能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 助理研究员：张英执业编号：F03105021 2022-11-21 目录 03 02 01 原油：关注对俄油价格上限纯碱：年内供应偏紧预计持续PVC：反弹乏力 04 橡胶：持续向上未来可期 05 尿素：利空因素仍存，反弹空间或有限 06 甲醇：需求边际无明显变化 01 原油：关注对俄油价格上限 01原油：关注对俄油价格上限 受需求担忧影响油价进一步走低，Brent上周五跌破90美元关口。 宏观方面，本周美国劳工部数据显示，10月生产者价格指数涨幅连续四个月放缓，美国失业率本周依旧保持在相对低位，初请失业金人数下降，劳动力市场持续紧张。欧洲方面，通货膨胀率依旧高企，相比美国通货膨胀率上升加速度的回落，欧洲各国情况似乎更为糟糕。10月欧元区19个国家中，有11个国家通货膨胀超过两位数，其中德国和意大利分别为11.6%和12.8%，基于此前欧洲央行一贯的抗通胀决心，其可能会采取比美联储更激进的加息方式。国内疫情不断，周末明确动态清零政策不动摇，市场对中国放开的预期落空，消费预期边际上转差。 供应方面，本周EIA数据显示美国原油产量开始出现上升趋势，其活跃转机数、新增打井数和完井率集体上升，美国油企出扩张趋势，产量或进入上升周期。G7或于周三公布对俄罗斯石油价格的上线水平，须重点关注。采取价格上限的方针一直以来由美国向欧盟建议，而欧盟是否接受尚无定论。周三及之前预计上线价格将先被披露，然后等待欧盟决议。若上限价格与当前油价相近，预计俄罗斯出口不会受到明显影响，当前供需状态延续；若价格过低引发俄罗斯抵制，供应收缩油价或将上行。 整体上，短期关注价格上限和俄乌冲突发展。布油90美元是此前OPEC暗示的底线，进一步下跌或引发OPEC深化减产，空头持仓须注意风险。 美元/桶 美元/桶 02市场：价差略微扩大，持仓量回升 内外盘价差 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 价差(右) SC近三 Brent3点收盘 基金持仓 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2017/06/13 2018/06/13 2019/06/13 2020/06/13 2021/06/13 2022/06/13 Brent与WTI走势 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 30.00 10.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 BW价差（右） Brent首行 WTI首行 NYMEXWTI原油期货期权管理基金净多头持仓 ICEBrent原油期货期权管理基金净多头持仓 资料来源：iFind，长江期货 EIA对全球石油消费的预期 104.00 103.00 102.00 101.00100.00 99.00 98.00 97.00 96.00 95.00 94.00 11月报 10月报 9月报 2019年均水平 03消费：EIA上调四季度消费预期 百万桶/日 EIA11月报环比略微上调2022年四季度消费预期，预计四季度平均消费预期达到约101万桶每日，较10月报上调约12万桶每日。美国通胀上升加速度出现放缓趋势，加息预期降温，但长期保持的高利率仍可能导致全球经济衰退风险增加。 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 受入冬影响，燃料油需求开始大幅上升，本周数据显示燃料油消费环比上周上升约20%。 EIA对于CallonOPEC+的预期 44.00 43.50 43.00 42.50 42.00 41.50 2022年四季度 2023年一季度2023年二季度 2023年三季度 10月报11月报 EIA预计四季度油市供需大体平衡，明年一季度小幅短缺。 资料来源：iFind，EIA，长江期货 美国成品油隐含消费 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 13579111315171921232527293133353739414345474951 2017-21年区间 20222021 5年均值 ICE柴油裂解价差 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2017 2018 2019 2020 2021 2022 04消费：炼厂开工季节性上升，成品油累库 美国炼厂开工率 5年区间202120225年均值 110 万桶/日 100 90 80 70 60 13579111315171921232527293133353739414345474951 NYMEX321裂解 201720182019202020212022 70 美元/桶 60 50 美元/桶 40 30 20 10 0 -10 资料来源：iFind，长江期货 05供应：OPEC+减产实施 OPEC11月月报显示OPEC10月原油产量环比减少约21万桶每日，减少量主要来自于沙特，安哥拉等。 Kpler数据显示沙特石油产量截止11月中旬继续呈下降趋势，其日产量减少已达到约43万桶。 