能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-03-17 01 目录PVC：关注宏观情绪变化 02 橡胶：基本面不佳价格持续坍塌 03 04 尿素：成败仍看需求甲醇：受宏观环境主导 01 PVC：关注宏观情绪变化 01PVC：关注宏观情绪变化 本周回顾：本周PVC主力合约V2305下跌2.16%收于6163元/吨，本周五常州市场价格6150元/吨，较上周五6250元/吨下跌100元/吨。本周基本面变化不大，供需疲弱，库存高位；主要因美国硅谷银行危机事件发酵，市场担心系统性风险，大宗商品普跌，PVC价格亦震荡走低。 后市展望：电石价格小幅下跌，烧碱企稳，综合利润亏损依旧亏损。PVC开工负荷略降，新装置马上投产，供应继 续维持相对高位，关注后期减产可能。马上迎来“金三银四”旺季，需求环比有改善空间，但终端原料库存和制品库存偏高，采购原料的积极性持续性存疑，社会库存仍处于较高位置。整体来看，估值存支撑，供需面环比改善，海外金融风险抑制市场，若市场情绪改善，PVC或弱势企稳。 操作建议：谨慎观望，关注宏观面消息。 14500 12500 10500 8500 6500 4500 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 20192020202120222023 02成本：原料下滑 1兰炭价格疲弱 国内兰炭市场观望情绪逐步加重，下游接货意愿相对有限。成本面来看，陕煤竞拍价格与地方矿价差逐步缩减，兰炭企业成本压力稍有缓解，但副产中温煤焦油价格大幅下行导致对兰炭企业利润贡献降低明显，企业亏损局面仍大。下游方面，电石、硅铁行情持续弱势，下游亏损加剧的背景下，向上打压兰炭价格心态加重，但考虑到兰炭中料库存低位，调价心态稍显谨慎，但仍存打压价格预期。短期内兰炭市场仍将面临下游的压价情绪，同时焦油有继续下行风险存在，兰炭企业亏损面将持续扩大。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02成本：原料下滑 2电石价格疲弱 本周电石价格普遍下滑100元/吨，截至3月17日乌海电石价格3250元/吨。电石利润维持在低位，本周开工74.84%，较上周上调0.39个百分点。前期检修、停产装置有所恢复，本周电石市场整体供应能力增加，PVC企业有降负荷现象出现，电石需求下降，电石价格稳中下调。 下周电石市场延续供大于求，价格依旧存在下滑预期，关注电石开工与PVC春检情况。 13500 12000 10500 9000 7500 6000 电石与PVC价格走势（元/吨） PVC常州市场价电石乌海市场价（右）电石山东市场价（右） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 电石毛利（元/吨） 2020202120222023 100 90 80 70 60 50 电石周度开工负荷率（%) 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03烧碱：高库存承压 本周山东32%离子膜碱价格780元/吨，环比-6%；烧碱样本企业开工率76%，环比降1个百分点；隆众资讯统计全国氯碱样本企业总计库存45.82万吨，环比-5.56%。短期烧碱供需面维持供大于求的状态，高库存承压，烧碱价格维持偏弱运行。 随着“金三银四”的传统工业品需求旺季来临，氧化铝及印染化纤等行业开工预计季节性恢复，预期需求恢复后供给压力会有所缓解，关注烧碱下游企业复工后带来的补库需求。烧碱后期或呈现触底反弹的走势，从氯碱平衡的角度，这将对PVC支撑将由强转弱。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 04利润：继续收窄 本周外购电石PVC生产利润提升，截至3月16日山东地区PVC盈-819元/吨，周环比下调56元/吨；内蒙地区PVC盈利在-548元/吨，周环比上调13元/吨。华东单体法PVC生产企业利润-258元/吨，周环比下调16元/吨。 本周烧碱价格持续下滑，PVC价格震荡运行，氯碱企业综合成本压力加大，亏损增多。截至3月16日山东氯碱企业ECU日度税后装 3000 西北电石法PVC利润（元/吨） 2000 1000 0 -1000 -2000 20192020202120222023 华东单体法PVC生产企业利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东电石法PVC利润（元/吨） -3000 20192020202120222023 山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利（元/吨） 置毛利-150元/吨，周环比上调102元/吨。 7000 5000 3000 1000 -3000 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -1000 20192020202120222023 201820192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：维持高位 1PVC开工率略降 本周国内PVC行业开工负荷率整体略降，本周有两家新增检修企业，部分前期检修企业延续至本周。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14个百分点；乙烯法PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56个百分点。 下周PVC计划检修企业有限，但需要关注是否存在计划外降负荷企业，预计下周行业开工负荷率略降，但整体供应仍较为充足。 PVC粉周度开工负荷率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2019 2020 2021 2022 2023 PVC粉周度产量（千吨） 520 470 420 370 320 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：维持高位 2PVC检修损失减少 本周新增2家企业检修，长期停车企业仍然较多，部分前期检修企业延续至本周。