能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-02-24 01 目录PVC：待宏观指引 02 橡胶：价格延续平稳变局仍需驱动 03 04 尿素：保供稳价成为主旋律甲醇：成本支撑较好 01 PVC：待宏观指引 01PVC：待宏观指引 本周回顾：本周PVC主力合约V2305上涨2.82%收于6517元/吨，本周五现货价格6445元/吨，较上周五上涨130元/ 吨。库存高企，供需面依旧偏弱，但烧碱价格低位，宏观面预期略强。 后市展望：煤矿安全检查，兰炭、电石价格企稳，成本支撑或增强。烧碱下跌，综合利润仍在收缩，对PVC支撑较强。PVC开工负荷预计继续维持相对高位，下游终端缓慢恢复中，社会库存仍处于较高位置，去化持续性存疑。宏观面，2023年预期处于复苏年，两会在即，政策或有进一步宽松的预期。目前供需面还是略显疲弱，但受宏观以及烧碱支撑，盘面或偏震荡运行为主。整体震荡区间收窄，继续等待需求恢复，注意关注宏观面政策。 操作建议：暂时观望，关注宏观面消息。中长期在宏观转弱、烧碱企稳后，逢高空配V09为主。 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 14500 12500 10500 8500 6500 4500 20192020202120222023 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 02成本：原料价格企稳 1兰炭价格弱企稳 本周兰炭神木中料1185元/吨，较上周持平。样本企业开工率56.15%，环比提升0.98%，处于中等水平。煤价 持续上涨对兰炭成本支撑明显，同时内蒙矿难造成市场情绪反应强烈，兰炭企业报盘陆续提涨为主。 两会前安全检查增多使得部分煤矿暂停派车，供应端的持续紧张，下游电石价格陆续触底且存在反弹迹象，同时硅铁交投情绪缓和，需求端利好增多，短期内兰炭市场预计将持续向好运行。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02成本：原料价格企稳 2电石价格疲弱 本周电石价格基本维持稳定，截至2月24日乌海电石价格3300元/吨。电石利润维持在低位，开工73.59%，较上周下调3.03个百分点。原料兰炭价格相对稳定，电石供应量略有缩减，下游需求变化不大，电石市场观望情绪增加，价格维持为主。 下周预计电石供需变化不大，电石库存处于高位，价格依旧会表现弱势，重心仍有下移可能，但在兰炭支撑下，预计再降幅度有限。 13500 12000 电石与PVC价格走势（元/吨） 9000 8000 7000 2500 2000 1500 电石毛利（元/吨） 100 90 80 电石周度开工负荷率（%) 10500 6000 9000 7500 6000 PVC常州市场价电石乌海市场价（右）电石山东市场价（右） 5000 4000 3000 1000 500 0 -500 -1000 70 60 50 2020202120222023 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03烧碱：高库存承压，对PVC存支撑 本周山东烧碱890元/吨，较上周降45元/吨。烧碱样本企业开工率由87.13%升至88.03%，环比升0.9个百分点。烧碱样本企业（产能占比70%）库存约41.81万吨，较上期增0.79万吨。烧碱装置开工提升，电解铝限电限产影响烧碱需求，烧碱价格继续走弱。 短期烧碱供需面维持供大于求的状态，碱价格维持偏弱运行。随着“金三银四”的传统工业品需求旺季来临，氧化铝及印染化纤等行业开工预计季节性恢复，预期需求恢复后供给压力会有所缓解，关注烧碱下游企业复工后带来的补库需求。烧碱后期或呈现触底反弹的走势，从氯碱平衡的角度，这将对PVC支撑将由强转弱。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 04利润：氯碱ECU毛利收窄 本周外购电石PVC生产利润提升，截至2月24日，山东地区PVC盈-747元/吨，周环比上调233元/吨；内蒙地区PVC盈利在-323元/吨，周环比上调150元/吨。华东单体法PVC生产企业利润220元/吨，周环比上调90元/吨。 由于烧碱价格下跌幅度较大，截至2月24日山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利-182元/吨，周环比下调203元/吨。 00 00 00 00 0 00 00 2021/1/1 2021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/1 5000 40 30 20 10 -10 -20 -3000 PVC生产企业利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 -1000 山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利（元/吨） 内蒙PVC生产企业利润山东PVC生产企业利润 华东单体法PVC生产企业利润 10月1日 11月1日 12月1日 201820192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：开工维持高位 1PVC开工率提升 本周国内PVC行业开工负荷率整体略有下降，本周新增检修企业仅有一家，多数PVC生产企业开工稳定，部分企业开工负荷率有所下降。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.22%，环比下降0.05个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.26%，环比下降1.82个百分点。 下周行业开工负荷率或保持在相对偏高的水平，广西华谊40万吨装置逐步量产，整体供应仍较为充足。 