百万桶/日 G7或于周三公布对俄罗斯石油价格的上线水平，须重点关注。采取价格上限的方针一直以来由美国向欧盟建议，而欧盟是否接受尚无定论。周三及之前预计上限价格将先被披露，然后等待欧盟决议。若上限价格与当前油价相近，预计俄罗斯出口不会受到明显影响，当前供需状态延续；若价格过低引发俄罗斯抵制，供应收缩油价或将上行。 增产不足量 1000 800 600 400 200 0 -200 9月10月 OPEC+减产执行率 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 430% 380% 330% 280% 230% 180% 130% 80% 目标产量 基准产量 实际产量 减产完成率（右） 千桶/日 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 资料来源：iFind，EIA，OPEC，长江期货 06供应：美国出现增产趋势 美国原油产量 1300 1250 1200 1150 1100 1050 10月报预测 11月报预测 万桶/日 至11月11日，美国原油产量1210万桶每天，环比上周无变化；活跃钻机数622台环比上周+9台。 DPR11月报显示美国10月新增打井数、完井数分别环比上月上升27座和7座，油企展现出扩产趋势。 1000 EIADPR产量预估 33 40 900 14 15 1 7 7 12 12 10 920 800 0 700 -4 -10-20 600 -27 -40 环比增速(右) 202209 202207 202210 202208 202211 DPR地区开采情况 1200 1000 800 600 400 200 0 2.1000 1.6000 1.1000 0.6000 新打井数 新增完井数 完井率(右) 万桶/日 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 2022/12/01 2023/01/01 2023/02/01 2023/03/01 2023/04/01 2023/05/01 2023/06/01 2023/07/01 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 EIA11月月报上调了今年四季度美国原油产量预期，平均原油产量从大约1198.9万桶每天上升到1214.6万桶每天，增加大约15.7万桶每天。 口 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 资料来源：iFind，EIA，长江期货 07库存：原油去库，成品油累库 库欣库存 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 库欣库存 库容利用率（右） 至11月11日，美国商业石油超额库存下降303万桶，其中原油下 万桶 降932万桶、成品油上升629万桶。 同期战略石油库存下降410万桶，折额外供应约58.6万桶/日。 美国商业石油超额库存 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 原油 汽油 精炼油 燃料油 丙烷丙烯 NGPLs/LRGs 油价与超额库存负相关 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2019/01/16 -20000 -10000 0 10000 20000 2020/01/16 2021/01/16 2022/01/16 WTI 商业石油超额库存(右，逆序) 库欣库容率下降至34%。 美元/桶 万桶 万桶 资料来源：iFind，长江期货 02 纯碱：年内供应偏紧预计持续 01纯碱：年内供应偏紧预计持续 1本周市场变化：华东轻碱下调50元/吨，其他区域稳定。至周五华中轻碱主流出厂2550-2650元/吨，重碱主流送到 价2700-2750元/吨。供应方面，检修、减量厂家涉及产能平均279万吨左右，周产下降1.49至59.3万吨，在产开工率90.94%。周内河南骏化检修，湖北双环半负荷运行，骏化检修完成后预计扩产20万吨。成本方面，煤炭价格略有下降，理论氨碱折交割地成本（即生产成本+运费）2150-2200元/吨左右。浮法玻璃周内产能稳定于164240t/d；终端订单不理想，后续需求还有下降预期，不过从库存看当前还存一定需求支撑；本周库存-0.06%至6181万重箱。光伏方面，周内产能平稳，70810t/d；组件厂开工保持稳定，采购节奏或边际放缓。纯碱库存方面，本周厂家库存30.39万吨，环比下降1.29万吨；交割库库存据悉下降1.4万吨；至周五仓单加预报合计0.27万吨重碱。 2基本面分析：供需变化不大，高开工、高刚需、高出口状态下纯碱供需大体平衡。10月出口22.09万吨，考虑到欧洲能源紧张局势还没缓和，且海运有物流周期，预计至少年内出口保持高位，如此国内现货偏紧的格局或较难见到转变。 本周随着期货价格走高，12合约已经高于个别低价现货报价。如果从买方角度与库提价作比较，12合约已经升水部分现货，这反映出在现货较为紧张的情况下下游还是存在一定的买盘，可以接受略高于厂家报价的价格。由于当前仓单已经