本周因停车及检修造成的理论损失量 （含长期停车企业）在2.895万吨，较上周增加0.033万吨。 下周湖北宜化计划检修，预计下周检修损失量较本周略增。 区域 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失量（万吨） 停车及检修装置统计 西南 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，计划3月下旬开车 0.693 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 0.21 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.63 华东 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 0.462 华东 苏州华苏 乙烯法 13 2月23日起停车，3月16日出料 0.234 华中 济源方升 电石法 5 3月6日起检修，计划3月20日开车 0.105 华北 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 0.18 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，预计两周左右 0.108 后期计划检修统计 华中 湖北宜化 电石法 12 宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修 -- 华中 安徽华塑 电石法 62 计划3月底技改轮修 -- 华东 山东东岳 电石法 12 计划3月底检修 -- 西北 新疆宜化 电石法 30 计划4月中旬检修10天 -- 华东 阳煤恒通 乙烯法 30 初步计划5月份检修1个月左右 -- 西北 陕西金泰 电石法 30 计划5月份检修 -- 华东 鲁泰化学 电石法 36 计划5月底检修 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：提升有限 30大中城市:商品房成交面积:当周值 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC下游开工（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC华东下游开工 PVC华南下游开工 PVC华北下游开工 从季节性来看，需求将逐步进入“金三银四”旺季，2月制造业PMI52.6%超出市场预期，预计3月PVC市场需求将较2月有所提升。 目前下游制品企业部分反应订单略有好转，但整体好转有限，预计短期下游制品企业开工难有明显提升。并且下游制品企业多数有一定原料库存，并且本周已经补部分低价原料，或将限制下周补货积极性，预计下周PVC制品企业刚需补货为主。 型材样本企业开工率(%) 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 07出口：接单一般 PVC粉月度出口量（万吨） 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 12月国内PVC�口量为12.58万吨，环比增加48.88%，同比下降34.55%。1-12月PVC累计�口量为196.57万吨，同比增幅12.06%。12月�口量环比增幅较为明显，�口较好状态一直持续到1月，�口待交付量逐步增加，预计1月�口量仍有略增预期，当前将陆续交付，并且印度市场需求尚可，对�口仍有支撑。 本周�口套利窗口仍然打开，�口接单继续转差。本周电石法PVC多数成交在800美元/吨区间内，截至3月16日电石法FOB津�口成交价格评估主流在800美元/吨左右，天津市场5型电石料价格6040元/吨，折合FOB天津的成本价788美元/吨。 下游铺地制品月度�口量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022 2021 2020 2019 2018 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 08库存：持续高位 截至3月17日华东样本库存36.08万吨，较上一期增加0.23万吨；华南样本库存9.34万吨，较上一期减少0.68万吨；华东及华南样本仓库总库存45.42万吨，较上一期减少0.45万吨。 华东及华南主要仓库货源流转仍然较慢，下周库存量预计仍将维持在高位。 PVC华东华南主要库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 135791113151719212325272931333537394143454749 10000 9000 8000 7000 6000 2021/11/12 2021/12/12 2022/1/12 2022/2/12 2022/3/12 2022/4/12 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/12 2022/8/12 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/12 2022/12/12 2023/1/12 2023/2/12 5000 PVC期现货价格与超额库存 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 20 10 0 -10 -20 超额库存（万吨） 13579111315171921232527293133353739414345474951 五年区间五年均值20222023 主力收盘常州出库超额库存（右） 2020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 09价差 □本周P