PVC粉周度开工负荷率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2019 2020 2021 2022 2023 PVC粉周度产量（千吨） 520 470 420 370 320 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：开工维持高位 2PVC检修损失减少 本周PVC新增检修企业仅有唐山三友，部分前期停车及检修的企业在本周有所恢复。本周因停车及检修造成的理论损失量 （含长期停车企业）在2.708万吨，较上周增加0.062万吨。 下周计划检修的企业仅有四川金路，部分检修企业将恢复，预计下周检修损失量较本周小幅减少。 区域 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失 量（万吨） 停车及检修装置统计 西南 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，开车时间推迟 0.693 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，恢复开车时间不定 0.21 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.63 华东 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 西北 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 0.462 华东 齐鲁石化 乙烯法 35 一条线2月13日起检修，2月23日恢复 0.35 华北 唐山三友 电石法 15 一条线2月22日起检修，计划2月25日恢复 0.09 后期计划检修统计 西南 四川金路 电石法 24 计划2月底检修 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：订单改善一般 1宏观面消息 发改委产业司召开部分重点省份工业稳增长座谈会，预计两会前后政策较多，扩内需、提信心、稳增长是23年经济工作重点。 扬州取消限购限售、常州拟取消限售。关注限售放开面是否继续扩大。延长贷款年龄、以男女朋友为共同还款人的“连心贷”等政策接连推出。 美非农较好，CPI略超预期，PMI亦表现强劲。 30大中城市:商品房成交面积:当周值 700 600 500 400 300 200 100 0 201820192020202120222023 资料来源：公开消息整理，IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：订单改善一般 2下游开工逐步恢复 1月下游型材样本企业开工下降较为明显，据卓创资讯统计的样本企业平均开工负荷率在13%，环比下降13个百 分点，较去年同期略低8个百分点。 PVC下游开工（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC华东下游开工 PVC华南下游开工 PVC华北下游开工 下游需求在2月份逐步恢复，目前大中型型材企业基本恢复到5成左右。下游多数有一定原料及成品库存，所以普遍对高价原料接受程度不高，如果原料价格回落，下游或有一定逢低补货积极性，但如果原料高位，下游仍将谨慎刚需。 型材样本企业开工率(%) 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 07出口：短期有一定支撑 12月国内PVC�口量为12.58万吨，环比增加48.88%，同比下降34.55%。1-12月PVC累计�口量为196.57万吨，同比增幅12.06%。12月�口量环比增幅较为明显，�口较好状态一直持续到1月，�口待交付量逐步增加，预计1月�口量仍有略增预期，当前将陆续交付，并且印度市场需求尚可，对�口仍有支撑。 本周�口套利窗口仍然打开，�口接单转差。本周电石法PVC多数成交在840-860美元/吨区间内，截至2月23日电石法 FOB津�口成交价格评估主流在850美元/吨左右，天津市场5型电石料价格6340元/吨，折合FOB天津的成本价832美元/吨。 PVC粉月度出口量（万吨） 下游铺地制品月度�口量（万吨） 3060 25 50 20 40 15 30 10 20 5 10 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2022 2021 2020 2019 2018 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 PVC表观消费量（万吨） 200 190 180 170 160 150 140 12 3 2022 4 5 2021 6 7 2020 89101112 2019 2018 PVC期现货价格与超额库存 10000 9000 8000 7000 6000 5000 -10 -5 0 5 10 15 20 25 主力收盘 常州出库 超额库存（右） PVC华东华南主要库存（万吨） 超额库存（万吨） 50 30 40 20 30 10 20 0 10 13579111315171921232527293133353739414345474951 -10 0 135791113151719212325272931333537394143454749 -20 五年区间五年均值202220232020202120222023 08库存：去化持续性存疑 2021/11/12 2021/12/12 2022/1/12 2022/2/12 2022/3/12 2022/4/12 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/12 2022/8/12 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/12 2022/12/12 2023/1/12 2023/2/12 截至2月24日华东样本库存35.26万吨，较上一期增加0.74万吨；华南样本库存9.19万吨，较上一期减少0.07万吨；华东及华南样本仓库总库存44.45万吨，较上一期增加0.67万吨。 华东前期阶段性停装的仓库恢复接货，市场到货增加，短期社会库存仍将维持高位，供需面整体压力依然偏大。 资料来源：IF