源装船离港，港口库存去库明显，目前处于中等偏低水平。整体来看，市场无明显利好，预计尿素价格区间震荡运行为主。 3风险提示：农业需求跟进，淡储跟进情况，出口情况。 02尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格震荡下行，主力合约12月23日收盘价2435元/吨，较上周下跌220元/吨，跌幅8.29%。尿素现货市场价格窄幅下降，尿素市场日均价为2685元/吨，较上周下跌60元/吨，跌幅2.16%。 尿素主力合约走势图 中国尿素(小颗粒)日度均价 单位：元/吨 3500 2019202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：博易大师，卓创资讯，长江期货 03供应：日均产量稳定 本周国内尿素企业开工负荷率68.31%，较上周提升0.85个百分点。其中气头企业开工负荷率42.04%，周环比下滑6.9个百分点。煤头企业开工负荷率77.28%，周环比上涨3.9个百分点。尿素日均产量14.55万吨，与上周基本持平，今年尿素供应整体仍偏宽松。 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素周度开工负荷率 中国尿素周度开工负荷中国尿素气头周度开工负荷 单位：万吨 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 尿素周度日均产量 5年区间2021年2022年平均值 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 04成本：块煤末煤稳中有涨 本周无烟煤市场供需格局延续偏紧态势，坑口块煤与末煤价格稳中上涨，涨幅在20-80元/吨。动力煤（Q5500）日均价 941.67元/吨，较上周下跌17元/吨。 单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 无烟煤价格 无烟末煤无烟洗小块无烟洗中块 单位：元/吨 1500 1300 1100 900 700 500 300 中国动力煤(Q5500)日度均价 2019202020212022 本周合成氨市场震荡偏弱，均价为4321元/吨，周环比下滑3.74%。 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 液化天然气(LNG)价格 2018年2019年2020年2021年2022年 单位：元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国合成氨日度均价 05利润：煤制尿素利润下滑 本周国内无烟煤尿素毛利-137.66元/吨，动力煤制尿素毛利22.51元/吨，气制尿素毛利497.83元/吨。国内煤头尿素企业毛利率为6.4%，周环比下滑0.80%。气头尿素企业毛利率为12.51%，周环比上涨1.03个百分点。 本周尿素市场价格偏弱运行，成本端煤炭价格小幅上涨，煤制尿素生产企业利润下滑。 尿素企业生产利润 煤制尿素利润（动力煤）煤制尿素利润（无烟煤）气制尿素利润 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 单位：% 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 煤制尿素毛利率 2019202020212022 06需求：复合肥开工维持稳定 本周尿素厂家预收订单向好，生产企业预收天数约6.2天，尿素企业周度产销率94.9%，环比提升0.1个百分点。 中国尿素农业用肥旺季时间统计 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 农业用肥旺季 小麦主产区春小麦返青肥（占全年农 业用量约20％） 王米及水稻等作物追肥（占全年农业 用量50％以上） 小麦底肥期用肥（占全年农业用量20％） 复合肥对尿素需求季节性 春季复合肥生产旺季 夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量 50％以上） 秋季高磷复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求的 20%以上） 春季复合肥生产旺季 目前处于农需淡季，复合肥开工旺季，本周复合肥开工率45.23%，环比下降0.27个百分点。 资料来源：卓创资讯，长江期货 单位：天 12 11 1
